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近日,，美國做空機構(gòu)渾水在其官網(wǎng)發(fā)表了一篇長達81頁的調(diào)查報告,，對手機安全公司網(wǎng)秦進行質(zhì)疑，指責(zé)網(wǎng)秦捏造營收數(shù)據(jù),、偽造市場份額,、夸大付費用戶量。受此影響,，網(wǎng)秦股價持續(xù)下挫,。
從2009年開始，這家渾水研究公司先后發(fā)布研究報告，揭露四家在北美上市的中國公司欺詐造假,，東方紙業(yè),、綠諾科技、多元環(huán)球水務(wù)和中國高速傳媒因渾水公司的揭露導(dǎo)致股價大跌,，分別被交易所停牌或摘牌,。
渾水對中國企業(yè)的調(diào)查信息來源，幾乎都來自美國證券交易委員會(SEC)的公開信息,。渾水公司創(chuàng)始人布洛克多次聲稱：自己是SEC公司金融專家以及高層管理人員所披露的監(jiān)管文件的忠實讀者,。在布洛克看來，專注于公司金融的會計師在企業(yè)調(diào)查文件中披露了很多“閃光點”,，能讓人嗅出一些耐人尋味的疑問,。
查閱資料和實地調(diào)研是了解一個公司真實情況必做的功課。在選定攻擊對象后,，渾水必定詳細研讀上市公司的各種公開資料,。這些資料包括招股說明書、年報,、臨時公告,、官方網(wǎng)站、媒體報道等,，時間跨度很大,。在調(diào)查分眾傳媒時，渾水查閱了2005年至2011年六年間的并購重組資料,，從中摘錄出重要信息,，包括并購時間,、對象,、金額等，并根據(jù)這些信息順藤摸瓜,，進一步查閱并購對象的官網(wǎng),、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)等。
對公司實地調(diào)研是取證的重要環(huán)節(jié),。渾水調(diào)研工作做的非常細致,，調(diào)研周期往往持續(xù)很久，比如對分眾傳媒的調(diào)研時間長達半年,。調(diào)研形式包括但不限于電話訪談,、當(dāng)面交流和實地觀察。渾水只是盡職調(diào)查,，極少運用復(fù)雜的估值模型去判斷一家公司的價值,。正所謂“耳聽為虛，眼見為實”，實地調(diào)研的結(jié)果往往會大大超出預(yù)期,。渾水一般會去上市公司辦公地點與其高層訪談,，詢問公司的經(jīng)營情況。渾水更重視觀察工廠環(huán)境,、機器設(shè)備,、庫存，與工人及工廠周邊的居民交流,，了解公司的真實運營情況,，甚至偷偷在廠區(qū)外觀察進出廠區(qū)的車輛運載情況，拍照取證,。渾水將實際調(diào)研的所見所聞與公司發(fā)布的信息相比較,，其中邏輯矛盾的地方，就是上市公司被攻擊的軟肋,。
這么多案例做下來,，渾水基本總結(jié)了中國概念股造假的一些規(guī)律，包括設(shè)立殼公司,、擬假合同,、開假發(fā)票等，目的是虛增資產(chǎn)和利潤,，伺機掏空上市公司,。這些都成為渾水關(guān)注的重點，也成為取證的重要依據(jù),。由于渾水的調(diào)研體系全方位覆蓋了被調(diào)查對象,，如果想徹底蒙騙過去，那得把所有涉及的方面都做系統(tǒng)的規(guī)劃,，這不僅包括不計其數(shù)的公開資料都口徑一致,，也得和所有客戶、供應(yīng)商都對好口供,，還得把工商,、稅務(wù)、海關(guān)等政府部門圈進來,。如此造假的成本極其高昂,，絕對不比做個真實的公司去賺錢來得輕松。
長久以來,，信息造假與欺詐上市是中國股市頑疾,。無論是上市公司，還是機構(gòu),、散戶都熱衷于制造傳播虛假的題材和業(yè)績來哄抬股價,，然后在喧囂混亂的市場中獲取暴利。在中國短短的股市歷史上，這樣的鬧劇已經(jīng)重復(fù)上演了好多次,，每一次都以散戶付出慘痛的代價而匆匆收場,。
中國資本市場急需引入渾水機構(gòu)，來填補監(jiān)管的缺失和遺漏,，這樣有利于資本市場的健康發(fā)展,，也有利于保障中小投資者的根本利益。
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