2014年中國經(jīng)濟(jì)增速很可能低于2013年,，甚至不排除低于7%的可能性,。中國經(jīng)濟(jì)依然處于下行周期之中;正常情況下,，應(yīng)該沒有需要引起特別關(guān)注的通脹問題;全社會固定資產(chǎn)投資增速10多年來有望首次低于20%;若干小泡沫例如地方政府債務(wù)泡沫,、某些產(chǎn)能泡沫有可能破滅，并引發(fā)短暫的陣痛,，但這樣的陣痛有利于長期發(fā)展,，有利于大局。如果經(jīng)濟(jì)增長方式真正得到轉(zhuǎn)變,，全社會都能切實注重增長質(zhì)量,，那2014年將成為我國經(jīng)濟(jì)中長期發(fā)展后勁得到顯著增強的一年。
展望2014年,，筆者認(rèn)為將是中國經(jīng)濟(jì)正本清源,、返璞歸真的一年，是化解若干小泡沫的一年,，是解決若干重要經(jīng)濟(jì)問題的一年，是增強中國經(jīng)濟(jì)中長期發(fā)展后勁,，避免大型經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生的重要一年,。中國經(jīng)濟(jì)將負(fù)重前行，增長速度很可能低于今年,。
不能不看到,，在當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)在總體平穩(wěn)運行的背后，存在著一些嚴(yán)重問題,，比如債務(wù)風(fēng)險,、房地產(chǎn)風(fēng)險、產(chǎn)能過剩問題,、投資規(guī)模過大及投資增速過快,、銀行業(yè)盈利能力遠(yuǎn)超非銀行業(yè)，商品價格和資產(chǎn)價格接近國際水平已威脅到我國在國際分工中的角色等等,。
據(jù)估計,，到2012年底，我國總債務(wù)已高達(dá)130多萬億元，無論是絕對規(guī)模還是相對規(guī)模,，都到了不能不重視的地步,，而且，由于資金成本居高不下,，目前的趨勢還在往惡化的方向發(fā)展,。如果資金成本持續(xù)維持在7%以上，那么長此以往,，經(jīng)濟(jì)很難樂觀,，可能就不是減速而是危機(jī)的問題了。債務(wù)問題當(dāng)中,，最需要引起重視的是地方政府融資平臺的債務(wù),、部分地區(qū)房地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)問題后引發(fā)的債務(wù)、部分產(chǎn)能嚴(yán)重過剩行業(yè)(如鋼鐵,、造船行業(yè)等)的債務(wù),、信托、理財產(chǎn)品的潛在風(fēng)險等,。
去年以來,，房地產(chǎn)市場在逐步分化。一線城市房價依然在上漲,，但三四線城市的房價已現(xiàn)疲態(tài),，溫州、鄂爾多斯等個別城市的房地產(chǎn)價格大幅下挫,。問題的癥結(jié)在于,，城市住宅建設(shè)用地的指標(biāo)沒有隨著城市常住人口規(guī)模的變化而調(diào)整。近年來,，人口遷移速度加快,，城市人口規(guī)模變化很快，人口導(dǎo)入城市尤其是一線城市人口規(guī)模增加很多,，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了當(dāng)初的人口規(guī)劃數(shù),。以上海為例，當(dāng)初規(guī)劃人口數(shù)為1920萬人,，但現(xiàn)在常住人口已達(dá)2500萬,。如果城市住宅建設(shè)用地的指標(biāo)不實事求是與時俱進(jìn)，那么,，不管用其他什么措施調(diào)控,，一線城市的房價都很難下跌。相反,，人口導(dǎo)出城市目前的常住人口數(shù)量低于當(dāng)初的規(guī)劃人口數(shù),，這又造成這些城市土地供應(yīng)過剩,，房地產(chǎn)短期供過于求，有些地方甚至出現(xiàn)“空城”,。
去年底,，我國鋼鐵、水泥,、電解鋁,、平板玻璃、船舶產(chǎn)能利用率分別為72%,、73.7%,、71.9%、73.1%和75%,，大大低于國際通常水平,。對此，國務(wù)院今年10月15日印發(fā)了《關(guān)于化解產(chǎn)能嚴(yán)重過剩矛盾的指導(dǎo)意見》,，要求積極穩(wěn)妥化解鋼鐵,、水泥、電解鋁,、平板玻璃,、船舶等行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩矛盾�,！吨笇�(dǎo)意見》指出,，化解產(chǎn)能嚴(yán)重過剩矛盾是當(dāng)前和今后一個時期推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的工作重點。
我國全社會固定資產(chǎn)投資總額自2003以來一直以20%以上的速度高速增長,，去年投資總額已達(dá)到37.5萬億元,，達(dá)到了當(dāng)年國內(nèi)生產(chǎn)總值的72%，是當(dāng)年廣義貨幣供應(yīng)量的38.5%,。據(jù)今年1至9月的增速推算,，全社會固定資產(chǎn)投資總額的增速仍將達(dá)到20%，投資規(guī)模將達(dá)約45萬億元,。預(yù)計今年我國國內(nèi)生產(chǎn)總值56.7萬億元，年底廣義貨幣供應(yīng)量為111萬億元,。那么2013年我國全社會固定資產(chǎn)投資總額與國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例將達(dá)到80.4%,，與廣義貨幣供應(yīng)量的比例將高達(dá)40.5%。投資規(guī)模過大導(dǎo)致了資金緊張,、資金成本居高不下、投資效率低下等一系列問題,。假如全社會固定資產(chǎn)投資規(guī)模再以20%的速度增長，那么我國固定資產(chǎn)投資規(guī)模很快就會超過國內(nèi)生產(chǎn)總值,，這將成為世界經(jīng)濟(jì)的一絕,。顯然,，我國的投資規(guī)模已接近極限。
今年前三季16家上市銀行的凈資產(chǎn)收益率為19.3%,，其他上市公司的凈資產(chǎn)收益率為9.33%,。兩者相差甚遠(yuǎn)。目前,，人民幣貸款加權(quán)平均利率高達(dá)7%以上,，其他融資方式的資金成本更高，而美元貸款加權(quán)平均利率不到3%,，兩者相差4個百分點以上,。在如此高成本重負(fù)下，我國工商企業(yè)如何參與國際競爭?金融業(yè)必須向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)回吐利潤,。
相當(dāng)一段時間以來,，我國商品的價格和資產(chǎn)的價格大大低于國際市場，這使得我國商品獲得了非常強勁的出口競爭力,，吸引了外資紛至沓來,，奠定了我國世界工廠的地位。但是,，近年來,，我國商品價格不斷上漲，勞動力成本不斷上升,，環(huán)保成本不斷上升,，房地產(chǎn)價格不斷上漲，加上人民幣不斷升值,，大城市居民明顯感到到境外購物更劃算,，到境外買房更劃算。如果中小城市的居民也有這樣的感覺,，那將嚴(yán)重威脅我國在國際市場的分工角色,。
事實上，近年間我國實際使用外資(FDI)已面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn),。去年我國(FDI)金額1117.2億美元,，同比下降3.7%。這是2009年以來首次年度下降,。今年1至10月FDI增速依然不高,，表明我國對中長期外資的綜合吸引力在下降,，這也在一定程度上表明實業(yè)型外資已不像以前那樣看好我國的中長期發(fā)展前景。原因當(dāng)然是多方面的,，如綜合運營成本不斷上升,，某個國家遏制中國戰(zhàn)略逐步見效，某些國家出口競爭力增強,。
更讓人棘手的是,，解決以上問題，所要求的宏觀經(jīng)濟(jì)政策有些是相悖的,。如解決債務(wù)和產(chǎn)能過剩問題需要降低利率,，但一線城市房地產(chǎn)需求強勁，房地產(chǎn)價格居高不下,、商品價格和資產(chǎn)價格接近國際水平的現(xiàn)實,，又需要保持一定的利率水平，不能實行寬松的貨幣政策,。這是極大的難題,，需要超高的智慧來化解。
十八屆三中全會的《決定》大大增強了社會各界對未來的信心,，隨著一系列新一輪全面改革的措施的逐步推出,，社會各方對經(jīng)濟(jì)增速放慢的容忍度正在大大提升。如果發(fā)展中的社會公平越來越多,，正義越來越多,，那么社會各界對經(jīng)濟(jì)增速放慢的容忍度還會進(jìn)一步提升，這將為我國解決以上諸多經(jīng)濟(jì)難題提供較為適宜的環(huán)境,。只要就業(yè)不出現(xiàn)嚴(yán)重問題,，筆者主張政府盡量不干預(yù)經(jīng)濟(jì)，讓經(jīng)濟(jì)自然減速,。
據(jù)此,，筆者判斷，2014年中國經(jīng)濟(jì)增長速度將低于2013年,，甚至不排除低于7%的可能性;2014年中國經(jīng)濟(jì)依然處于下行周期之中;正常情況下,，應(yīng)該沒有需要引起特別關(guān)注的通貨膨脹問題;全社會固定資產(chǎn)投資增速有望結(jié)束高達(dá)20%以上的歷史，10多年來將首次低于20%;若干小泡沫例如地方政府債務(wù)泡沫,、某些產(chǎn)能泡沫有可能破滅,，并引發(fā)短暫的小小陣痛，但這樣的陣痛有利于長期發(fā)展,，有利于大局。
如果我國經(jīng)濟(jì)增長方式真正得到轉(zhuǎn)變,，全社會都能真正注重經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量,，那2014年將成為我國經(jīng)濟(jì)中長期發(fā)展后勁得到顯著增強的一年,。