考慮到創(chuàng)業(yè)板在創(chuàng)新方面的失利,，新三板被賦予格外的創(chuàng)新期許,。
12月14日,，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問題的決定》(以下簡稱《決定》),，這為新三板豁免了法律方面的桎梏,，不必花費(fèi)兩三年時(shí)間修改《公司法》,，就能快速著眼于提升新三板效率。
新三板才是中國版的創(chuàng)業(yè)板,。開放步伐之大在意料之外,，一步從四個(gè)高新技術(shù)園區(qū)擴(kuò)展到全國,，各地不必再明爭暗搶掛牌園區(qū)，只要有資源就可以上板,。市場化的結(jié)果是減少尋租空間,，目前新三板原班人馬357家,，備戰(zhàn)新三板的企業(yè)數(shù)量達(dá)到2000家左右,。據(jù)華泰證券預(yù)測,，如果擴(kuò)容全面放開,，未來5年內(nèi),，掛牌企業(yè)數(shù)目將突破7000家,，新三板市值超過萬億元——又一個(gè)龐大的資本平臺將橫空出世,。如果新三板效率提升,，萬家也不是問題,。預(yù)計(jì)明年將有百家以上的企業(yè)上板。
新三板是面向中小微企業(yè),、高科技企業(yè)的搖籃,，包容小微企業(yè)之風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)調(diào)誠信與風(fēng)險(xiǎn)識別的重要性,。在準(zhǔn)入條件上，不設(shè)財(cái)務(wù)門檻,，申請掛牌的公司可以尚未盈利,，只要股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰,、經(jīng)營合法規(guī)范,、公司治理健全、業(yè)務(wù)明確并履行信息披露義務(wù)的股份公司均可經(jīng)主辦券商推薦申請?jiān)谌珖煞蒉D(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌,。由于主要由機(jī)構(gòu)投資者投資,，對自然人投資者要求較高，因此對經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的包容度較高,。股東在200人以下的較接近于注冊制，200人以上的需要證監(jiān)會核準(zhǔn),，接近于形式審核,，發(fā)審委退出新三板歷史舞臺,。由于預(yù)備上板的公司絕大部分股東人數(shù)不到200人，因此,，新三板能夠率先實(shí)行事實(shí)上的注冊制。
改革還反映在新三板轉(zhuǎn)板時(shí),，按照《決定》的精神,，全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的掛牌公司可以直接轉(zhuǎn)板至證券交易所上市，但轉(zhuǎn)板上市的前提是掛牌公司必須符合《證券法》規(guī)定的股票上市條件,，在股本總額,、股權(quán)分散程度、公司規(guī)范經(jīng)營,、財(cái)務(wù)報(bào)告真實(shí)性等方面達(dá)到相應(yīng)的要求,。另一方面，在區(qū)域性股權(quán)轉(zhuǎn)讓市場進(jìn)行股權(quán)非公開轉(zhuǎn)讓的公司也可以申請?jiān)谌珖煞蒉D(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公開轉(zhuǎn)讓股份,。
新三板可以直接轉(zhuǎn)板，可以債權(quán)融資,，可以并購重組,，是小微企業(yè)的曙光。新三板適合的是誠實(shí)經(jīng)營的企業(yè),，有獨(dú)到眼光的風(fēng)險(xiǎn)投資者,，以及不計(jì)短期回報(bào)提前耕耘的券商機(jī)構(gòu)。根據(jù)新三板定增網(wǎng)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析,，申銀萬國證券和國信證券牢牢占據(jù)新三板領(lǐng)域的頭兩把交椅，以最具分量的股份總量和可交易股份總量比例來分析,，申萬股份總量和可交易股份總量分別占到新三板的25%和27%,，國信證券股份總量和可交易股份總量分別占到新三板的21%和22%，兩家之和接近新三板市場總量50%,。證監(jiān)會,、協(xié)會,、交易所只要保證前五大券商的誠信,，市場化的實(shí)驗(yàn)就不會被造假吞沒。
新三板是試驗(yàn)田,，不一定能夠有活躍的交易,，投機(jī)者也不會麇集新三板，如同當(dāng)時(shí)麇集創(chuàng)業(yè)板,。新三板可以為風(fēng)險(xiǎn)投資者提供多種退出渠道,，可以為有眼光的機(jī)構(gòu)提供轉(zhuǎn)板溢價(jià)。但新三板是高風(fēng)險(xiǎn)市場,，是機(jī)構(gòu)投資者縱橫之處,，沒有那么多散戶可供魚肉，由此導(dǎo)致的結(jié)果是交易不旺,，有的上板公司年內(nèi)無一單交易,。
證監(jiān)會不必把不屬于自己的責(zé)任攬到頭上。擔(dān)心新三板擴(kuò)容對市場的影響,，證監(jiān)會特別以答記者問的方式指出：“總體來看，試點(diǎn)范圍擴(kuò)大至全國后不會對A股市場產(chǎn)生資金分流效應(yīng)”,。理由包括此前的經(jīng)驗(yàn),，融資方式上目前只允許定向發(fā)行，并且嚴(yán)格限定發(fā)行對象和人數(shù),。從前期試點(diǎn)情況來看,，14個(gè)月內(nèi)共定向發(fā)行56次,，融資總額為10.96億元,，公司單次融資金額平均不足2000萬元,，涉及的資金量極為有限。
在金融市場以風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)與信用定價(jià)為指針,，今天新三板交易了了,，一旦轉(zhuǎn)板便捷、產(chǎn)生財(cái)富效應(yīng),，明天就有大隊(duì)人馬手持300萬以上的賬戶殺入市場,。證監(jiān)會到目前的改革原則路徑正確，以市場為指針,，既然如此,，何必為新三板的資金多少、投資者人數(shù)發(fā)愁,，這是市場自己的事,。交易暢旺說明受投資者歡迎，交易持續(xù)不暢說明離預(yù)期相差甚遠(yuǎn),，證監(jiān)會做好規(guī)則守護(hù)神的角色,，就行。
由于新三板機(jī)構(gòu)投資者為主,，沒有散戶可供魚肉,，交易不像主板那么活躍，投資者可以把新三板的估值作為行業(yè)估值的最低參照,，如此一來,，券商不得不為投資者作貢獻(xiàn)，兩者可以難得地和諧一陣子了,。