新近出臺(tái)的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》第6條提出“允許混合所有制經(jīng)濟(jì)實(shí)行企業(yè)員工持股，形成資本所有者和勞動(dòng)者利益共同體”,。
員工持股在西方國(guó)家不是什么新的制度設(shè)計(jì),，但在中國(guó)員工持股卻是一個(gè)敏感的話題。十八屆三中全會(huì)的《決定》有很強(qiáng)的針對(duì)性,，它不僅反映了政府試圖改善勞資關(guān)系的努力,，同時(shí)也反映出上市公司監(jiān)管思路的變化,。該項(xiàng)制度的實(shí)施將深刻改變股票市場(chǎng)的上市公司治理結(jié)構(gòu),。
導(dǎo)致公司上市前集中清理職工持股的制度根源在于，證監(jiān)會(huì)明確規(guī)定,，除少數(shù)經(jīng)人民銀行批準(zhǔn)的金融企業(yè)外,，上市前持股職工人數(shù)超過200人的，一律不準(zhǔn)上市。存在工會(huì)持股,、持股會(huì)以及個(gè)人代持等現(xiàn)象的公司也一律不準(zhǔn)上市，除非上市前予以徹底清理,。
這樣的規(guī)定使得已經(jīng)實(shí)行了內(nèi)部員工持股的公司難以走進(jìn)股票市場(chǎng)的大門,。有些已經(jīng)實(shí)行了員工持股的公司為了實(shí)現(xiàn)上市的目標(biāo),，采取措施強(qiáng)行讓內(nèi)部員工把所持有的股份集中賣他人,，還有一些公司采取了各種打擦邊球的方式來解決該難題,�,？梢�,，這樣一個(gè)看似簡(jiǎn)單的規(guī)定，給公司的資本運(yùn)作帶來了相當(dāng)多的麻煩,。
從監(jiān)管機(jī)構(gòu)的角度看,，主要有以下兩點(diǎn)考慮：
第一個(gè)考慮是，職工持股容易導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)流失,。從實(shí)踐看，確有此類事情發(fā)生,，有些公司以較低的價(jià)格向內(nèi)部員工發(fā)行股票，導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)流入少數(shù)人的口袋,。但近年來,，國(guó)務(wù)院國(guó)資委已經(jīng)出臺(tái)了一系列防范國(guó)有資產(chǎn)流失的政策,，如規(guī)范審計(jì)評(píng)估程序,、強(qiáng)制進(jìn)場(chǎng)交易等,。從理論上說,，這些制度可以基本防范國(guó)有資產(chǎn)的流失。
第二個(gè)考慮是,，職工持股擾亂資本市場(chǎng)的秩序,。上世紀(jì)90年代前后,，很多企業(yè)發(fā)行的職工股在“一級(jí)半”市場(chǎng)廣泛流通,，嚴(yán)重?cái)_亂了資本市場(chǎng)秩序。有些企業(yè)還采取倒簽文件等方式虛假發(fā)行職工股,，甚至出現(xiàn)用職工股行賄政府官員等不正�,，F(xiàn)象,，這些恐怕就是證券監(jiān)管部門至今仍對(duì)職工股采取“嚴(yán)防死守”政策的最重要原因,。
盡管如此，員工持股制度意義重大,。
一方面,，內(nèi)部職工持股有利于完善公司治理結(jié)構(gòu),。在國(guó)內(nèi)的學(xué)術(shù)界有一種十分流行的看法，認(rèn)為管理層持股有利于公司發(fā)展,，但職工持股意義不大,。這種觀點(diǎn)忽視了職工持股對(duì)公司文化的影響,。當(dāng)今中國(guó)最具有國(guó)際化色彩的公司——聯(lián)想集團(tuán)和深圳華為的成功之道正是內(nèi)部員工持股制度,。在深圳華為公司的成長(zhǎng)道路上,，內(nèi)部職工持股是最重要的制度設(shè)計(jì),，該公司在發(fā)展之初就嘗試內(nèi)部員工持股制度，在初具規(guī)模之后,，曾經(jīng)花費(fèi)巨資請(qǐng)國(guó)際咨詢公司設(shè)計(jì)和完善內(nèi)部員工持股制度,。華為曾經(jīng)想在主板上市,，但內(nèi)部員工持股成為攔路虎,。如果我們的股票市場(chǎng)制度設(shè)計(jì)把最優(yōu)秀的公司排除在外,，那么,，我們的制度設(shè)計(jì)肯定有問題。
另一方面,，員工持股是構(gòu)建新型的勞資關(guān)系的基礎(chǔ)。按照經(jīng)典的馬克思主義學(xué)說的觀點(diǎn),，資本與勞動(dòng)始終是對(duì)立的，它們是剝削與被剝削的關(guān)系,。從西方國(guó)家的實(shí)踐看，采取員工持股可以在一定程度上緩和上述矛盾,。
因此，是否允許職工持股,，不僅關(guān)系到公司內(nèi)部的治理結(jié)構(gòu)的完善，關(guān)系資本市場(chǎng)的可持續(xù)發(fā)展,，還關(guān)系到國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略問題，不可等閑視之,。