上海自貿(mào)區(qū)金融改革揭開面紗,。11月2日,，央行發(fā)布《關(guān)于金融支持中國(上海)自由貿(mào)易試驗區(qū)建設的意見》,，央行主導的上海自貿(mào)區(qū)金融改革銜枚疾進,，實際水流取決于開閘大小,。央行設置了兩道防線,，以防止資金洪災,。
第一道防線在境內(nèi)區(qū)外,，居民自由貿(mào)易賬戶與境內(nèi)區(qū)外的銀行結(jié)算賬戶之間產(chǎn)生的資金流動視同跨境業(yè)務管理,。
第二道防線是分賬核算,，上海地區(qū)金融機構(gòu)可根據(jù)央行規(guī)定，通過設立試驗區(qū)分賬核算單元的方式,，為符合條件的區(qū)內(nèi)主體開立自由貿(mào)易賬戶,，并提供相關(guān)金融服務。
自貿(mào)區(qū)金融改革最大的動作是資本項目逐步放開,。
區(qū)內(nèi)的居民與非居民都可設立自由貿(mào)易賬戶,，通過該賬戶實現(xiàn)全球流通。居民自由貿(mào)易賬戶及非居民自由貿(mào)易賬戶可辦理跨境融資,、擔保等業(yè)務,。條件成熟時，賬戶內(nèi)本外幣資金可自由兌換,。也就是說,，未來自貿(mào)區(qū)內(nèi)會徹底實行貨幣自由兌換。目前,，自由貿(mào)易賬戶有條件開放了資本項目,，區(qū)內(nèi)個人可在符合條件的前提下，開展包括證券投資在內(nèi)的各類境內(nèi)境外投資,、個人跨境支付,、跨境貸款等，這相當于為區(qū)內(nèi)個人打開QDII限制,，可以自由投資,。
如果借由自貿(mào)區(qū)通道，區(qū)內(nèi)居民甚至更多的居民進行大量境外投資,，那么區(qū)內(nèi)居民身份含金量上升,，其他投資者借此渠道出海者恐怕趨之若鶩，QDII業(yè)績受到更嚴峻的挑戰(zhàn),�,？峙聡H資本貨幣市場如美股指數(shù)、債券、外匯等也會受到波及,，“中國大媽”取代“渡邊太太”占據(jù)國際證券市場的半壁江山,，時間短則三年，長則十年,，不再遙不可及,。
QFII規(guī)模也將擴大。按照
《意見》,，區(qū)內(nèi)金融機構(gòu)和企業(yè)可按規(guī)定進入上海地區(qū)的證券和期貨交易場所進行投資和交易,，以及在境內(nèi)資本市場發(fā)行人民幣債券等;區(qū)內(nèi)主體QFII不必再等曠日持久的審批，大量境外資金可以通過區(qū)內(nèi)平臺投向上海市場,。如果境外金融機構(gòu)積極對待自貿(mào)區(qū)金融政策,，可以想象上海的股票市場、期貨市場會有一波沖擊,，以利好為主,，波動會增加。
離岸金融業(yè)務,，上海自貿(mào)區(qū)與香港并行,。區(qū)內(nèi)主體的境外母公司可在境內(nèi)發(fā)行人民幣債券，“點心債”發(fā)行除香港外,，又多了上海自貿(mào)區(qū),。區(qū)內(nèi)機構(gòu)可以在境外進行本外幣融資，根據(jù)經(jīng)營需要,，注冊在試驗區(qū)內(nèi)的中外資企業(yè),、非銀行金融機構(gòu)以及其他經(jīng)濟組織可按規(guī)定從境外融入本外幣資金，同時完善全口徑外債的宏觀審慎管理制度,，采取有效措施切實防范外債風險,。對于境外融入的人民幣有明確規(guī)定，區(qū)內(nèi)金融機構(gòu)和企業(yè)從境外借用的人民幣資金,，不得用于投資有價證券,、衍生產(chǎn)品，不得用于委托貸款,。自有資金,、外幣能夠轉(zhuǎn)換，可以投資上海的證券,、期貨市場,，但不能借入人民幣投資,，以免泡沫與套利,。
區(qū)內(nèi)機構(gòu)自由度更大，風險也更大,。央行允許區(qū)內(nèi)機構(gòu)按規(guī)定基于真實的幣種匹配及期限匹配管理需要在區(qū)內(nèi)或境外開展風險對沖管理,。允許符合條件的區(qū)內(nèi)企業(yè)按規(guī)定開展境外證券投資和境外衍生品投資業(yè)務,。要求區(qū)內(nèi)金融機構(gòu)對匯兌敞口頭寸進行平盤對沖。
雖然細則沒有出臺,，但央行態(tài)度積極,。據(jù)上海東方網(wǎng)報道，《意見》出臺的當天下午,，央行上�,？偛空偌藴现饕y行行長和部分專家學者開會，對《意見》進行說明,。央行傳遞了一個重要的態(tài)度,，“鼓勵金融機構(gòu)盡可能快地行動起來”，即可以先出產(chǎn)品,，包括券商等在內(nèi)創(chuàng)新都不要等細則,。從目前的進程來看，各銀行很快會接納自由貿(mào)易賬戶,。
作為基礎條件的貨幣自由兌換,，時間很難確定�,？赡芎芸�,，可能遙遙無期，取決于試驗結(jié)果,。如果風險可控,，將很快推廣到其他區(qū)域，如果真如IMF的估計,，有相當于20%左右的資本流出,，可能會暫停一段時間。央行對自貿(mào)區(qū)的資金保持嚴密監(jiān)測,，以防無限度套利,，資金進出仍然鼓勵實體投資，鼓勵境外直接投資,。
金融機構(gòu)已大規(guī)模進駐自貿(mào)區(qū),。萬事俱備，只等技術(shù)平臺鋪設到位,，如果央行的態(tài)度是不必等到細則出臺,，沒有裁判員的吹哨聲，一場金融行業(yè)的大戰(zhàn)就此拉開序幕,。