近日,，央行宣布正式啟動(dòng)貸款基礎(chǔ)利率集中報(bào)價(jià)和發(fā)布機(jī)制,，標(biāo)志著中國(guó)利率市場(chǎng)化改革進(jìn)入深水區(qū)。
作為金融市場(chǎng)中不可或缺的基礎(chǔ)性利率,，基準(zhǔn)利率是利率市場(chǎng)化的關(guān)鍵,。目前,，基準(zhǔn)利率的缺失已經(jīng)成為制約我國(guó)貨幣政策調(diào)控機(jī)制轉(zhuǎn)型的瓶頸，主要表現(xiàn)在市場(chǎng)利率以及管制利率同時(shí)存在,，即所謂的“雙軌制”,。一方面，央行在存貸款利率的決定時(shí)起到主導(dǎo)作用,，即制定存貸款基準(zhǔn)利率,，規(guī)定存款和貸款的上限與下限,，實(shí)行嚴(yán)格的利率管控。另一方面,，貨幣市場(chǎng)與債券市場(chǎng)的利率卻是由市場(chǎng)自由決定的,。這種“利率雙軌制”割裂了金融市場(chǎng)內(nèi)在統(tǒng)一性，使貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制受阻,，利率工具難以覆蓋全市場(chǎng),。因此，這就要求必須從“雙軌”走向“并軌”,，并逐步形成一個(gè)市場(chǎng)化的基礎(chǔ)利率定價(jià)體系,，從而使市場(chǎng)逐漸成為利率定價(jià)的主體。
此次央行公布的商業(yè)銀行貸款集中報(bào)價(jià)制度本身就是商業(yè)銀行定價(jià)能力的檢驗(yàn),，但未來(lái)要想真正建立起有效的市場(chǎng)基準(zhǔn)利率體系,，還需要更加配套和更加系統(tǒng)的利率市場(chǎng)化改革，比如應(yīng)通過(guò)推動(dòng)更多的產(chǎn)品定價(jià)與Shibor(上海銀行間同業(yè)拆放利率)掛鉤,，比如推出標(biāo)準(zhǔn)額度的基于Shibor的可轉(zhuǎn)讓大額存單,，短期的貸款利率定價(jià)參照Shibor利率等。
下一步在完善市場(chǎng)基準(zhǔn)利率體系方面,，還須將貸款基礎(chǔ)利率集中報(bào)價(jià)機(jī)制由貨幣市場(chǎng)向中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)延伸,，大力發(fā)展債券市場(chǎng)，逐步取消國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng)在銀行間市場(chǎng)和交易市場(chǎng)的分割,，為市場(chǎng)提供期限完整,、價(jià)格有效的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)基準(zhǔn)利率。