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據(jù)稱,，目前已有多家企業(yè)醞釀推出優(yōu)先股,，且規(guī)模都不小，從籌備情況來(lái)看,，銀行,、電力,、能源等行業(yè)均有企業(yè)涉及，優(yōu)先股制度或采納發(fā)行增量?jī)?yōu)先股的方式,。由于推行優(yōu)先股制度預(yù)期,，近期二級(jí)市場(chǎng)銀行股等藍(lán)籌有炒作跡象。
筆者認(rèn)為,，要根除A股市場(chǎng)過(guò)度投機(jī)積弊,，推行優(yōu)先股制度是一個(gè)解決辦法。目前不少上市公司都是一毛不拔的鐵公雞,，一部分投資者的盈利建立在另一部分投資者的虧損基礎(chǔ)上,。優(yōu)先股作為債券與股票之間但又偏于股性的一種投資產(chǎn)品，投資者可以從上市公司那里獲得較為穩(wěn)定的優(yōu)先股股息。
但是,，目前投資者似乎又把優(yōu)先股當(dāng)做一個(gè)市場(chǎng)題材或者概念來(lái)炒作,，這讓人無(wú)語(yǔ)。就目前來(lái)看,，假如優(yōu)先股制度采取發(fā)行增量?jī)?yōu)先股的方式,，可以說(shuō)對(duì)目前銀行股等藍(lán)籌股的存量股東來(lái)說(shuō)，影響并不會(huì)太大,，它們恐怕難以從中得到太多制度紅利,。
發(fā)行增量?jī)?yōu)先股，新進(jìn)來(lái)的股東可以享受到比較高且比較穩(wěn)定的股息,，而且一般估計(jì)要比上市公司現(xiàn)在發(fā)給普通股股東的股息要高,，否則新進(jìn)來(lái)的股東寧愿在二級(jí)市場(chǎng)買入普通股；如果上市公司利用優(yōu)先股融資經(jīng)營(yíng),，在刨除付給優(yōu)先股的回報(bào)后,，不能榨取到“剩余價(jià)值”，那么其他普通股股東的利益,，甚至?xí)蛟隽績(jī)?yōu)先股股東的進(jìn)入而受到損害或稀釋,，所以說(shuō)，目前炒作優(yōu)先股概念還是有點(diǎn)不靠譜,。
當(dāng)前,，制約上市公司治理的最大問(wèn)題是“一股獨(dú)大”，這讓一些國(guó)有上市公司的經(jīng)營(yíng)機(jī)制轉(zhuǎn)變步履艱難,。優(yōu)先股制度要真正形成制度紅利,，不在于發(fā)行增量?jī)?yōu)先股，而在于將國(guó)有股等存量股份轉(zhuǎn)化為優(yōu)先股,。
首先,，將部分國(guó)有股轉(zhuǎn)化為優(yōu)先股，同時(shí)又讓國(guó)有股東保持相對(duì)控股地位,，這樣國(guó)有股東就可能只是作為一個(gè)較為普通的市場(chǎng)主體存在,。如果國(guó)有股東決策不科學(xué)、或者內(nèi)部人蓄意損害股東利益,，那么其它中小股東通過(guò)聯(lián)手就可形成強(qiáng)有力制約,，由此，中小股東參與股東投票,、參與上市公司治理的積極性也會(huì)提高,，從而提高公司治理績(jī)效。
其次,，讓部分存量國(guó)有股轉(zhuǎn)化為優(yōu)先股,，也有利于國(guó)有股東,。當(dāng)前為了維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定,，幾大藍(lán)籌股的國(guó)有股東都是在市場(chǎng)低迷時(shí)期頻繁增持,，即使股價(jià)漲高了也不敢減持，持股比例越來(lái)越高,，股權(quán)結(jié)構(gòu)越來(lái)越不合理,。將國(guó)有股轉(zhuǎn)化為優(yōu)先股，優(yōu)先股股息一般要比普通股股息高,，國(guó)有股可以獲得更高的股息收入,，國(guó)有資本獲得的現(xiàn)金流和現(xiàn)實(shí)利益將大幅提高。
當(dāng)然,，由于優(yōu)先股一般沒(méi)有表決權(quán),，如果優(yōu)先股股息難以按時(shí)發(fā)放，其利益如何得到保護(hù)也是一個(gè)問(wèn)題,，由此,，在特殊情況下，應(yīng)該建立優(yōu)先股表決權(quán)復(fù)活制度,。另外,，優(yōu)先股種類很多，上市公司推行優(yōu)先股制度,，應(yīng)該堅(jiān)持因企制宜,，只要符合公司實(shí)際情況、并有利于激發(fā)公司發(fā)展?jié)摿�,，能夠促進(jìn)各方利益,，任何種類的優(yōu)先股制度都值得大膽探索。
總之,，要讓優(yōu)先股制度形成制度紅利,，最好是先在存量股份試行。而且即使如此,，優(yōu)先股的制度紅利也肯定是有限的,，甚至可能存在不確定性。如果制度執(zhí)行環(huán)節(jié)走偏,，或者約束不到位,，甚至?xí)a(chǎn)生相反的結(jié)果。
目前市場(chǎng)對(duì)優(yōu)先股制度炒作,，仍然停留在盲目庸俗的題材概念炒作階段,，筆者當(dāng)然希望藍(lán)籌股能夠在市場(chǎng)翻身，但不希望是靠題材概念炒作來(lái)翻身,。
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