■三中全會專家談
●如果說上一輪金融改革主要致力于改革微觀金融機(jī)構(gòu)，新一輪金融改革的重點(diǎn)則應(yīng)逐步轉(zhuǎn)移到構(gòu)建制度,、完善市場、改進(jìn)利率匯率市場化形成機(jī)制,、提高金融資源配置效率與金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能上。
●在進(jìn)行利率市場化建設(shè)的同時,，應(yīng)同時推進(jìn)相關(guān)配套制度的建設(shè),，從而盡可能降低改革對金融市場和宏觀經(jīng)濟(jì)的負(fù)面沖擊,。
●在完善匯率形成機(jī)制、推進(jìn)資本項(xiàng)目可兌換的基礎(chǔ)上,，逐步實(shí)現(xiàn)人民幣國際化,，以此倒逼帶動外匯市場,、跨境投資、債券市場,、金融機(jī)構(gòu)本外幣綜合經(jīng)營等領(lǐng)域的改革,。
《經(jīng)濟(jì)參考報》：三中全會全面部署了未來的改革方向，您認(rèn)為金融改革對下一步整體的經(jīng)濟(jì)改革的重要性在哪里,？
巴曙松：與其他領(lǐng)域的改革相比,，金融改革更易于地從全局和總量層面突破，例如利率市場化改革等,，同時改革開放以來在金融改革領(lǐng)域積累的經(jīng)驗(yàn)也會對重點(diǎn)突破金融改革形成了支持,，而且金融改革的突破對于帶動整個經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型也會有積極作用,。在這個意義上,，金融改革有可能,、也有必要成為下一步整個經(jīng)濟(jì)改革的主要突破口之一。
目前看來,，新一輪經(jīng)濟(jì)改革對下一步的金融改革提出了新的要求。(一)以金融改革來抓住全球經(jīng)濟(jì)再平衡背景下中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的有利時間窗口,；(二)以金融改革來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級,，并支持城鎮(zhèn)化的繼續(xù)推進(jìn),；(三)以金融改革來化解當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融體系中存在的金融風(fēng)險,；(四)以金融改革配合財稅改革、要素價格改革等多個領(lǐng)域的改革，提高改革的協(xié)同效應(yīng),。
可以預(yù)計，隨著三中全會部署的一系列重大經(jīng)濟(jì)改革舉措的落實(shí)并產(chǎn)生成效,，中國的金融改革也會在多個領(lǐng)域取得顯著突破,，并為當(dāng)前的中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型提供強(qiáng)有力的金融支持,。
《經(jīng)濟(jì)參考報》：未來金融改革的基本框架和主要突破口在哪,？
巴曙松：如果說上一輪金融改革主要致力于改革微觀金融機(jī)構(gòu),，新一輪金融改革的重點(diǎn)則應(yīng)逐步轉(zhuǎn)移到構(gòu)建制度、完善市場、改進(jìn)利率匯率市場化形成機(jī)制,、提高金融資源配置效率與金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能上,。
面對經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級的新要求，只有堅(jiān)持市場化導(dǎo)向,，進(jìn)一步釋放金融體系活力，建成完善的金融機(jī)構(gòu)體系,、金融市場體系,、金融運(yùn)行體系和金融監(jiān)管體系,，才能有效分散金融風(fēng)險,，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)全要素生產(chǎn)率的提升和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型提供強(qiáng)有力的金融支持。
從三中全會的部署看，下一步的金融改革預(yù)期會從幾個線索推進(jìn)：(一)深化金融業(yè)的對內(nèi)和對外開放,。具體包括降低民間資本進(jìn)入的門檻,、推動政策性金融機(jī)構(gòu)改革等,。(二)金融價格形成機(jī)制的市場化。主要包括利率市場化改革和資本市場的開放以及加快實(shí)現(xiàn)人民幣在資本項(xiàng)目的可兌換。(三)以適應(yīng)整個經(jīng)濟(jì)改革需要和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型要求為重點(diǎn),，有針對性地完善金融市場體系。其一是發(fā)展多層次資本市場體系,。其二是大幅度提高債券在融資結(jié)構(gòu)中的比重,，促進(jìn)場內(nèi)和場外市場,，銀行間及交易所債券市場的互聯(lián)互通,。其三是落實(shí)三中全會提出的股票發(fā)行注冊制改革。其四是大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者,，推動機(jī)構(gòu)投資者的多元化,。(四)強(qiáng)化金融改革過程中的金融監(jiān)管,。
《經(jīng)濟(jì)參考報》：許多專家認(rèn)為要素價格改革是下一步改革的重點(diǎn)之一,，您能否解讀一下金融價格市場化的路徑？
巴曙松：金融價格形成機(jī)制的市場化,。主要包括利率市場化改革和資本市場的開放以及加快實(shí)現(xiàn)人民幣在資本項(xiàng)目的可兌換,。
利率是引導(dǎo)資源優(yōu)化配置進(jìn)而提高全要素生產(chǎn)率的重要市場指標(biāo),，形成市場化的利率水平對于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型具有深遠(yuǎn)意義,。全面推進(jìn)利率市場化必須建立在融資者、投資者風(fēng)險收益約束清晰的基礎(chǔ)上,，否則會形成金融資源配置的扭曲和金融風(fēng)險的積累。
從長期來看,，培育更加透明和更具市場約束的投融資主體需要進(jìn)一步加快金融機(jī)構(gòu)公司治理改革以及財稅改革,，調(diào)整融資結(jié)構(gòu),，發(fā)展直接融資，健全多層次資本市場,，其中的關(guān)鍵是推動股票發(fā)行注冊制改革,，多渠道推動股權(quán)融資,，發(fā)展并規(guī)范債券市場，鼓勵金融創(chuàng)新,。
從利率市場化角度看,，需要在目前利率市場化取得長足進(jìn)展的基礎(chǔ)上，繼續(xù)按照“先長期后短期,、先大額后小額”的思路,，進(jìn)一步擴(kuò)大中長期定期存款的浮動區(qū)間，并逐步擴(kuò)大至短期和小額存款利率上浮區(qū)間,，最后完全放松存貸款利率浮動限制,。
同時，逐步放開與存貸款有關(guān)聯(lián)性或有替代性的金融產(chǎn)品和服務(wù)定價,，推動整個金融產(chǎn)品與服務(wù)價格體系的市場化,。
進(jìn)一步發(fā)揮上海銀行間同業(yè)拆放利率(SHIBOR)的基準(zhǔn)作用，擴(kuò)大其在市場化產(chǎn)品中的應(yīng)用,，同時促進(jìn)利率品種的多樣化和結(jié)構(gòu)的合理化,，形成完整的收益率曲線，各種期限利率實(shí)現(xiàn)動態(tài)聯(lián)動變化,。進(jìn)一步確立市場定價權(quán),，允許市場化的債券違約的出現(xiàn)，使投資者能夠獨(dú)立判斷客戶風(fēng)險并制定相應(yīng)的風(fēng)險溢價,，形成風(fēng)險收益曲線,；加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險定價能力建設(shè)，防止系統(tǒng)性定價錯位,。
《經(jīng)濟(jì)參考報》：觀察西方國家的利率市場化,，這是一個長期復(fù)雜的進(jìn)程,，您認(rèn)為其中哪些相關(guān)配套的制度建設(shè)最重要,？
巴曙松：在進(jìn)行利率市場化建設(shè)的同時，應(yīng)同時推進(jìn)相關(guān)配套制度的建設(shè),，從而盡可能降低改革對金融市場和宏觀經(jīng)濟(jì)的負(fù)面沖擊,。一是規(guī)范金融機(jī)構(gòu)市場退出機(jī)制。利率市場化所帶來的金融競爭必將產(chǎn)生“優(yōu)勝劣汰”,，建議在深化金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)權(quán)和治理結(jié)構(gòu)改革的基礎(chǔ)上,，設(shè)立存款保險制度,，建立金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)退出機(jī)制，以并購重組方式處置利率市場化過程中的問題金融機(jī)構(gòu),。二是引導(dǎo)民間資本進(jìn)入正規(guī)金融體系,。利率市場化的真正實(shí)現(xiàn)，需要放開金融機(jī)構(gòu)的市場準(zhǔn)入,，增加金融供給,，使利率能夠真正反映資金價格。
《經(jīng)濟(jì)參考報》：金融危機(jī)后的幾年,，跨境資本流動對中國的影響較大,，這時推進(jìn)資本項(xiàng)目可兌換是否合適？應(yīng)該注意哪些問題,？
巴曙松：當(dāng)前的國際國內(nèi)形勢為人民幣國際化提供了良好的時間窗口,。目前人民幣在國際貿(mào)易和國際投融資活動中的使用得到明顯促進(jìn)。下一步,，建議在完善匯率形成機(jī)制,、推進(jìn)資本項(xiàng)目可兌換的基礎(chǔ)上，逐步實(shí)現(xiàn)人民幣國際化,，以此倒逼帶動外匯市場,、跨境投資、債券市場,、金融機(jī)構(gòu)本外幣綜合經(jīng)營等領(lǐng)域的改革,。
一是完善以市場供求為基礎(chǔ)、參考一攬子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié),、有管理的浮動匯率制度,，增強(qiáng)人民幣匯率雙向浮動彈性和靈活性，發(fā)揮匯率對調(diào)節(jié)國際收支的積極作用,，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定,，逐步擴(kuò)大波動區(qū)間。推進(jìn)外匯市場各項(xiàng)交易制度的完善,，減少中央銀行對匯率水平的干預(yù)和日常性外匯買賣,，增加其對匯率形成機(jī)制的調(diào)節(jié)。發(fā)展外匯衍生品,，為金融機(jī)構(gòu)和貿(mào)易企業(yè)提供更為豐富的外匯避險工具和產(chǎn)品選擇,，增強(qiáng)其有效防范匯率波動風(fēng)險的能力。
二是逐步實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換,。根據(jù)相關(guān)研究機(jī)構(gòu)按照國際貨幣基金組織2011年《匯兌安排與匯兌限制年報》的評估,，目前中國不可兌換項(xiàng)目有4項(xiàng)，占比10%,；部分可兌換項(xiàng)目有22項(xiàng),，占比55%,；基本可兌換項(xiàng)目14項(xiàng)�,？傮w看,，目前中國資本管制程度仍較高，與資本賬戶開放還有較大距離,。下一步,，需要根據(jù)三中全會的重要部署和金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃所制定的“突出重點(diǎn)、整體推進(jìn),、順應(yīng)市場,、減少扭曲、積極探索,、留有余地”的總體原則,，進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣在跨境貿(mào)易投資中的使用，逐步拓寬資本流出渠道,，放寬境內(nèi)居民境外投資限制,，逐步擴(kuò)大國內(nèi)金融市場對外開放，穩(wěn)步有序推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換,。
在這一過程當(dāng)中,，還要注重推進(jìn)措施與國際金融形勢、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況,、企業(yè)承受能力的協(xié)調(diào)統(tǒng)一,，并進(jìn)一步健全跨境資本流動統(tǒng)計監(jiān)測和預(yù)警，構(gòu)建防范跨境資金雙向流動沖擊的體制機(jī)制,，運(yùn)用托賓稅,、零利率存款準(zhǔn)備金等工具控制短期資本的過度流動。
三是以香港離岸人民幣市場為人民幣國際化先行先試的參照,，實(shí)現(xiàn)在岸市場的金融改革與離岸市場的發(fā)展的良性互動,。可繼續(xù)率先在香港設(shè)計和推出人民幣計價的金融產(chǎn)品,，擴(kuò)大人民幣資產(chǎn)的交易規(guī)模,，試點(diǎn)人民幣資本賬戶開放的相關(guān)改革措施等。
《經(jīng)濟(jì)參考報》：在金融改革提速,、金融創(chuàng)新日新月異的大背景下,，您認(rèn)為應(yīng)該如何強(qiáng)化金融監(jiān)管？
巴曙松：一是三中全會強(qiáng)調(diào)的是完善監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制問題,，特別是要加強(qiáng)一行三會的金融監(jiān)管協(xié)調(diào),。
二是落實(shí)三中全會部署的界定中央和地方金融監(jiān)管職責(zé)和風(fēng)險處置責(zé)任,。需要根據(jù)不同領(lǐng)域的狀況,，適當(dāng)賦予地方金融管理部門一定的地方金融監(jiān)管職能,，明確地方政府對地方性金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管權(quán)力與責(zé)任，將類似小額貸款公司,、擔(dān)保公司等不吸收公眾存款的小型準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)及其經(jīng)營活動的監(jiān)管權(quán)限交給地方金融管理部門,。
同時，提高省級金融管理部門的獨(dú)立性,，降低地方政府對本地金融機(jī)構(gòu)的持股比例,，從而減少地方政府對地方中小金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營行為的干預(yù)。加強(qiáng)地方政府金融管理部門與中央金融監(jiān)管部門之間的協(xié)調(diào)溝通,，避免垂直管理的中央金融監(jiān)管體系“鞭長莫及”,、不同地方金融管理部門“各自為戰(zhàn)”的問題。
三是建立存款保險制度,，完善金融機(jī)構(gòu)市場化退出機(jī)制,。