新的新股發(fā)行制度，旨在抑制“三高”發(fā)行,，通過限制解禁的方式逼迫發(fā)行人降低新股發(fā)行價(jià)格,。在新的規(guī)則下必將引發(fā)發(fā)行人新的博弈，如果發(fā)行人放棄通過IPO環(huán)節(jié)圈錢,，改為全力保證解禁收益,，將會(huì)改變新股發(fā)行格局。全流通以前的IPO,，很大的目的是為了向投資者要錢,，這里暫不區(qū)分融資或者圈錢，意思基本差不多�,，F(xiàn)在全流通了,，IPO是一種找投資者要錢的方法，直接把股票賣給投資者又是另一種要錢方式,。
如果能連要兩次自然是上上之選,，但如果只能退而求其次，只要一次錢也沒什么問題�,，F(xiàn)在的問題是,，證監(jiān)會(huì)希望發(fā)行人放棄“三高”發(fā)行，那么如果發(fā)行人想增加融資金額,，只能擴(kuò)大發(fā)行量,，這樣一方面要稀釋控股股東的股權(quán)，另一方面也招投資者反感,。
其實(shí)就是想找投資者要錢,，既然業(yè)績(jī)都是真的，發(fā)行人完全可以換個(gè)思路,，象征性地發(fā)行很少量股票,，定價(jià)也盡可能壓低一些，中簽的投資者都能賺錢,，這樣公司的美譽(yù)度將會(huì)極佳,。雖然IPO沒要到什么錢，但畢竟發(fā)行人的持股比例能夠保持在很高的位置,，而且還不用費(fèi)盡心機(jī)拼湊募集資金投向,，發(fā)行人只要關(guān)注股價(jià)，讓股價(jià)不低于發(fā)行價(jià),，適當(dāng)時(shí)候還可以通過送紅股等方式進(jìn)行股本擴(kuò)張,，目的就是當(dāng)持股解禁時(shí)，能夠賣出一個(gè)好價(jià)位,。
按照這樣的思路舉例,，發(fā)行人僅發(fā)行2500萬股股票,，每人1000股，賣給2.5萬個(gè)投資者,，發(fā)行前每股凈資產(chǎn)3元,，每股收益0.6元，每股發(fā)行價(jià)6元,，假設(shè)發(fā)行人持股7500萬股,，合計(jì)1億股，其因?yàn)榱魍ūP稀少,，業(yè)績(jī)也還不錯(cuò),，股價(jià)上市后可達(dá)到30元，經(jīng)過兩次10股送10股,，公司股本變?yōu)?億股,，發(fā)行人持有3億股，公司股價(jià)變?yōu)?0元,，上市兩年后發(fā)行人賣出2億股,，便能獲得20億元現(xiàn)金收入，自己還有25%的股權(quán)能夠控股上市公司,，這對(duì)于發(fā)行人來說也是一個(gè)不錯(cuò)的選擇,。
如果發(fā)行人更多選擇這樣的思路，上市不過是為了得到一個(gè)證券代碼和集中競(jìng)價(jià)交易的權(quán)力,，那么IPO發(fā)行數(shù)量越多,，發(fā)行人的損失也就越大。按此設(shè)計(jì),，未來發(fā)行人將會(huì)盡可能限制發(fā)行規(guī)模,，僅有的發(fā)行量也會(huì)在首先滿足公募基金后盡量?jī)A斜給和發(fā)行人關(guān)系密切的相關(guān)機(jī)構(gòu)，最后網(wǎng)上認(rèn)購(gòu)的新股也會(huì)異常搶手,，那么原始新股惜售未來將成為主流,。