自去年11月浙江世寶成功上市后,，A股IPO就進(jìn)入停擺狀態(tài),，至今已期滿(mǎn)一年了,。這一年對(duì)于曾經(jīng)風(fēng)光無(wú)限的保薦機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)堪稱(chēng)是“過(guò)冬”。
有資料顯示,，截至10月末，券商承銷(xiāo)收入合計(jì)17.82億元,，其中15.64億元來(lái)自增發(fā),，占比超八成。2012年同期券商的承銷(xiāo)收入合計(jì)64.25億元,，僅7.53億元收入來(lái)自增發(fā),，54.57億元的收入由IPO貢獻(xiàn)。而在IPO投行業(yè)務(wù)顆粒無(wú)收的同時(shí),，降薪也成了保薦人必須面對(duì)的尷尬,。去年以來(lái)，已有不少證券公司降低保薦代表人月度崗位補(bǔ)貼,，沒(méi)有項(xiàng)目在審的保薦代表人甚至被取消月度津貼,。
IPO停擺一年，保薦機(jī)構(gòu)欠收度日艱難,，這一點(diǎn)有目共睹,。不過(guò)，這也怪不得他人,，保薦機(jī)構(gòu)是搬起石頭砸了自己的腳,，要怪也只能怪自己。眾所周知,，保薦機(jī)構(gòu)欠收是因?yàn)镮PO停擺的緣故,。但I(xiàn)PO為何停擺呢？在這個(gè)問(wèn)題上,，保薦機(jī)構(gòu)本身有著不可推卸的責(zé)任,。
雖然本輪IPO停擺了一年，但停擺的原因與管理層救市無(wú)關(guān),。雖然去年5月中旬以來(lái),，股市單邊下跌，市場(chǎng)上呼吁暫停IPO救市的聲音不絕,，但管理層始終強(qiáng)調(diào)的是股指下跌與IPO無(wú)關(guān),。即便是去年11月之后，IPO進(jìn)入實(shí)質(zhì)性暫停狀態(tài),，但管理層的說(shuō)法也只是放緩新股發(fā)行節(jié)奏,。可以說(shuō),，從管理層的表達(dá)中,，絲毫沒(méi)有暫停IPO來(lái)救市的意思,。而IPO停擺最主要的還是新股發(fā)行環(huán)節(jié)出了問(wèn)題，這也導(dǎo)致了后來(lái)對(duì)IPO公司進(jìn)行專(zhuān)項(xiàng)財(cái)務(wù)檢查,，而新股發(fā)行環(huán)節(jié)所暴露出來(lái)的最終還是新股發(fā)行制度的問(wèn)題,。實(shí)際上，面對(duì)IPO重啟問(wèn)題,，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人也表示,，新股發(fā)行體制改革不是簡(jiǎn)單的IPO重啟，必須對(duì)原有辦法進(jìn)行較大限度的改革,，充分保護(hù)投資者的合法權(quán)益,，所以重啟IPO必須與體制機(jī)制改革相結(jié)合，理順市場(chǎng)和政府的關(guān)系,，促進(jìn)市場(chǎng)各方歸位盡責(zé),。新股發(fā)行要在改革意見(jiàn)發(fā)布實(shí)施后才能啟動(dòng)。
當(dāng)然,，新股發(fā)行制度所存在的問(wèn)題并不能完全歸到保薦機(jī)構(gòu)的頭上,。但新股發(fā)行環(huán)節(jié)所暴露出來(lái)的問(wèn)題，幾乎都與保薦機(jī)構(gòu)有關(guān),。比如,，新股“三高”發(fā)行的問(wèn)題，這其中,，保薦機(jī)構(gòu)顯然是主要的推手,。一方面發(fā)行價(jià)越高，超募資金越多,，保薦機(jī)構(gòu)得到的保薦費(fèi)用就越高,，就越能在同行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)有利位置，就越能夠拿到更多的IPO項(xiàng)目,。另一方面,，不少保薦機(jī)構(gòu)同時(shí)又是發(fā)行人的股東(由于券商直投的緣故)，因此為了發(fā)行人的利益,，也為了保薦機(jī)構(gòu)自己的利益,，保薦機(jī)構(gòu)也樂(lè)意把發(fā)行價(jià)格推高,。
又如新股上市后業(yè)績(jī)變臉的問(wèn)題,。出現(xiàn)這種情況的原因，一是保薦機(jī)構(gòu)與保薦代表人瀆職,，對(duì)發(fā)行人的問(wèn)題睜一只眼閉一只眼，甚至只是做一個(gè)“簽字保薦”,。二是保薦機(jī)構(gòu)為發(fā)行人弄虛作假出謀劃策,，甚至大包大攬發(fā)行人的造假行為。
正是由于新股“三高”發(fā)行與業(yè)績(jī)變臉鬧得股市上怨聲載道,，因此這才有了IPO的停擺，有了IPO制度的再一次改革,。可見(jiàn),，IPO停擺一年分明是保薦機(jī)構(gòu)搬石頭砸自己的腳。在這個(gè)問(wèn)題上,，保薦機(jī)構(gòu)一定要進(jìn)行深刻的反思,。如果保薦機(jī)構(gòu)不能認(rèn)真履行自己的職責(zé),，總是為了個(gè)體的利益而來(lái)?yè)p害市場(chǎng)的整體利益,，那么IPO停擺就是對(duì)保薦機(jī)構(gòu)最好的教訓(xùn)。但愿保薦機(jī)構(gòu)都能把這個(gè)教訓(xùn)銘記在心,。