國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示,，三季度中國經(jīng)濟觸底反彈,，GDP增長7.8%,，回升至年內(nèi)高點,。然而，反彈能否真正轉(zhuǎn)換為可持續(xù)的增長,？可持續(xù)的經(jīng)濟增長動力在哪里？
三季度經(jīng)濟增長企穩(wěn)加速,，得益于7月以來一系列微刺激組合政策紅利集中釋放,。
首先，貨幣政策方面,，經(jīng)歷過6月金融市場的“錢荒”之后,，為了滿足短期市場流動性緊張對實體經(jīng)濟的負面影響，中央銀行一直都是通過短期貨幣市場的政策操作,，比如逆回購的工具,，來不斷提高市場流動性的“水位”。
其次,，財政政策“做減法”,。6月國務院通過了對中小企業(yè)減免稅負的優(yōu)惠政策，有助于降低中小企業(yè)經(jīng)營成本,。
第三,，金融支持實體經(jīng)濟發(fā)展的“金十條”出臺，主要是通過盤活存量來優(yōu)化增量,。如通過探索發(fā)行優(yōu)先股,、定向開展并購貸款支持企業(yè)兼并重組等。
第四，放開貸款利率下限,，加速利率市場化改革進程,。同時，擴大了“營改增”試點范圍,，改革鐵路等基礎設施投融資體制,、資源性產(chǎn)品價格，以及包括棚戶區(qū)改造,、中西部地區(qū)鐵路建設,、市政基礎設施等在內(nèi)的城鎮(zhèn)化進程，激發(fā)了市場主體活力,。
然而,，短期增長加速并不代表長期增長無憂，更難以輕松化解“去杠桿化,、去債務化,、去產(chǎn)能化”三大難題，長期結(jié)構(gòu)性問題依然突出,。特別是,，當前中國存量資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中還存在著期限錯配、結(jié)構(gòu)錯配和方向錯配,，不僅帶來資源配置的扭曲,，也導致了大量不良資產(chǎn)、閑置資產(chǎn)和沉淀資產(chǎn),，中國經(jīng)濟仍不得不面對各種各樣的結(jié)構(gòu)性風險與挑戰(zhàn),。
因此，近期的微刺激政策主要目標在于防止經(jīng)濟增長滑出“下限”,。根據(jù)筆者的測算,，近年來，由于人口紅利因素的減弱和“未富先老”時代的到來,，中國的儲蓄率以及資本形成率開始下降,，單位投資所帶來的單位GDP增量逐步下滑，未來中國經(jīng)濟過度依賴固定資產(chǎn)及資本形成的增長空間已經(jīng)越來越小,。要想“提質(zhì)增效”,，實現(xiàn)資本存量增長，必須打破結(jié)構(gòu)性障礙,，需找新的增長驅(qū)動力,，這是中國經(jīng)濟新一輪反彈真正轉(zhuǎn)換為可持續(xù)增長的關鍵。
預計11月即將召開的十八屆三中全會必然會帶來具有全局意義的結(jié)構(gòu)性改革,。中國新一輪改革將從“放松政府管制,，優(yōu)化制度供給，提高要素效率”三大目標著眼，一攬子改革方案有望出臺,。除了已經(jīng)在人們視野之中的財稅,、金融、行政體制改革之外,，實現(xiàn)“金融與實體再平衡”是重頭戲,，政府將通過控制貨幣過度投放，避免走向過度負債型經(jīng)濟,，重啟產(chǎn)業(yè)升級進程,。
與以往不同的是，未來中國經(jīng)濟政策導向和宏觀管理可能更加側(cè)重于供給端,，通過新型城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略,、優(yōu)化人力資本、財政金融資源,、技術(shù)與創(chuàng)新,、知識產(chǎn)權(quán)制度等有效供給來提高要素配置效率，突破供給約束,，進而提高全要素生產(chǎn)率對經(jīng)濟增長的貢獻率,。從政府自身的角度看，實現(xiàn)“自我改革”必將需要大力推動政府“簡政放權(quán)”,，不僅僅是政府縱向放權(quán),，也要向市場放權(quán)，打破各種權(quán)力壟斷,，重回市場經(jīng)濟的軌道,，促進社會公平分配，真正激發(fā)內(nèi)需紅利和制度紅利,。唯如此，中國才可能進入一個更加有質(zhì)量,、更加可持續(xù)的經(jīng)濟增長“第二季”,。