伯南克在任期最后宣布逐漸退出QE,，這并不是扇向中國房地產(chǎn)的一記響亮耳光,，而是美聯(lián)儲(chǔ)且戰(zhàn)且退的權(quán)宜之計(jì),。
退出QE絕非緊縮貨幣,、提升利率的先兆,，而是在寬松貨幣政策下追求美國利益最大化,。
美聯(lián)儲(chǔ)退出QE的原因,，不是美國經(jīng)濟(jì)大幅好轉(zhuǎn),�,！度A爾街見聞》轉(zhuǎn)引對沖基金ComstockPartners的分析稱,，我們發(fā)現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)自己對經(jīng)濟(jì)的預(yù)測較9月沒怎么出現(xiàn)大變動(dòng),，幾乎沒有經(jīng)濟(jì)改善的事實(shí)支持,。從非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù),、核心耐用消費(fèi)品訂單以及成屋銷售比例可以看出，美國經(jīng)濟(jì)在疲軟區(qū)間內(nèi)震蕩,。如果問美國的共和黨人,，他們將射出一連串子彈抨擊目前就業(yè)數(shù)據(jù)“造假”。
美聯(lián)儲(chǔ)全面退出QE的步幅很小,，從明年1月起,，每月減少50億美元的機(jī)構(gòu)抵押支持債券(MBS)購買量(原先為400億美元)，減少50億美元的長期國債購買量
(原先為450億美元),。美聯(lián)儲(chǔ)在聲明中強(qiáng)調(diào)長期超低利率政策不變,，根據(jù)就業(yè)、通脹因素,，需要兩年甚至更久的時(shí)間,，維持聯(lián)邦基金超低利率0到0.25%之間。這對于全球主要資本貨幣市場如股市,、債市等,，是好消息而不是壞消息。
與常規(guī)市場反應(yīng)不同,，美國股債價(jià)格齊漲,。聽到退出QE的消息，加上美聯(lián)儲(chǔ)12月20日公布的三季度GDP終值年化季率高于預(yù)期,，美國股市大漲,，標(biāo)普500指數(shù)和道指均創(chuàng)歷史新高，標(biāo)普500指數(shù)還創(chuàng)下10月來最大單周漲幅,。奇怪的是,，低迷的債券市場略有反彈，美國10年期國債收益率下行,，報(bào)收于2.89%,。股債齊漲的奇怪現(xiàn)象，說明美國的寬松貨幣外加經(jīng)濟(jì)向好預(yù)期,，使美國的企業(yè)與消費(fèi)者以最低成本融資與消費(fèi),。
很多人天真地認(rèn)為，一旦美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)出退出QE的信號,，美元指數(shù)就會(huì)大幅上升,，外資從新興市場回流，中國的利率會(huì)更高,，因此中國房地產(chǎn)市場會(huì)倒地不起,。
這個(gè)邏輯起點(diǎn)未必正確，對于周期的判斷是失誤的,，對于貨幣發(fā)行體制的認(rèn)知是錯(cuò)誤的,。
退出QE不僅不會(huì)減少貨幣發(fā)放,，反而會(huì)增加美國貨幣發(fā)行量。宋鴻兵先生引用5月23日《華爾街日報(bào)》的文章,，“美聯(lián)儲(chǔ)擠壓了影子銀行：央行對國債的購買行為,，正在導(dǎo)致關(guān)鍵的回購市場出現(xiàn)了抵押品短缺�,！泵绹呢泿藕托庞玫膭�(chuàng)造方式已經(jīng)發(fā)生巨變,，通過回購市場回購抵押品創(chuàng)造信用，“閑置在美聯(lián)儲(chǔ)賬戶上的1.8萬億美元國債,，正在使回購市場的安全抵押品處于饑荒狀態(tài)，考慮到‘轉(zhuǎn)抵押’的(貨幣)乘數(shù)效應(yīng),，這意味著經(jīng)濟(jì)體少創(chuàng)造了約5萬億美元的信用”,。
以
“類10年期國債”的方法計(jì)算，到2013年12月,，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)持有全部流通國債的33%,，如果繼續(xù)按照QE3的購債速度推進(jìn)，2014年將達(dá)到50%,，2015年為65%,，2016年為80%，2017年為95%,，到2018年初,，所有市場中的美國國債，都將被美聯(lián)儲(chǔ)通通吃光,。當(dāng)然,，早在這之前，回購市場就已經(jīng)崩潰了,，沒有回購市場,，整個(gè)金融市場也將不復(fù)存在。
美聯(lián)儲(chǔ)之所以將安全抵押品回吐給市場,，正是因?yàn)槭袌鰯[脫了凍結(jié)狀態(tài),，正胃口大開，吞吃大量的國債與兩房債等安全抵押品以創(chuàng)造信用,。美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)時(shí)購買是因?yàn)槭袌鋈珞@弓之鳥,，不愿意買入任何金融產(chǎn)品，現(xiàn)在,，美聯(lián)儲(chǔ)是時(shí)候把購買力還給恢復(fù)信心的金融機(jī)構(gòu)了,。退出QE不會(huì)讓美國減少信用貨幣發(fā)行量，反而可能增加,。
中國匯率改革正式起步,，倫敦的黃金到了中國,，美國的黃金到了中國香港，大量的美元儲(chǔ)備變成美債,，看到一個(gè)節(jié)衣縮食的經(jīng)濟(jì)體有那么多財(cái)富,，歐美絕不會(huì)饒了人民幣，讓人民幣匯率大幅貶值,。未來人民幣小幅升值將是主流,，直到中國經(jīng)濟(jì)無法支撐暫停匯率改革步伐的那一天。
中國房地產(chǎn)市場風(fēng)險(xiǎn)很大,，明年市場分化會(huì)極其嚴(yán)重,，但那與退出QE、美元回流沒有半毛錢關(guān)系,，與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡,、實(shí)體經(jīng)濟(jì)緊縮、局部資產(chǎn)泡沫有關(guān),。