2014年新年將近，一場(chǎng)新的“錢(qián)荒”正在席卷而來(lái),，特別是對(duì)許多中小商業(yè)銀行而言,，缺錢(qián)是眼下最痛苦的事情,。為解決缺錢(qián)問(wèn)題,，許多銀行停止了房貸，銀行職員為了攬儲(chǔ)而費(fèi)盡周章,，不堪壓力,。為了緩解貨幣市場(chǎng)的緊張局面，從12月18日開(kāi)始,，央行連續(xù)3天啟動(dòng)短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具(SLO),，向市場(chǎng)注入流動(dòng)性累計(jì)3000億元。
然而,，貨幣市場(chǎng)的整體緊張形勢(shì)并未得到緩解,，截至上周末，隔夜回購(gòu)加權(quán)平均利率大幅升至4.905%,，1月,、2月,、4月期限回購(gòu)加權(quán)平均利率也都突破8%，貨幣市場(chǎng)的基準(zhǔn)利率創(chuàng)下今年6月以來(lái)的最高水平,。令人憂慮的是,，“錢(qián)荒”正迅速地產(chǎn)生溢出效應(yīng)，雖然美國(guó)宣布逐步退出QE令美股大漲,，但中國(guó)證券市場(chǎng)卻沒(méi)有感受到“良好的國(guó)際環(huán)境”,，竟然出現(xiàn)了自2008年以來(lái)最嚴(yán)重的下跌，股指連續(xù)12個(gè)交易日下跌,。這對(duì)明年重啟新股發(fā)行來(lái)說(shuō),，無(wú)疑是個(gè)相當(dāng)大的障礙。
為了緩解銀行資金緊張的局勢(shì),，央行推出了創(chuàng)新的調(diào)控手段——SLO這個(gè)短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具,，它雖然暫時(shí)幫助商業(yè)銀行度過(guò)了危機(jī)。但問(wèn)題是,，商業(yè)銀行是否會(huì)以此要挾央行,，每當(dāng)資金不足時(shí)，便哭求央行來(lái)解圍,，如此往返重復(fù)，央行能解決過(guò)來(lái)嗎?銀行的自身問(wèn)題,，能得到正視嗎?如果“錢(qián)荒”不時(shí)出現(xiàn),，它是否會(huì)干擾正常的貨幣市場(chǎng)?是否會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成嚴(yán)重的負(fù)面影響?
央行運(yùn)用SLO這個(gè)工具來(lái)解決危機(jī)，短期來(lái)說(shuō)有其必要性,，但從長(zhǎng)期來(lái)看,，其效果未必好。對(duì)我們來(lái)說(shuō),，現(xiàn)在更重要地是需要正視商業(yè)銀行運(yùn)營(yíng)中存在的弊端,，并且運(yùn)用市場(chǎng)化手段和監(jiān)管手段的雙管齊下，糾正商業(yè)銀行在經(jīng)營(yíng)上的偏向,。
仔細(xì)分析,，此次銀行業(yè)出現(xiàn)的“錢(qián)荒”，與半年前的情景幾乎一模一樣,，一個(gè)重要的原因在于,，由于年關(guān)來(lái)臨，銀行發(fā)行的很多理財(cái)產(chǎn)品兌付出現(xiàn)困難,。這些理財(cái)產(chǎn)品集中兌付,，一方面反映了銀行在理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)上存在問(wèn)題，特別是期限搭配上缺乏合理的安排,。但更重要的是,，它們?cè)阡N(xiāo)售時(shí)大多以高回報(bào)率來(lái)吸引投資者,，一年期產(chǎn)品的回報(bào)率通常都在5%以上，高的甚至可以超過(guò)10%,，遠(yuǎn)高于國(guó)家規(guī)定的同期儲(chǔ)蓄利率水平,。
然而“高回報(bào)”也是個(gè)美麗的陷阱，特別是在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期,。由于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)不景氣,，證券市場(chǎng)一蹶不振，銀行的理財(cái)產(chǎn)品要尋找合適的投資方向較難,。當(dāng)各種要素市場(chǎng)的炒作長(zhǎng)期陷于低迷后,，很多銀行理財(cái)產(chǎn)品難以完成所承諾的高額回報(bào)，不得不通過(guò)“拆東墻補(bǔ)西墻”的方式來(lái)渡過(guò)難關(guān),，由此造成“錢(qián)荒”頻頻,。
理財(cái)產(chǎn)品為什么會(huì)在最近幾年呈現(xiàn)出大躍進(jìn)的發(fā)展姿態(tài)?一個(gè)主要的原因就是，銀行利率未能實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化,，各大銀行很難通過(guò)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)來(lái)完成攬儲(chǔ)目標(biāo),，為了攬儲(chǔ)，不得不大力開(kāi)發(fā)理財(cái)產(chǎn)品,，以高額回報(bào)來(lái)吸引投資者,。這產(chǎn)生了兩個(gè)作用，一是銀行的錢(qián)多了,，投資者的差異化理財(cái)需求得到滿足;但它同樣產(chǎn)生了一個(gè)負(fù)面作用：大量出現(xiàn)的理財(cái)產(chǎn)品通常在玩“以錢(qián)炒錢(qián)”的游戲,，它們使金融衍生產(chǎn)品的鏈條越來(lái)越長(zhǎng)，越來(lái)越復(fù)雜,，累積的風(fēng)險(xiǎn)也越來(lái)越高,。這種環(huán)環(huán)相扣的理財(cái)產(chǎn)品只要其中一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)資金鏈斷裂，就會(huì)引起全局性的問(wèn)題,。
“余額寶”成為時(shí)下的金融熱點(diǎn)話題,，“余額寶”亮相僅半年時(shí)間，它吸收資金規(guī)模卻已達(dá)到1800億元,，它深刻反映了銀行市場(chǎng)化利率步伐緩慢的問(wèn)題,。此前不久，央行發(fā)布的《2013年10月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告》顯示,，今年10月,，中國(guó)儲(chǔ)戶(hù)存款減少8967億元。不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，“余額寶”已經(jīng)成為活期存款的替代品,，存款流失的很大一部分應(yīng)該是進(jìn)入了類(lèi)似“余額寶”的賬戶(hù)。盡管“余額寶”這一規(guī)模相比銀行業(yè)百萬(wàn)億的存款規(guī)模微不足道,，但是余額寶的“逆襲”已讓銀行深刻警醒,。
其實(shí),，銀行業(yè)并不是真正缺錢(qián)，“錢(qián)荒”只是一種表面現(xiàn)象,，缺的是能夠在短期內(nèi)臨時(shí)調(diào)動(dòng)的頭寸,。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵時(shí)期，“錢(qián)荒”凸顯出中國(guó)金融市場(chǎng)管理體制的嚴(yán)重滯后,，銀行業(yè)要想贏得未來(lái),，它就必須改變目前的“野蠻生長(zhǎng)”模式，將信貸切實(shí)投到實(shí)體經(jīng)濟(jì)上來(lái),。