新加坡交易所中國(guó)A50指數(shù)期貨的持倉(cāng)量超過(guò)30萬(wàn)手,，有投資者問(wèn),，這個(gè)A50指數(shù)是怎么回事?這個(gè)問(wèn)題下面再說(shuō),。本欄目要說(shuō)的是,，與A50指數(shù)相比,，咱們的滬深300指數(shù)顯得存在諸多設(shè)計(jì)缺陷,。
滬深300指數(shù)的最大權(quán)重股是什么?有人猜是工商銀行,，也有人猜是中國(guó)石油,，其實(shí)都不是,，而是民生銀行,。民生銀行的股價(jià)真的能夠最代表整個(gè)A股市場(chǎng)的漲跌嗎?認(rèn)可的人不多,，這是因?yàn)闇?00指數(shù)的權(quán)重設(shè)計(jì)既沒(méi)有按照總市值計(jì)算，也沒(méi)按照流通市值計(jì)算,，而是根據(jù)交易的活躍程度而定,。于是權(quán)重股前三名居然是民生銀行、招商銀行和興業(yè)銀行,，工商銀行僅排名第八,，中國(guó)石油無(wú)緣前十名。
現(xiàn)在來(lái)回答一下什么是A50指數(shù),，該指數(shù)是新加坡證券交易所根據(jù)滬深A(yù)股總市值最大的50家公司計(jì)算出的指數(shù),。和滬深300指數(shù)相比，A50指數(shù)更加穩(wěn)定,，不會(huì)輕易更換樣本股,。咱們的滬深300指數(shù)則不同，如華數(shù)傳媒,，流通股本不足6400萬(wàn)股,，流通市值僅15億元，但卻能夠躋身滬深300成份股,，再如水井坊,，AB股總市值才50億元，流通股本不足3億股,，卻也是滬深300成份股;反觀(guān)上港集團(tuán),，210億股的流通股本，過(guò)1000億元的流通市值,，卻不是滬深300成份股,，只因?yàn)槠湟酝煌恫粔蚧钴S。
這樣設(shè)置指數(shù)有什么缺陷?以上港集團(tuán)為例,，2013年8月時(shí)股價(jià)長(zhǎng)期在2.5元上下徘徊,，后來(lái)受到上海自貿(mào)題材的利好影響，股價(jià)最高上漲至7.5元,，目前報(bào)4.84元,。假如現(xiàn)在上港集團(tuán)被調(diào)入滬深300成份股，那么其計(jì)入指數(shù)時(shí)的價(jià)格將是4.84元,，假如未來(lái)其股價(jià)逐漸回落,，跌至3元水平，那么將拖累滬深300指數(shù)下跌,。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看,，滬深300指數(shù)總是調(diào)出股價(jià)處于谷底的股票，調(diào)入股價(jià)處于頂峰的股票,，這無(wú)異于讓指數(shù)基金在進(jìn)行追漲殺跌的操作,。
國(guó)際市場(chǎng)上,，不管是標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)，還是中國(guó)A50指數(shù),，都以總市值作為評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)(當(dāng)然人家那里不存在流通不流通的問(wèn)題,，所以總市值和流通市值是一個(gè)概念)。這樣的指數(shù)就會(huì)相對(duì)穩(wěn)定,，不會(huì)出現(xiàn)頻繁的調(diào)入調(diào)出,，這對(duì)于指數(shù)基金或者投資者都是一件好事。
讓民生銀行,、興業(yè)銀行等流通市值較小的股票在滬深300指數(shù)中占據(jù)很高的權(quán)重,，往往會(huì)導(dǎo)致機(jī)構(gòu)投資者為了影響股指期貨的價(jià)格而拉高或者做低這些股票的價(jià)格，這不僅導(dǎo)致股價(jià)的非理性波動(dòng),，同時(shí)也對(duì)投資者的公平交易不利,。