今年漲幅巨大的創(chuàng)業(yè)板,，進(jìn)入12月后行情劇烈波動(dòng),，上周一還出現(xiàn)逾8%的暴跌,，雖然隨后行情得以企穩(wěn),，到了周中還形成了相應(yīng)的反彈,，昨天又有大漲行情,，但這樣的行情跌宕,，還是值得反思的,。
很多投資者都認(rèn)為,，這次創(chuàng)業(yè)板行情大波動(dòng),，與新股開閘有著直接關(guān)系。其分析邏輯是,，由于擬發(fā)行股票中有相當(dāng)部分集中在創(chuàng)業(yè)板,，會(huì)對(duì)創(chuàng)業(yè)板帶來(lái)巨大的擴(kuò)容壓力。而根據(jù)新公布的股票發(fā)行規(guī)則,，新股的“三高”現(xiàn)象將會(huì)受到嚴(yán)厲抑制,，這又會(huì)拖累創(chuàng)業(yè)板行情。另外,，一年來(lái)創(chuàng)業(yè)板的漲幅很大,，估值較高，與藍(lán)籌股形成明顯反差,。新股即將開閘,，又有了優(yōu)先股以及強(qiáng)制分紅等的安排，對(duì)藍(lán)籌股有正面作用，自然也就會(huì)反過(guò)來(lái)促使創(chuàng)業(yè)板去擠泡沫,，促其股價(jià)回歸,。表面來(lái)看，這些推導(dǎo)似乎都很有道理,，特別是據(jù)此所形成的輿論攻勢(shì),，對(duì)創(chuàng)業(yè)板構(gòu)成了極大壓力。以致有人推斷創(chuàng)業(yè)板的熊市到了,，指數(shù)將回到去年的585點(diǎn),。
但是，只要稍加分析,，不難看出這些判斷實(shí)在是站不住腳的,。就拿新股開閘來(lái)說(shuō)吧，的確,，屆時(shí)會(huì)有相當(dāng)一部分新公司在創(chuàng)業(yè)板登陸,，對(duì)創(chuàng)業(yè)板會(huì)形成不小的擴(kuò)容壓力。但問(wèn)題在于,，股市中的資金從來(lái)是自由流動(dòng)的,，并非投資主板的就不能投資創(chuàng)業(yè)板。說(shuō)因?yàn)閷?lái)創(chuàng)業(yè)板上市公司多,，因此創(chuàng)業(yè)板就一定會(huì)跌,，理由是十分荒唐的。記得1994年,，滬深股市一度也極低迷,，深交所曾單方面宣布暫停新股發(fā)行。結(jié)果呢?不發(fā)新股的深市反而比繼續(xù)發(fā)新股的滬市跌得更深,�,？梢姡膫�(gè)市場(chǎng)漲得好,，哪個(gè)板塊跌得多,，并不簡(jiǎn)單取決于誰(shuí)的擴(kuò)容壓力有多大，而主要是受制于各自的投資價(jià)值與成長(zhǎng)性,。
還有,，這次新股發(fā)行制度改革的一個(gè)著力點(diǎn)，就是要力克新股的“三高”頑癥,，如果新的發(fā)行制度得到有效的落實(shí),，投資人的確可以看到成效。但是,，這與現(xiàn)在的創(chuàng)業(yè)板上市公司無(wú)關(guān),，相反，發(fā)行制度改革會(huì)使得現(xiàn)在這些公司因?yàn)楦邇r(jià)發(fā)行所導(dǎo)致的高公積金現(xiàn)象成為絕版。誠(chéng)然,，以此作為炒作的題材并不理性,，但至少消除“三高”對(duì)現(xiàn)在的創(chuàng)業(yè)板來(lái)說(shuō)，并不構(gòu)成直接的利空,。至于說(shuō)強(qiáng)制分紅對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司不利,，其實(shí)創(chuàng)業(yè)板上市公司大都屬于成長(zhǎng)型企業(yè)，根據(jù)規(guī)則他們適用的最低派息率是20%,，這要比現(xiàn)在約定俗成的30%還要低一些,。有些人還提到，因?yàn)橐?guī)定在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)不允許借殼上市,，認(rèn)定這對(duì)其發(fā)展的打擊很大,。事實(shí)上，早在去年公布的相關(guān)規(guī)則中就已明確,，創(chuàng)業(yè)板實(shí)行直接退市制度,，不搞借殼上市，因此這并非新的利空,，市場(chǎng)早該消化了,。換個(gè)視角看，在新的制度下,，借殼上市被視同為IPO,，難度系數(shù)大大提高，倒是對(duì)主板的影響更大,。
總之,，細(xì)讀新股發(fā)行體制改革方案，真還看不出哪些是針對(duì)創(chuàng)業(yè)板的直接利空,。這應(yīng)該說(shuō)也是正常的，畢竟改革新股發(fā)行制度并非是要打壓創(chuàng)業(yè)板,。而創(chuàng)業(yè)板行情之所以會(huì)如此劇烈波動(dòng),，只能說(shuō)是陷入了一種集體無(wú)意識(shí)之中。好在,，這種荒謬的局面很快就得到了矯正,。
毫無(wú)疑問(wèn)，現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板的估值委實(shí)不低,，其中既有投資者認(rèn)同其成長(zhǎng)性所帶來(lái)的溢價(jià)因素,，也有屬于投機(jī)炒作的成分。新股開閘,，市場(chǎng)上會(huì)有更多創(chuàng)業(yè)板新股,，這就給投資者提供了廣泛的選擇。應(yīng)該說(shuō)一些真正好的品種依然會(huì)受到追捧，而那些跟風(fēng)上漲的則就沒有機(jī)會(huì)了,。而新的創(chuàng)業(yè)板公司上市,，必然也會(huì)有富有成長(zhǎng)性的品種被挖掘出來(lái)，他們同樣會(huì)得到肯定,。因此,，只要國(guó)家繼續(xù)堅(jiān)持產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的大方向，并且繼續(xù)扶持中小型創(chuàng)新型企業(yè),，那對(duì)創(chuàng)業(yè)板來(lái)說(shuō)就有著極大的發(fā)展空間,。在這個(gè)意義上，新股開閘不是創(chuàng)業(yè)板的利空,，而是發(fā)展契機(jī),。
創(chuàng)業(yè)板走牛已整整一年了，如果只是單純的投機(jī)性行情,，很難想象會(huì)持續(xù)這么長(zhǎng)時(shí)間,，并且有這么大的漲幅。顯然,，這里有其內(nèi)在的理由,。在新股開閘以后，伴隨著更多優(yōu)質(zhì)創(chuàng)業(yè)板公司的上市,，創(chuàng)業(yè)板還將有更好的發(fā)展機(jī)遇,，其結(jié)構(gòu)性行情的大格局并不會(huì)變。到那時(shí)回過(guò)頭來(lái)看,，也許會(huì)發(fā)現(xiàn)這次的暴跌,，只是前進(jìn)過(guò)程中的小插曲而已。當(dāng)然,，對(duì)于投資者而言,，恐怕留下了太多值得總結(jié)回顧的東西。