2012年以來,，中國經(jīng)濟(jì)處于周期回落和結(jié)構(gòu)調(diào)整的壓力集聚期,，這同時體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)總量增長放緩和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)調(diào)整兩個方面，這使得宏觀政策目標(biāo)的平衡中,，“調(diào)結(jié)構(gòu)”與“控風(fēng)險”的重要性增加,。隨著中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入潛在經(jīng)濟(jì)增長率下移的新階段，如何在“短期經(jīng)濟(jì)增長與長期結(jié)構(gòu)調(diào)整”,、“轉(zhuǎn)型升級與保持合理增長速度”間找到“黃金平衡點(diǎn)”是擺在新一屆政府面前的新挑戰(zhàn),。
2013年中國經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了上半年經(jīng)濟(jì)逐季走弱，以及確定經(jīng)濟(jì)增速“合理區(qū)間”之后,，國家隨即推出一系列“微刺激”的政策組合穩(wěn)定市場預(yù)期,，三季度GDP增速企穩(wěn)回升至7.8%，創(chuàng)下六個季度以來最高水平,。工業(yè),、外貿(mào)也同步回升,，規(guī)模以上工業(yè)增加值累計增長9.6%，占中國經(jīng)濟(jì)規(guī)模達(dá)40%的工業(yè)反彈對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的整體反彈起著重要作用;前9個月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長13.5%,，1~9月我國外貿(mào)出口同比增長8%,，增幅同比提高0.6個百分點(diǎn)，各項(xiàng)數(shù)據(jù)回暖顯示“穩(wěn)增長”政策顯效,。
然而,，宏觀經(jīng)濟(jì)回升的基礎(chǔ)并不牢固，內(nèi)在增長動力不足,，國際國內(nèi)多重因素制約著經(jīng)濟(jì)回升的高度,。特別是在邊際效應(yīng)遞減規(guī)律的作用下，擴(kuò)張性操作的藥效已經(jīng)有所下降,。這意味著,，超劑量、大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張措施,，其所能產(chǎn)生的擴(kuò)張作用也不會達(dá)到應(yīng)有程度,。
首先，經(jīng)濟(jì)回升驅(qū)動力主要是政府投資驅(qū)動為主,。1~9月份,，固定資產(chǎn)投資名義增長20.2%，較上年同期放緩0.3個百分點(diǎn),，但剔除價格因素實(shí)際增速同比加快約1.4個百分點(diǎn),。其中，基本建設(shè)投資增長24.2%,，增幅同比加快11.6個百分點(diǎn);房地產(chǎn)投資增長19.7%,，增幅同比加快4.3個百分點(diǎn);制造業(yè)投資僅增長18.5%，增幅同比放緩5個百分點(diǎn),。
投資對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)進(jìn)一步增強(qiáng),，前三季度資本形成總額對GDP的貢獻(xiàn)率是55.8%，較上年同期提高5.3個百分點(diǎn),，拉動GDP增長4.3個百分點(diǎn),。但問題是政府主導(dǎo)的投資，特別是基礎(chǔ)設(shè)施投資成分過大,，在帶動了2012年第四季度的經(jīng)濟(jì)反彈之后,，基礎(chǔ)設(shè)施投資高速增長延續(xù)到了2013年的前三個季度，高達(dá)近25%的增速已經(jīng)是自2010年來的最高值,。與制造業(yè)投資不同，高速的基礎(chǔ)設(shè)施投資并不可持續(xù),，新的強(qiáng)勁增長動力尚待形成,。
其次,，產(chǎn)能周期制約著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的可持續(xù)性。從產(chǎn)能周期角度來看,，目前中國正在消化2010~2011年大規(guī)模投資釋放的產(chǎn)能,。我國24個重要工業(yè)行業(yè)中有19個出現(xiàn)不同程度的產(chǎn)能過剩，鋼鐵,、水泥等重工業(yè)行業(yè)產(chǎn)能過剩都比較嚴(yán)重,。2012年，我國產(chǎn)能利用率為57.8%,，產(chǎn)能消化將大大影響工業(yè)生產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的可持續(xù)性,。
再者，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇給中國增長前景帶來壓力,。中國經(jīng)濟(jì)外部環(huán)境發(fā)生了深刻變化,，中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或滯后于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體系復(fù)蘇。今年以來,，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動能普遍增強(qiáng),，對中國形成新挑戰(zhàn)：一是由于2010年以來，全球經(jīng)濟(jì)再平衡啟動,，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體率先啟動新一輪經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整,，私人/公共部門“去杠桿化”和制造業(yè)“再工業(yè)化”等結(jié)構(gòu)性調(diào)整措施效果初顯。二是發(fā)達(dá)國家掀起一輪自貿(mào)區(qū)談判潮,，TPP,、TTIP等高標(biāo)準(zhǔn)自貿(mào)協(xié)定，各國傾向于通過保護(hù)本土企業(yè),，爭奪有限市場份額,，大打貿(mào)易保護(hù)牌，貿(mào)易保護(hù)主義形勢依然嚴(yán)峻,。三是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體延續(xù)低利率和擴(kuò)張性貨幣政策,，超額流動性前所未有，自2012年5月以來,，全球M2貨幣供應(yīng)量迄今為止已經(jīng)增加3萬億美元左右,，增長了4.6%，而隨著美聯(lián)儲可能在明年啟動退出量化寬松,，跨境資金“大進(jìn)大出”將加大中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程,、貨幣政策操作以及結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的壓力。
十八屆三中全會的整體改革方案將影響未來至少10年的中國,。但筆者認(rèn)為,，除了全面深化改革之外，新階段需要創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)治理框架,，從需求管理轉(zhuǎn)向供給管理,，這是取得
“短期與長期”,，“周期與結(jié)構(gòu)”之間“黃金平衡點(diǎn)”的關(guān)鍵。
中國經(jīng)濟(jì)增長仍有較大潛力可挖掘,。未來5年,，中國需以大力提高投資效率為中心，著手以下幾個方面改革：一是進(jìn)一步深化投資體制改革,，取消和下放投資審批事項(xiàng),，打破條塊分割、市場分割,、切實(shí)保障企業(yè)和個人投資自主權(quán),，加快形成“統(tǒng)一開放，競爭有序”的市場體系,，釋放市場投資主體活力,。
二是推進(jìn)融資渠道市場化，為企業(yè)投資提供有效的資金支持,。通過發(fā)展股票市場,、債券市場等直接融資方式提高全社會融資效率。
三是提高政府投資效率,，發(fā)揮政府投資對技術(shù)創(chuàng)新和科技研發(fā)的重要推動作用,。通過政府投資的宏觀導(dǎo)向作用，在基礎(chǔ)研究和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的共性技術(shù)領(lǐng)域加大研發(fā)活動的資金支持,，鼓勵官產(chǎn)學(xué)研金共建創(chuàng)新聯(lián)盟,，促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新、人力資本積累和企業(yè)設(shè)備投資改造,。
四是鼓勵和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展,。深入貫徹落實(shí)十八屆三中全會《決定》的精神，拓寬民間投資的領(lǐng)域和范圍,，促進(jìn)民間投資更多進(jìn)入社會公共服務(wù),、基礎(chǔ)設(shè)施投資等領(lǐng)域，提高社會資金配置效率,。