《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》中明確提出推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革,，這無(wú)疑給新股發(fā)行制度安排提供了思路,，也給資本市場(chǎng)發(fā)展確立了方向，成為金融領(lǐng)域改革的一大看點(diǎn),。
截至目前,，我國(guó)實(shí)施核準(zhǔn)發(fā)行體制已逾13年，如果說(shuō)核準(zhǔn)制改變了以往審批制下發(fā)行計(jì)劃額度的硬性規(guī)定,，確立了準(zhǔn)市場(chǎng)化準(zhǔn)入模式,，那么注冊(cè)制就是在強(qiáng)化發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)責(zé)任的基礎(chǔ)上完全市場(chǎng)化，做到首次公開募股不審也行,。
這意味著符合條件的企業(yè)在注冊(cè)制下,，上市時(shí)間將大為縮短，上市公司股票不再是稀缺資源,，真實(shí)全面的信息披露將給投資者提供判斷企業(yè)價(jià)值的充分信息,，把能由市場(chǎng)形成價(jià)格的都交給市場(chǎng)，讓投資者來(lái)給出合理的上市定價(jià)。而過(guò)高的定價(jià)和不被投資者看好的企業(yè)即使通過(guò)注冊(cè)登記,，發(fā)行也可能失敗,。
需要強(qiáng)調(diào)的是，注冊(cè)制并不是企業(yè)自由上市的狂歡,，上市企業(yè)需要面對(duì)的是更加嚴(yán)格的信息披露和根本不會(huì)放松的實(shí)質(zhì)性審查,。從監(jiān)管的角度來(lái)看，注冊(cè)制之下,，證監(jiān)會(huì)的職責(zé)將發(fā)生根本性變化,，審查重點(diǎn)將從上市公司盈利能力轉(zhuǎn)移到保護(hù)投資者合法權(quán)益上來(lái)。事后監(jiān)管會(huì)更加嚴(yán)格,，信息披露的要求會(huì)更加明細(xì),，財(cái)務(wù)報(bào)告的審查門檻也會(huì)進(jìn)一步提高，重在遏制包裝和粉飾業(yè)績(jī),。
讓市場(chǎng)的歸市場(chǎng),，監(jiān)管的歸監(jiān)管，這顯然是新股發(fā)行改革的目標(biāo),。眾所周知,，注冊(cè)制是在市場(chǎng)化程度較高的成熟股票市場(chǎng)所普遍采用的一種發(fā)行制度，但在中國(guó),，受中小投資者比例過(guò)高,、價(jià)值投資理念還未建立等因素影響，注冊(cè)制仍屬新鮮事物,，相關(guān)配套制度措施有待完善,。
首先，要把注冊(cè)制所要求必備的退市制度納入新股發(fā)行注冊(cè)制的總體制度框架之中,，完成相關(guān)制度建設(shè)并嚴(yán)格執(zhí)行,。一旦企業(yè)盈利狀況等得不到改善，信息披露不合規(guī),，觸發(fā)退市條款就要堅(jiān)決退市,，做到有進(jìn)有出，形成市場(chǎng)自然流動(dòng),。
其次,，對(duì)那些造假和披露虛假信息的公司、中介和個(gè)人,，注冊(cè)制需要配以違法行為的追究責(zé)任機(jī)制,。用制度化的方法對(duì)違規(guī)行為進(jìn)行嚴(yán)懲，制定更為嚴(yán)格的法律懲罰措施,，使那些因代價(jià)過(guò)小鋌而走險(xiǎn)的新股發(fā)行投機(jī)游戲真正終結(jié),。