2014年新年將近,，一場新的“錢荒”正在席卷而來,，特別是對許多中小商業(yè)銀行而言,，缺錢是眼下最痛苦的事情,。為解決缺錢問題，許多銀行停止了房貸,，銀行職員為了攬儲而費盡周章,，不堪壓力。為了緩解貨幣市場的緊張局面,，從12月18日開始,，央行連續(xù)3天啟動短期流動性調(diào)節(jié)工具(SLO)，向市場注入流動性累計3000億元,。
然而,，貨幣市場的整體緊張形勢并未得到緩解，截至上周末,，隔夜回購加權(quán)平均利率大幅升至4.905%,，1月、2月,、4月期限回購加權(quán)平均利率也都突破8%,，貨幣市場的基準利率創(chuàng)下今年6月以來的最高水平。令人憂慮的是,，“錢荒”正迅速地產(chǎn)生溢出效應,，雖然美國宣布逐步退出QE令美股大漲，但中國證券市場卻沒有感受到“良好的國際環(huán)境”,，竟然出現(xiàn)了自2008年以來最嚴重的下跌,，股指連續(xù)12個交易日下跌。這對明年重啟新股發(fā)行來說,，無疑是個相當大的障礙,。
為了緩解銀行資金緊張的局勢，央行推出了創(chuàng)新的調(diào)控手段——SLO這個短期流動性調(diào)節(jié)工具,，它雖然暫時幫助商業(yè)銀行度過了危機,。但問題是，商業(yè)銀行是否會以此要挾央行,，每當資金不足時,，便哭求央行來解圍，如此往返重復,，央行能解決過來嗎?銀行的自身問題,，能得到正視嗎?如果“錢荒”不時出現(xiàn)，它是否會干擾正常的貨幣市場?是否會對經(jīng)濟發(fā)展造成嚴重的負面影響?
央行運用SLO這個工具來解決危機,，短期來說有其必要性,，但從長期來看，其效果未必好,。對我們來說,，現(xiàn)在更重要地是需要正視商業(yè)銀行運營中存在的弊端,，并且運用市場化手段和監(jiān)管手段的雙管齊下，糾正商業(yè)銀行在經(jīng)營上的偏向,。
仔細分析,，此次銀行業(yè)出現(xiàn)的“錢荒”，與半年前的情景幾乎一模一樣,，一個重要的原因在于,，由于年關(guān)來臨，銀行發(fā)行的很多理財產(chǎn)品兌付出現(xiàn)困難,。這些理財產(chǎn)品集中兌付,，一方面反映了銀行在理財產(chǎn)品設計上存在問題，特別是期限搭配上缺乏合理的安排,。但更重要的是,，它們在銷售時大多以高回報率來吸引投資者，一年期產(chǎn)品的回報率通常都在5%以上,，高的甚至可以超過10%,，遠高于國家規(guī)定的同期儲蓄利率水平。
然而“高回報”也是個美麗的陷阱,，特別是在經(jīng)濟低迷時期,。由于當前經(jīng)濟不景氣，證券市場一蹶不振,，銀行的理財產(chǎn)品要尋找合適的投資方向較難,。當各種要素市場的炒作長期陷于低迷后，很多銀行理財產(chǎn)品難以完成所承諾的高額回報,，不得不通過“拆東墻補西墻”的方式來渡過難關(guān),，由此造成“錢荒”頻頻。
理財產(chǎn)品為什么會在最近幾年呈現(xiàn)出大躍進的發(fā)展姿態(tài)?一個主要的原因就是,，銀行利率未能實現(xiàn)市場化,，各大銀行很難通過市場競爭來完成攬儲目標，為了攬儲,，不得不大力開發(fā)理財產(chǎn)品,，以高額回報來吸引投資者。這產(chǎn)生了兩個作用,，一是銀行的錢多了，投資者的差異化理財需求得到滿足;但它同樣產(chǎn)生了一個負面作用：大量出現(xiàn)的理財產(chǎn)品通常在玩“以錢炒錢”的游戲,，它們使金融衍生產(chǎn)品的鏈條越來越長,，越來越復雜，累積的風險也越來越高,。這種環(huán)環(huán)相扣的理財產(chǎn)品只要其中一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)資金鏈斷裂,，就會引起全局性的問題,。
“余額寶”成為時下的金融熱點話題，“余額寶”亮相僅半年時間,，它吸收資金規(guī)模卻已達到1800億元,，它深刻反映了銀行市場化利率步伐緩慢的問題。此前不久,，央行發(fā)布的《2013年10月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告》顯示,，今年10月，中國儲戶存款減少8967億元,。不少業(yè)內(nèi)人士認為,，“余額寶”已經(jīng)成為活期存款的替代品，存款流失的很大一部分應該是進入了類似“余額寶”的賬戶,。盡管“余額寶”這一規(guī)模相比銀行業(yè)百萬億的存款規(guī)模微不足道,，但是余額寶的“逆襲”已讓銀行深刻警醒。
其實,，銀行業(yè)并不是真正缺錢,，“錢荒”只是一種表面現(xiàn)象，缺的是能夠在短期內(nèi)臨時調(diào)動的頭寸,。在中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵時期,，“錢荒”凸顯出中國金融市場管理體制的嚴重滯后，銀行業(yè)要想贏得未來,，它就必須改變目前的“野蠻生長”模式,，將信貸切實投到實體經(jīng)濟上來。