新加坡交易所中國A50指數(shù)期貨的持倉量超過30萬手，有投資者問，這個A50指數(shù)是怎么回事?這個問題下面再說,。本欄目要說的是，與A50指數(shù)相比,，咱們的滬深300指數(shù)顯得存在諸多設(shè)計(jì)缺陷。
滬深300指數(shù)的最大權(quán)重股是什么?有人猜是工商銀行,，也有人猜是中國石油,，其實(shí)都不是,，而是民生銀行。民生銀行的股價真的能夠最代表整個A股市場的漲跌嗎?認(rèn)可的人不多,，這是因?yàn)闇?00指數(shù)的權(quán)重設(shè)計(jì)既沒有按照總市值計(jì)算,，也沒按照流通市值計(jì)算，而是根據(jù)交易的活躍程度而定,。于是權(quán)重股前三名居然是民生銀行,、招商銀行和興業(yè)銀行，工商銀行僅排名第八,，中國石油無緣前十名,。
現(xiàn)在來回答一下什么是A50指數(shù)，該指數(shù)是新加坡證券交易所根據(jù)滬深A(yù)股總市值最大的50家公司計(jì)算出的指數(shù),。和滬深300指數(shù)相比,，A50指數(shù)更加穩(wěn)定，不會輕易更換樣本股,。咱們的滬深300指數(shù)則不同,，如華數(shù)傳媒，流通股本不足6400萬股,，流通市值僅15億元,，但卻能夠躋身滬深300成份股，再如水井坊,，AB股總市值才50億元,，流通股本不足3億股，卻也是滬深300成份股;反觀上港集團(tuán),，210億股的流通股本,，過1000億元的流通市值，卻不是滬深300成份股,，只因?yàn)槠湟酝煌恫粔蚧钴S。
這樣設(shè)置指數(shù)有什么缺陷?以上港集團(tuán)為例,，2013年8月時股價長期在2.5元上下徘徊,，后來受到上海自貿(mào)題材的利好影響，股價最高上漲至7.5元,，目前報4.84元,。假如現(xiàn)在上港集團(tuán)被調(diào)入滬深300成份股，那么其計(jì)入指數(shù)時的價格將是4.84元,，假如未來其股價逐漸回落,，跌至3元水平，那么將拖累滬深300指數(shù)下跌,。從長遠(yuǎn)看,，滬深300指數(shù)總是調(diào)出股價處于谷底的股票,，調(diào)入股價處于頂峰的股票，這無異于讓指數(shù)基金在進(jìn)行追漲殺跌的操作,。
國際市場上,，不管是標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)，還是中國A50指數(shù),，都以總市值作為評價標(biāo)準(zhǔn)(當(dāng)然人家那里不存在流通不流通的問題,，所以總市值和流通市值是一個概念)。這樣的指數(shù)就會相對穩(wěn)定,，不會出現(xiàn)頻繁的調(diào)入調(diào)出,，這對于指數(shù)基金或者投資者都是一件好事。
讓民生銀行,、興業(yè)銀行等流通市值較小的股票在滬深300指數(shù)中占據(jù)很高的權(quán)重,，往往會導(dǎo)致機(jī)構(gòu)投資者為了影響股指期貨的價格而拉高或者做低這些股票的價格，這不僅導(dǎo)致股價的非理性波動,，同時也對投資者的公平交易不利,。