《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》全文于近日發(fā)布,。關(guān)于資本市場(chǎng)部分,，《決定》提出，健全多層次資本市場(chǎng)體系,，推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革,，多渠道推動(dòng)股權(quán)融資,，發(fā)展并規(guī)范債券市場(chǎng)，提高直接融資比重,。
推行股票發(fā)行注冊(cè)制改革,，對(duì)A股市場(chǎng)具有劃時(shí)代的意義。
所謂注冊(cè)制,，主要是指發(fā)行人申請(qǐng)發(fā)行股票時(shí),，必須依法將公開(kāi)的各種資料完全準(zhǔn)確地向證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)申報(bào)。證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的職責(zé)是對(duì)申報(bào)文件的全面性,、準(zhǔn)確性,、真實(shí)性和及時(shí)性作形式審查，而將發(fā)行公司股票的良莠留給市場(chǎng)來(lái)決定,。這是國(guó)外成熟市場(chǎng)普遍采用的發(fā)行制度,，也是A股市場(chǎng)改革發(fā)展的必然方向。
需要指出的是,，股票發(fā)行由審核制過(guò)渡為注冊(cè)制,，并不意味著零門(mén)檻無(wú)約束地濫發(fā)新股。這既非融資圈錢(qián)游戲的升級(jí),，也不等于監(jiān)管放松,。證監(jiān)會(huì)辦公廳副主任江向陽(yáng)今年6月在陸家嘴（行情，問(wèn)診）論壇發(fā)布會(huì)上表示,，正在研究注冊(cè)制改革的問(wèn)題,，實(shí)現(xiàn)這一轉(zhuǎn)變還需要?jiǎng)?chuàng)造必要的條件。無(wú)論注冊(cè)制還是審核制，都必須堅(jiān)持以信息披露為中心,，確保企業(yè)能夠真實(shí),、準(zhǔn)確、及時(shí)披露相關(guān)信息,。即使實(shí)行注冊(cè)制的市場(chǎng),，對(duì)于新股公開(kāi)發(fā)行的審查，也是非常嚴(yán)格和細(xì)致的,，并非像有些意見(jiàn)認(rèn)為的僅僅是簡(jiǎn)單的備案,。
再?gòu)膶?zhuān)家的熱議來(lái)看，注冊(cè)制改革不會(huì)一蹴而就,。這不僅需要改革的勇氣,，還離不開(kāi)基本條件和市場(chǎng)環(huán)境的創(chuàng)造。例如,，中國(guó)政法大學(xué)資本研究中心主任劉紀(jì)鵬接受媒體采訪時(shí)表示，美國(guó)實(shí)行注冊(cè)制是有前提的：一是因?yàn)槊绹?guó)有強(qiáng)大的訴訟文化,；二是美國(guó)股市機(jī)構(gòu)投資者居多,，比較理性；三是事后懲罰嚴(yán)格,，公司一旦發(fā)生問(wèn)題需要追索,，保薦人有的要終身取消保薦資格等。而這三點(diǎn),，國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)直到今天還都未完全具備,。他認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)未來(lái)有可能放松審批,，但太快變成注冊(cè)制也并不適合中國(guó)的市場(chǎng),。
推進(jìn)注冊(cè)制改革，先要致力于監(jiān)管重心的后移,。正如證監(jiān)會(huì)主席肖鋼此前在《求是》雜志撰文提出：扭轉(zhuǎn)“重審批,、輕監(jiān)管”傾向，將“主營(yíng)業(yè)務(wù)”從審核審批向監(jiān)管執(zhí)法轉(zhuǎn)型,，將“運(yùn)營(yíng)重心”從事前把關(guān)向事中,、事后監(jiān)管轉(zhuǎn)移。
按肖鋼的上述要求,，監(jiān)管部門(mén)應(yīng)把更多力量投入到監(jiān)管執(zhí)法中,，嚴(yán)厲打擊違法違規(guī)行為，保護(hù)投資者尤其是中小投資者合法權(quán)益,。注冊(cè)制改革的推進(jìn),，特別需要進(jìn)一步提高違法違規(guī)成本。A股市場(chǎng)對(duì)造假等違法行為的打擊日趨升級(jí)，但距離投資者期盼的嚴(yán)刑峻法仍有差距,。在香港造假上市的洪良國(guó)際被勒令退市,，可在A股市場(chǎng)造假上市的綠大地、萬(wàn)福生科等依然存在,，造假始作俑者還能賣(mài)“殼”,，暴露出懲戒力度的差距。
假如不明確造假者直接退市的規(guī)則,，將無(wú)法從根本上遏制欺詐上市,。而且，透過(guò)綠大地,、萬(wàn)福生科等公司所受處罰,，以及證券民事賠償訴訟的難點(diǎn)，可以看到A股市場(chǎng)制度對(duì)造假上市者仍較為“包容”,。這種狀況不改變,，很難說(shuō)中小投資者對(duì)注冊(cè)制沒(méi)有顧慮。投資者或存疑慮：審核制下的財(cái)務(wù)專(zhuān)項(xiàng)大檢查使不少“南郭先生”受阻門(mén)外,，注冊(cè)制能不能遏制與打擊“南郭先生”對(duì)投資者的侵害,？顯然，解決之道在于強(qiáng)化監(jiān)管執(zhí)法,。
注冊(cè)制改革的提出,，并非IPO重啟就立刻過(guò)渡到注冊(cè)制。如果不解決長(zhǎng)期影響A股健康發(fā)展的深層次矛盾,，缺少誠(chéng)信水平的提高與投資者信心的增強(qiáng),，不能維護(hù)市場(chǎng)“三公”原則，向注冊(cè)制過(guò)渡的改革難免遇到波折,。注冊(cè)制改革的推進(jìn),，有待進(jìn)一步改善投資者結(jié)構(gòu)，促進(jìn)投資者具備“用腳投票”的能力,�,？�(jī)差股、垃圾股炒得火爆,，市場(chǎng)幾乎喪失資源配置功能,，有可能影響注冊(cè)制改革的推進(jìn)。因而,，夯實(shí)A股市場(chǎng)發(fā)展的基礎(chǔ),，不僅在于IPO真實(shí)，而且要從多方面下功夫,。