日前,，央行發(fā)布了三季度貨幣報告,。與此前不同的是,，央行在報告當(dāng)中袒露了對通脹的擔(dān)憂，報告認(rèn)為“消費價格平穩(wěn)運行的基礎(chǔ)還不很穩(wěn)固”,，“四季度CPI同比漲幅也可能上行”，而此上一季度的表述是“物價形勢相對穩(wěn)定”,。
支持這一判斷的宏觀背景,，是報告認(rèn)為當(dāng)前“經(jīng)濟穩(wěn)中向好，增長處于合理區(qū)間”,。上半年中國經(jīng)濟增長出現(xiàn)了持續(xù)回落的趨勢,，盡管不會出臺刺激,，但卻允許社會融資量急劇放大，以支持經(jīng)濟增長,，這具體表現(xiàn)為中國房價迎來新一輪漲價高潮,。
李克強總理表示，中國的廣義貨幣供應(yīng)量M2的余額3月末超過了100萬億元,，已經(jīng)是GDP的兩倍了,，他警告稱，“‘池子’里的貨幣已經(jīng)很多了,，再多發(fā)票子就有可能導(dǎo)致通貨膨脹,，惡性通貨膨脹不僅干擾或者破壞市場，而且會給人民生活帶來巨大的副作用和壓力,，甚至造成人心惶惶,。”
近來房價又出現(xiàn)一輪暴漲,，已經(jīng)制造了一種強烈的通脹預(yù)期,，再加上9月份的CPI同比破“3”，以及上半年一些地區(qū)豬瘟和禽流感等沖擊肉類供給,，全國各地在夏季遭遇高溫或暴雨天氣影響一些長生產(chǎn)周期的農(nóng)產(chǎn)品或水果數(shù)量,，通脹很容易在冬季來臨之后顯現(xiàn)出來，而一旦通脹預(yù)期與實際通脹相互刺激,，必然會對貨幣政策提出挑戰(zhàn),。
但是，報告認(rèn)為“房地產(chǎn)價格出現(xiàn)一定上漲,，尤其是一線城市房價上漲幅度較大,，有可能向租金及其他相關(guān)領(lǐng)域傳導(dǎo)，增大成本壓力”,。應(yīng)當(dāng)說,，房租的上漲已經(jīng)持續(xù)了多年，已經(jīng)成為很多家庭最大支出,，但這部分并沒有在CPI中得到更為明顯的體現(xiàn),。而且房租的上漲并不限于一線城市，幾乎是全國性的現(xiàn)象,。當(dāng)然,，過去幾個月一線城市的房價暴漲，必然推高個人和商業(yè)房租的價格,，并由后者推高商業(yè)與服務(wù)業(yè)成本,，最終傳導(dǎo)至消費價格。
目前，央行承擔(dān)的主要任務(wù)是穩(wěn)增長與調(diào)結(jié)構(gòu),，防通脹早已不是重點,。毫無疑問，一直以來貨幣政策主要是配合宏觀經(jīng)濟政策,。貨幣政策一直被要求將“保增長”作為最主要的任務(wù),，除非增速過快并導(dǎo)致通脹。現(xiàn)在,，中國試圖小心翼翼的調(diào)整結(jié)構(gòu),，但是由于GDP增速放緩而不得不在穩(wěn)增長的基礎(chǔ)上調(diào)結(jié)構(gòu)，這種情況形成了當(dāng)前貨幣政策的主要背景,。
此次央行在報告中強調(diào)“不放松也不收緊銀根”,，繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，重點是“創(chuàng)造一個穩(wěn)定的貨幣金融環(huán)境,，促使市場主體形成合理和穩(wěn)定的預(yù)期”,，就是這種雙重目標(biāo)的必然結(jié)果，如果通脹再次降臨,，就會繼續(xù)形成“不可能三角”,，貨幣政策將可能進入首尾難顧的困境。
報告提到了當(dāng)前金融結(jié)構(gòu)的問題,，即雖然流動性總量充裕，但金融結(jié)構(gòu)問題卻導(dǎo)致“地方主導(dǎo)的高投資模式以及資源向房地產(chǎn)等領(lǐng)域集中”,，事實上,，這并非金融結(jié)構(gòu)問題，而是增長需求與經(jīng)濟結(jié)構(gòu)所致,，因為“穩(wěn)增長”的主要力量來自地方投資與地產(chǎn)業(yè),，一旦這兩個領(lǐng)域熄火，增長將急速放緩,。
而這兩個領(lǐng)域在保持增長的同時,，將會對其他經(jīng)濟主體特別是中小企業(yè)形成擠出，容易加劇融資難,、融資貴問題,。因此，這種情況不改變,，那么大量的資金可能會通過影子體系流入這兩個領(lǐng)域,，最終會導(dǎo)致結(jié)構(gòu)更加失衡，金融風(fēng)險增大,，產(chǎn)能更加過剩,，而通脹可能隨時降臨。這可能發(fā)生的一系列的連鎖反應(yīng)，需要現(xiàn)在就從源頭上得到重視,。