經(jīng)歷過了兩個月的試運行,，央行《關于金融支持中國(上海)自由貿易試驗區(qū)建設的意見》正式出臺,�,！兑庖姟贰奥涞亍币馕吨c上海打造開放型經(jīng)濟體制相適應的“四位一體”的自貿金融體系雛形正在形成,，一個更加開放的金融體系離中國越來越近。
上海自貿區(qū)的所謂“四位一體”,，主要是指資本項目自由可兌換,、人民幣跨境使用(區(qū)域化、國際化),、利率市場化,，以及深化外匯管理體制改革,。上海自貿區(qū)是在新一輪經(jīng)濟全球化大背景下，中國突破現(xiàn)有體制框架,，構建對外開放新格局和開放型經(jīng)濟體制的風向標,。
從上海自貿區(qū)金融改革的實施路徑看，有幾大突出特點：
一是“分賬管理,，內外聯(lián)動”,，體現(xiàn)了漸進審慎控風險的總體思路。在“一線打通,，區(qū)內自由,，二線隔離”原則下，上海自貿區(qū)將通過銀行分賬管理,、獨立核算,，服務對象涵蓋區(qū)內居民和境外非居民，實質上在區(qū)內構建了一個自貿區(qū)與國際市場聯(lián)通,，涵蓋離岸業(yè)務和在岸業(yè)務,、本外幣一體化、與國際金融市場高度接軌的開放型金融體系,。在分賬賬戶管理上,，自貿區(qū)會采取差別監(jiān)管：自貿區(qū)試點金融產(chǎn)品清單的設定，將借鑒西方發(fā)達國家已形成有效監(jiān)管的金融產(chǎn)品,。而自貿區(qū)的所有被標識賬戶,，原則上將被看成“境外資金”。央行等相關部門將通過分賬核算系統(tǒng)監(jiān)控被標識賬戶資金流向,，杜絕熱錢流入,。此外，考慮到自貿區(qū)的“區(qū)內境外”定位和資金來源不同,，自貿區(qū)還可能探索建立符合自貿區(qū)內銀行業(yè)實際的,、相對獨立的銀行業(yè)監(jiān)管體制，并優(yōu)化調整存貸比,、流動性等指標的計算口徑和監(jiān)管要求,。
二是自貿區(qū)將實現(xiàn)自由貿易賬戶下人民幣自由兌換，推進人民幣投融資便利化,�,！兑庖姟繁硎荆用褡杂少Q易賬戶及非居民自由貿易賬戶可辦理跨境融資,、擔保等業(yè)務,。條件成熟時，賬戶內本外幣資金可自由兌換。這意味著上海自貿區(qū)將構建一個更加開放環(huán)境下金融服務與產(chǎn)品創(chuàng)新池,，密切與境內外金融機構合作,。
三是允許區(qū)內機構從境外融入本外幣資金，非居民自由貿易賬戶可進入自貿區(qū)的證券和期貨交易場所投資和交易,，以及區(qū)內主體的境外母公司可在境內發(fā)行人民幣債券,，加大了人民幣的“蓄水池”作用，完善人民幣回流機制,，上海的離岸金融市場地位將進一步得到凸顯,。
四是將放寬上海自貿區(qū)內個人跨境投資限制，體現(xiàn)了從藏匯于國向藏匯于民的戰(zhàn)略轉型,。目前,，我國實行的是合格境內機構投資者(QDII)制度，境內的個人只可以通過銀行,、基金等合格境內機構投資者進行境外固定收益,、權益類等金融投資。而今《意見》明確指出,，區(qū)內就業(yè)并符合條件的個人可按規(guī)定開展包括證券投資在內的各類境外投資,，這意味著國家儲備資產(chǎn)將實現(xiàn)市場化、多元化的資產(chǎn)配置,，這是重大的制度創(chuàng)新。
事實上,，中國政府手中3.7萬億美元的外匯資產(chǎn)帶來了非常大的集中風險管理問題,。經(jīng)濟不斷累積以國際性貨幣持有的外國流動債權，所產(chǎn)生的貨幣不匹配將使國內金融市場的投資組合難以實現(xiàn)均衡,，也使貨幣當局對貨幣和流動性的管理變得更加困難,。
因此，上海自貿區(qū)金融改革將試點構建完整的“走出去”外匯管理促進體系,，由國家對外投資向民間對外投資轉變,，為“藏匯于民”創(chuàng)造條件，包括對外直接投資和購買國外股票,、債券等金融產(chǎn)品,，暢通民間外匯儲備投資的多元化渠道。