2012年以來(lái),，我國(guó)面臨前所未有的復(fù)雜形勢(shì),，經(jīng)濟(jì)處于周期回落和結(jié)構(gòu)調(diào)整的雙重壓力集聚期,，同時(shí)體現(xiàn)在“增長(zhǎng)減速”和“結(jié)構(gòu)調(diào)整”兩方面,，盡管三季度GDP回升至7.8%,，但2014年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然面臨較大阻力,。
與2012年類似,，今年的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行也是在經(jīng)歷上半年經(jīng)濟(jì)增速下滑后,，政府采取一系列政策措施“穩(wěn)增長(zhǎng)”并企穩(wěn)回升,。具體而言,，2012年經(jīng)濟(jì)低谷是在三季度，此后在四季度隨政策刺激逐步顯效,，GDP反彈至7.8%,。2013年則是經(jīng)歷上半年經(jīng)濟(jì)逐季走弱，6月份所謂
“錢荒”,，以及確定經(jīng)濟(jì)增速
“合理區(qū)間”,，防止劃出“下限”之后，國(guó)家隨即推出一系列“微刺激”的政策組合穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期,，三季度GDP企穩(wěn)回升反彈至7.8%,，創(chuàng)下6個(gè)季度以來(lái)的最高水平。
工業(yè),、外貿(mào)同步回升,，規(guī)模以上工業(yè)增加值累計(jì)增長(zhǎng)9.6%;前9個(gè)月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)13.5%，1~9月我國(guó)外貿(mào)出口同比增長(zhǎng)8%,，各項(xiàng)數(shù)據(jù)回暖顯示“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策顯效,。然而，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)回升基礎(chǔ)并不牢固,，內(nèi)在增長(zhǎng)動(dòng)力不足,，環(huán)比增長(zhǎng)動(dòng)能減弱，經(jīng)濟(jì)偏向減速,，國(guó)內(nèi)外多重因素制約著經(jīng)濟(jì)回升的高度,。
經(jīng)濟(jì)回升驅(qū)動(dòng)力主要是政府投資驅(qū)動(dòng)為主。1~9月,，固定資產(chǎn)投資名義增長(zhǎng)20.2%,，較上年同期放緩0.3個(gè)百分點(diǎn)，但剔除價(jià)格因素實(shí)際增速同比加快約1.4個(gè)百分點(diǎn),。投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)進(jìn)一步增強(qiáng),，前三季度資本形成總額對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率是55.8%，較上年同期提高5.3個(gè)百分點(diǎn),，拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)4.3個(gè)百分點(diǎn),。三大投資中,，制造業(yè)投資對(duì)總投資增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率下降7.1個(gè)百分點(diǎn)，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資和房地產(chǎn)開發(fā)投資的貢獻(xiàn)率則分別提高10.8和3.8個(gè)百分點(diǎn),。
盡管10月固定資產(chǎn)投資增速有所回落,，但總體而言，政府主導(dǎo)的投資,，特別是基礎(chǔ)設(shè)施投資成份過(guò)大,，在帶動(dòng)2012年四季度經(jīng)濟(jì)反彈之后，基礎(chǔ)設(shè)施投資高速增長(zhǎng)延續(xù)到2013年的前三個(gè)季度,。高達(dá)近25%的增速已經(jīng)是自2010年來(lái)最高值,。未來(lái)從政策增量空間看，地方政府性債務(wù)管控加碼,、財(cái)政收入增速放緩,，加上財(cái)政支出剛性需求，導(dǎo)致財(cái)政收支壓力逐步加大,，這意味著高速的基礎(chǔ)設(shè)施投資并不可持續(xù),，新的強(qiáng)勁增長(zhǎng)動(dòng)力尚待形成，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行呈現(xiàn)脈沖式小幅和反復(fù)波動(dòng)特征,。
產(chǎn)能周期制約著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可持續(xù)性,。在產(chǎn)能過(guò)剩背景下，需求緩慢增長(zhǎng)也是影響經(jīng)濟(jì)的重要因素,。資本密集型部門產(chǎn)能過(guò)剩比較嚴(yán)重,，而且越是那些產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)，其資產(chǎn)負(fù)債率越高,。與國(guó)際金融危機(jī)之前相比,，我國(guó)工業(yè)行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩從局部行業(yè)、產(chǎn)品過(guò)剩轉(zhuǎn)變?yōu)槿中赃^(guò)剩,。在我國(guó)24個(gè)重要工業(yè)行業(yè)中有19個(gè)出現(xiàn)不同程度產(chǎn)能過(guò)剩,，鋼鐵、電解鋁,、鐵合金,、焦炭、電石,、水泥等重工業(yè)行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩都比較嚴(yán)重。
據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì),，2012年末鋼鐵行業(yè)整體資產(chǎn)負(fù)債率同比微增1.44個(gè)百分點(diǎn),，44家上市公司平均資產(chǎn)負(fù)債率為60.35%。去年,，受全球經(jīng)濟(jì)低迷,、產(chǎn)能過(guò)剩等內(nèi)外因素影響,，玻璃行業(yè)延續(xù)2011年以來(lái)需求不旺、競(jìng)爭(zhēng)加劇態(tài)勢(shì),，有色金屬行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為63.26%,，這對(duì)工業(yè)經(jīng)濟(jì)將形成持續(xù)壓制。
國(guó)際經(jīng)貿(mào)金融新格局給中國(guó)增長(zhǎng)前景帶來(lái)壓力,。中國(guó)經(jīng)濟(jì)外部環(huán)境發(fā)生深刻變化,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或滯后于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇。今年以來(lái),，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能普遍增強(qiáng),，對(duì)中國(guó)形成新挑戰(zhàn)：一是由于2010年以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)再平衡啟動(dòng),主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體率先啟動(dòng)新一輪經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整,，私人/公共部門“去杠桿化”和制造業(yè)“再工業(yè)化”等結(jié)構(gòu)性調(diào)整措施效果初顯,。美國(guó)制造業(yè)出現(xiàn)加速回流跡象，歐洲,、日本出口競(jìng)爭(zhēng)力明顯回升,。
二是新國(guó)際貿(mào)易體系不利中國(guó)出口。新國(guó)際貿(mào)易體系有三大特點(diǎn),，一是零關(guān)稅;二是就業(yè)和綠色環(huán)保談判準(zhǔn)入條件;三是區(qū)域而非全球性,，這些方面中國(guó)并不占優(yōu)勢(shì)。新的貿(mào)易隱性壁壘和后發(fā)劣勢(shì)對(duì)中國(guó)造成嚴(yán)重挑戰(zhàn),。
三是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)延續(xù)低利率和擴(kuò)張性貨幣政策,，超額流動(dòng)性前所未有，自2012年5月以來(lái),，全球M2貨幣供應(yīng)量已經(jīng)增加3萬(wàn)億美元左右,，增長(zhǎng)4.6%，隨著美聯(lián)儲(chǔ)可能在明年啟動(dòng)QE退出步伐,，跨境資金“大進(jìn)大出”將加大中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程,、貨幣政策操作及結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型壓力。因此,，2014年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)可能依然是帶有“天花板”的復(fù)蘇,。