今年以來，A股市場并購重組十分活躍,，重組“告吹”的案例也明顯增多,。一項(xiàng)統(tǒng)計(jì)顯示，10月份共有15家公司發(fā)布公告稱終止重大資產(chǎn)重組事項(xiàng),，超過9月份的5家及去年10月的2家,。另外，今年上半年并購項(xiàng)目終止數(shù)為43起,，其中一季度17起,，二季度26起，環(huán)比呈增長趨勢,。
重大資產(chǎn)重組變成
“南柯一夢”,，利好預(yù)期突然落空,，勢必給股價帶來一定的負(fù)面沖擊,。例如，天橋起重在重組停牌的前一交易日大漲9．81％，10月30日宣布終止重大資產(chǎn)重組事項(xiàng),，隨之迎來兩個跌停,。11月1日收盤，天橋起重較重組停牌前一交易日累計(jì)大跌25．82％,。華聯(lián)控股,、冠豪高新等均在公告重組事項(xiàng)終止后遭跌停，其中冠豪高新10月份的累計(jì)跌幅達(dá)26．06％,。
資產(chǎn)重組“告吹”有多種原因,，有的是重組條件不成熟，有的則考慮到不確定因素,。此外,，由于相關(guān)規(guī)定要求重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)的研究、籌劃,、決策,，原則上應(yīng)當(dāng)在股票停牌后或非交易時間進(jìn)行，使得重組進(jìn)展存在一定不確定性,。不過,，看到重組“告吹”案例的增多，投資者很容易猜想其中是否有內(nèi)幕交易,。
眾所周知,，內(nèi)幕交易是A股市場案發(fā)率較高的違法違規(guī)行為，而高送轉(zhuǎn)與資產(chǎn)重組最容易滋生內(nèi)幕交易,。資產(chǎn)重組作為炙手可熱的題材,，往往稍有傳聞就被炒熱，股價靠重組預(yù)期實(shí)現(xiàn)翻番不足為奇,。不少重組股在正式消息發(fā)布前就異軍突起,，早有先知先覺的資金涌入，個中奧妙絕不簡單,，并非像某些公司解釋所稱“聰明人太多,，猜出了一些”。事先得知內(nèi)幕消息的資金“潛伏”重組股并獲取暴利,，屬于侵害中小投資者權(quán)益的典型違法行為,，嚴(yán)重有悖證券市場“三公”原則。
近年來,，不少內(nèi)幕交易“夢斷”重組路上,。例如，天山紡織2009年7月籌劃重大資產(chǎn)重組期間,，重組方多位高管人員涉嫌內(nèi)幕交易,、泄露內(nèi)幕信息犯罪,，被證監(jiān)會移送公安機(jī)關(guān)追究刑事責(zé)任。更觸目驚心的是,，原中信證券投行部董事總經(jīng)理謝風(fēng)華參與ST興業(yè)重大資產(chǎn)重組保薦工作的同時,，利用內(nèi)幕消息參與炒作。案發(fā)后,，謝風(fēng)華一度“人間蒸發(fā)”,，其夫婦最終雙雙歸案。
2012年1月,，謝風(fēng)華被浦東新區(qū)人民法院判處內(nèi)幕交易罪,，有期徒刑三年，緩刑三年,，夫婦倆合計(jì)被罰沒1758萬元,。
為了遏制資產(chǎn)重組中的內(nèi)幕交易，證監(jiān)會去年出臺《關(guān)于加強(qiáng)與上市公司重大資產(chǎn)重組相關(guān)股票異常交易監(jiān)管的暫行規(guī)定》,，把股票異常交易監(jiān)管與重大資產(chǎn)重組行政許可掛鉤,，若發(fā)生內(nèi)幕交易，將可能導(dǎo)致重大資產(chǎn)重組“流產(chǎn)”,。該規(guī)定的打擊對象主要有兩類,，一是上市公司及其控股股東、實(shí)際控制人,；二是重組總交易金額的比例在20％以上的交易對方,，以及該交易方的控股股東、實(shí)際控制人及其控制的機(jī)構(gòu),。
需要指出的是,，盡管有了防范性的新規(guī)，卻不等于內(nèi)幕交易在資產(chǎn)重組中徹底消失,。一方面,，違法成本整體不高，為牟取暴利鋌而走險的機(jī)構(gòu)與個人仍前赴后繼,；另一方面,，上述規(guī)定打擊的內(nèi)幕交易對象雖“精準(zhǔn)”，但存在打擊范圍上的局限性,，依然有“漏網(wǎng)之魚”試圖在重組炒作中賺一把,。對于重組中的內(nèi)幕交易，監(jiān)管層有必要進(jìn)一步加大打擊力度,，對嚴(yán)重違法行為甚至給予“頂格處罰”,。
“重典”之下清除重組領(lǐng)域的污垢,，既有利于促進(jìn)市場的健康發(fā)展,，也可以給重組股投機(jī)炒作“潑冷水”,。
從現(xiàn)有的信息來看，不能簡單認(rèn)定近期重組“告吹”增多緣于內(nèi)幕交易頻頻案發(fā),。可對監(jiān)管層來說,，今年以來籌劃重大事項(xiàng)等主動停牌的公司數(shù)量劇增,，重組“告吹”也呈增多趨勢，更有責(zé)任加大對內(nèi)幕交易行為的查處力度,。無論資產(chǎn)重組“順產(chǎn)”還是“流產(chǎn)”,，都不允許內(nèi)幕交易的貓膩，必須堅(jiān)決采取“零容忍”的態(tài)度,。