其中最大的啟示是,，必須采取宏觀審慎政策,；宏觀審慎監(jiān)管可以用來阻止資產(chǎn)價格泡沫和信貸供給之間的相互作用
金融危機在近代不斷重演，是一場持久的現(xiàn)代性迷局,，如何認識金融危機,，并有效防范金融危機是重大的挑戰(zhàn)性課題,，而2013年諾貝爾獎的得主羅伯特·席勒給人們提供了一個重新認識金融危機的異類視角。
羅伯特·席勒教授是行為金融的主要創(chuàng)始人,，其著名的《非理性繁榮》也被視為闡述資產(chǎn)泡沫危機的經(jīng)典解讀,。資產(chǎn)泡沫危機古已有之,
從郁金香泡沫到2007年的次貸危機，資產(chǎn)泡沫總是在人們最為樂觀的情形下出現(xiàn), 也在人們無所準備的情況下突然破滅,
并給經(jīng)濟帶來巨大的沖擊,。由美國住房抵押貸款違約所導(dǎo)致的次貸危機蔓延至整個金融領(lǐng)域,，并擴散至實體經(jīng)濟的全球金融危機至今還在影響全球。
針對2008年以來的金融危機,，有不同的解釋版本,，比如金融創(chuàng)新過度說、金融監(jiān)管不足說,、流動性過剩說,、全球失衡說。但這些大都是從宏觀的視角來闡述,，從微觀主體的行為視角卻鮮有之,。金融危機的爆發(fā)常常表現(xiàn)為市場泡沫的積聚與破裂的過程，引發(fā)泡沫與市場狂熱的根源往往是羊群行為所導(dǎo)致的系統(tǒng)性偏差,，這正是行為金融所探討和關(guān)注的領(lǐng)域,。
資產(chǎn)泡沫形成的首要原因當然是流動性過剩，對于供給相對不動產(chǎn)或各類其他證券資產(chǎn)而言,，資金過度涌入市場是資產(chǎn)價格遠高于基本價值的直接原因,，但資產(chǎn)泡沫的增長和破滅機制是什么，又是如何累積金融危機誘發(fā)條件的呢,？
本質(zhì)而言,，非理性與金融和經(jīng)濟周期息息相關(guān)。當金融和經(jīng)濟周期進入上升階段后,，在宏觀經(jīng)濟體系運行的正向外部沖擊下,，比如寬松的貨幣政策，非理性或者投機性的資產(chǎn)價格上漲和經(jīng)濟繁榮常常相伴出現(xiàn),。一方面,，由于市場對未來投資收益的樂觀預(yù)期，企業(yè)通過借貸擴大投資的意愿大大增強,，如果央行是通過順周期性的助推，那么社會融資和社會總信用就會以驚人的速度擴大，這是資產(chǎn)泡沫形成和潛在金融危機的開始,；另一方面,，伴隨著資產(chǎn)交易方式的轉(zhuǎn)變，投資開始大量進入虛擬經(jīng)濟領(lǐng)域,，正向連鎖反應(yīng)勢必帶來資產(chǎn)價格的過度交易,。
2008年金融危機以來，各國為抑制本國經(jīng)濟快速下滑,，采取了逆周期的寬松刺激政策,，但逆周期政策刺激下的經(jīng)濟復(fù)蘇并不穩(wěn)定，金融與實體的背離將導(dǎo)致全球系統(tǒng)性金融風(fēng)險隱患不斷上升,。當前全球多數(shù)國家的利率水平已降至極限,，資本回報率的下降和龐大的政府、民間債務(wù)負擔,，使得企業(yè)和居民擴張信用的需求顯著下降,，“流動性陷阱”的風(fēng)險不斷加大。
然而,，長期極度寬松貨幣政策造成了市場的貨幣幻覺,，資產(chǎn)價格上漲的預(yù)期讓樂觀情緒蔓延，使得參與者的自信不斷得到正強化,，進一步加劇了資產(chǎn)價格脫離價值的上漲,，最后導(dǎo)致資源錯配，為未來埋下金融危機的種子,。
2013年諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎的行為金融理論給貨幣當局最大的政策啟示就是,，必須采取宏觀審慎政策。宏觀審慎監(jiān)管可以用來阻止資產(chǎn)價格泡沫和信貸供給之間的相互作用,。貨幣當局如何控制貨幣政策和流動性的投放,，避免過度順周期的政策操作以避免未來可能出現(xiàn)的資產(chǎn)泡沫破滅。
第二個政策啟示是,，旨在降低資產(chǎn)泡沫對金融穩(wěn)定帶來風(fēng)險的某些政策可以被納入常規(guī)監(jiān)管制度,，其中一個重要的目標就是金融體系包含著金融中介、金融市場和金融監(jiān)管,
對金融穩(wěn)定狹義的定義是指金融中介的經(jīng)營穩(wěn)健, 能夠保持正常的支付職能, 而更廣義的金融穩(wěn)定還包括金融市場的價格穩(wěn)定, 不產(chǎn)生劇烈的波動,
金融監(jiān)管保持較高的監(jiān)管效率等,其中資產(chǎn)價格的穩(wěn)定居于金融穩(wěn)定的核心地位,。
第三個政策啟示是,，要在充分考慮到理性或非理性預(yù)期的基礎(chǔ)上，加快資產(chǎn)價格定價體系的形成,。當前我國利率并沒有完全市場化,，貨幣市場上的利率還不能完全起到中央銀行信號指示器的功能和調(diào)節(jié)社會融資規(guī)模的功能。貨幣政策中間目標的轉(zhuǎn)變,，需要央行加快推進利率市場化,，進行充分的政策溝通,，為完善金融調(diào)控體系、避免資產(chǎn)價格泡沫過度積累創(chuàng)造制度條件,。