隨著我國債券市場的不斷發(fā)展,，債券市場流動(dòng)性問題受到金融從業(yè)人士的高度關(guān)注。從宏觀層面來看,，債券市場分割,、利率市場化程度、股票外匯等金融市場發(fā)展以及貨幣政策等因素對(duì)我國債券市場流動(dòng)性有較大影響,。
利率市場化程度與債券市場發(fā)展有密切聯(lián)系,。首先，利率市場化要求有一個(gè)完善的金融市場,。利率市場化實(shí)際上是培育一個(gè)金融市場由低水平到高水平,、由簡單到復(fù)雜形態(tài)轉(zhuǎn)化的過程，因此需要建立一個(gè)具有品種齊全結(jié)構(gòu)合理的融資工具體系,、市場主體競爭意識(shí)充分,、信息披露制度規(guī)范的金融市場，以保證貨幣資金能夠?qū)崿F(xiàn)有效配置,。
其次,，利率市場化能夠促進(jìn)債券市場的發(fā)展。自由資金市場允許各類需求主體進(jìn)行債券融資,，增加券種的多樣性,，從而能夠滿足不同偏好投資人的需求；利率市場化也能夠使得利率更加公平合理,，可以增加投資者購買積極性,，從而促進(jìn)交易量提升、提高市場流動(dòng)性,。
對(duì)此,，筆者有兩點(diǎn)建議：其一,，積極推進(jìn)利率市場化改革，提高市場定價(jià)水平,。成熟的債券市場是成功的利率市場化的前提,。金融市場中最重要的坐標(biāo)利率應(yīng)是政府債券的利率。因此,，完善債券市場是實(shí)現(xiàn)利率市場化的重要條件,。應(yīng)該推進(jìn)利率的市場化改革。發(fā)展利率衍生品及其他結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品,，使市場的風(fēng)險(xiǎn)管理工具更加完善，投資品種更加齊全,，產(chǎn)品鏈更加完整,，方便投資者進(jìn)行資產(chǎn)配置和風(fēng)險(xiǎn)管理。要推動(dòng)公司債尤其是信用債發(fā)行,、交易的配套制度改革,，比如完善債券的評(píng)級(jí)制度。要從培育交易所市場長期發(fā)展的高度,，推動(dòng)財(cái)政部更多地到交易所市場來發(fā)行國債,。此外，債券市場產(chǎn)品創(chuàng)新也為利率市場化提供保障,。一方面,，對(duì)債券產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、定價(jià)方式的探索,，如發(fā)行以Shibor為基準(zhǔn)的浮動(dòng)利率債券,，使債券市場化定價(jià)水平得以提高。另一方面,，信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具等風(fēng)險(xiǎn)管理工具的推出有利于市場參與者面對(duì)利率市場化帶來的市場波動(dòng),，為實(shí)現(xiàn)市場風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)、保障利率市場化平穩(wěn)運(yùn)行起到積極作用,。
其二,，實(shí)現(xiàn)債券市場統(tǒng)一監(jiān)管，引導(dǎo)債券市場健康發(fā)展,。我國債券市場一直存在多頭監(jiān)管的問題,。一級(jí)市場上，發(fā)改委負(fù)責(zé)管理企業(yè)債,，證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)管理公司債,，隸屬于人民銀行的銀行間市場交易商協(xié)會(huì)負(fù)責(zé)管理債務(wù)融資工具；二級(jí)市場上,，人民銀行主管銀行間債券市場,，證監(jiān)會(huì)主管交易所債券市場,。實(shí)現(xiàn)債券市場統(tǒng)一監(jiān)管，可以從發(fā)行和交易兩大環(huán)節(jié)入手,，把現(xiàn)有的各個(gè)主管部門中有關(guān)債券審批和監(jiān)管的具體職能獨(dú)立出來,。從發(fā)行環(huán)節(jié)來看，目前對(duì)發(fā)債主體按照是否為上市公司和非上市公司,、是否為金融企業(yè)和非金融企業(yè)的劃分來分頭監(jiān)管,，而一旦建立注冊(cè)制的債券發(fā)行制度，就應(yīng)打破原有的界限,，統(tǒng)一在一個(gè)部門進(jìn)行注冊(cè)發(fā)行,，并建議由銀行間市場交易商協(xié)會(huì)承擔(dān)各類債券注冊(cè)發(fā)行的管理工作。從交易環(huán)節(jié)看,，為了實(shí)現(xiàn)對(duì)債券市場從發(fā)行,、交易到市場運(yùn)行全程監(jiān)管、明確監(jiān)管責(zé)任,、提高監(jiān)管效率,，可由證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)場內(nèi)和場外兩個(gè)債券市場的監(jiān)管。實(shí)現(xiàn)債券市場統(tǒng)一監(jiān)管既可以實(shí)現(xiàn)專業(yè)化的債券監(jiān)管,、提高債券市場監(jiān)管的權(quán)威性,，同時(shí)也能夠更好地體現(xiàn)和維護(hù)債券市場監(jiān)管的公開、公平和公正原則,，提高市場的透明度,，更好地保護(hù)投資者的利益。