證監(jiān)會(huì)上周末表示,，下一步要嚴(yán)格執(zhí)行退市制度,，推動(dòng)存在退市可能或需要的公司主動(dòng)退市。
在海外股市，上市公司主動(dòng)退市并不稀奇。但讓A股公司主動(dòng)退市，聽起來有點(diǎn)像天方夜譚,。目前A股市場(chǎng)的退市制度只是掛在墻上的，連強(qiáng)制退市的都沒有幾家,，更不要說主動(dòng)退市了,。
海外股市的上市公司主動(dòng)退市，往往是因?yàn)楣旧鲜薪?jīng)濟(jì)成本太高,，或者認(rèn)為股價(jià)過低侵害了公司形象,，再就是害怕集體訴訟制度讓公司承受過多壓力。而這些因素,，在A股基本上不會(huì)對(duì)上市公司構(gòu)成壓力,。要想讓A股公司主動(dòng)退市，筆者以為要從三方面來推進(jìn)資本市場(chǎng)的制度建設(shè),。
一是提高上市公司的經(jīng)濟(jì)成本,，維護(hù)投資者的賠償權(quán)，尤其是發(fā)揮集體訴訟制度對(duì)上市公司的震懾力,。對(duì)上市公司的監(jiān)管,，應(yīng)該從政府組織的監(jiān)控，轉(zhuǎn)變到由證券律師,、注冊(cè)會(huì)計(jì)師等第三方協(xié)助股民進(jìn)行集體訴訟的監(jiān)控,。如此，維護(hù)投資者權(quán)益才能落到實(shí)處,。集體訴訟制度首先能將無法與上市公司對(duì)抗的單個(gè)個(gè)體組合在一起,，發(fā)揮出能夠與上市公司抗衡的實(shí)力，也能避免重復(fù)訴訟,，節(jié)約社會(huì)成本,。
二是要構(gòu)建好多層次的證券市場(chǎng)體系。除了讓集體訴訟機(jī)制發(fā)揮威力之外,，上司公司退市之后的三板市場(chǎng)建設(shè)也應(yīng)盡快完善,。當(dāng)前三板市場(chǎng)中，掛牌公司普遍沒做好信息披露工作,。公司本身的運(yùn)營(yíng)狀態(tài)就不好,，再加上真實(shí)情況撲朔迷離，以至于投資者對(duì)掛牌公司不感興趣，交易量過小,。再者,，該市場(chǎng)本身的退出制度缺失，垃圾公司過多,，以至于出現(xiàn)跟創(chuàng)業(yè)板和主板市場(chǎng)一樣的問題,，即劣幣驅(qū)逐良幣。不解決好A股公司退市之后的多層次交易市場(chǎng),，無疑會(huì)讓更多上市公司選擇賴在主板市場(chǎng)不退市。
三是各級(jí)地方政府不要干涉企業(yè)的資產(chǎn)重組,，應(yīng)按客觀經(jīng)濟(jì)規(guī)律辦事,，該退市的退市，該破產(chǎn)的破產(chǎn),，要讓資源實(shí)現(xiàn)真正的有效配置,。一到年底，那些垃圾公司的各種地方補(bǔ)貼就紛沓而至,，甚至有不少地方政府拿出巨額資金來避免上市公司退市,。對(duì)這種行為，管理層應(yīng)出臺(tái)措施予以約束,。只有降低公司上市的門檻,，消除地方保護(hù)主義，上市公司才有可能主動(dòng)退市,。
隨著管理層推動(dòng)注冊(cè)制IPO進(jìn)程的加快,，公司上市會(huì)越來越容易，A股公司的殼價(jià)值也會(huì)趨向貶值,，上市公司“只能上不能下”的觀念會(huì)逐步改變,，到時(shí)候，主動(dòng)退市或許才會(huì)成為現(xiàn)實(shí),。