重視資本市場(chǎng)投資回報(bào)，這是一個(gè)投資者并不陌生的話題,。早在2004年2月國(guó)務(wù)院發(fā)布的《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》(即國(guó)九條)里,，就明確提出重視資本市場(chǎng)的投資回報(bào)。要采取切實(shí)措施，改變部分上市公司重上市,、輕轉(zhuǎn)制;重籌資,、輕回報(bào)的狀況，提高上市公司的整體質(zhì)量,，為投資者提供分享經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)成果,、增加財(cái)富的機(jī)會(huì)。
然而,，我國(guó)資本市場(chǎng)投資回報(bào)整體較低也是一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)。據(jù)統(tǒng)計(jì),，2001至2011年,，我國(guó)上市公司現(xiàn)金分紅占凈利潤(rùn)的比例為25.3%，而境外成熟市場(chǎng)通常在40%左右,。2006年以來(lái),，上市公司平均股息率每年只有1%左右。在這種情況下,，廣大的投資者沒(méi)有通過(guò)股票分享到中國(guó)經(jīng)濟(jì)這20多年來(lái)高速發(fā)展的成果,，相反，部分投資者在投資股票的過(guò)程中損失巨大,�,？梢哉f(shuō)，過(guò)去的20多年,，中國(guó)股市的定位是非常扭曲的,，資本市場(chǎng)的投資功能并沒(méi)有在中國(guó)股市里得到體現(xiàn)。
因此,，重視資本市場(chǎng)投資回報(bào)是很有必要的,，只有投資者在市場(chǎng)投資中能夠獲得應(yīng)有的回報(bào)，市場(chǎng)才具備持續(xù)健康發(fā)展的基石,。
提高投資者回報(bào)不能只是停留在口頭上,，更應(yīng)該要落在實(shí)處。從過(guò)往的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,，投資回報(bào)機(jī)制不健全是投資者回報(bào)沒(méi)能真正落地生根的根本原因之一,。同時(shí)，上市公司回報(bào)方式單一,，主要靠股價(jià)上漲,，現(xiàn)金分紅不但較低而且部分大股東還利用現(xiàn)金分紅來(lái)規(guī)避監(jiān)管，達(dá)到套現(xiàn)目的,。由于投資回報(bào)機(jī)制不健全,，投資者難以形成穩(wěn)定回報(bào)預(yù)期，炒新,、炒小,、炒差等投機(jī)行為盛行,，快進(jìn)快出現(xiàn)象普遍，由此導(dǎo)致投資者不僅難以分享資本市場(chǎng)紅利,，甚至在市場(chǎng)投資過(guò)程中落得個(gè)傷痕累累,。
由此可見(jiàn)，要想切實(shí)提高投資者回報(bào)就要從健全投資回報(bào)機(jī)制上入手,，而要想回報(bào)機(jī)制落到實(shí)處,，就更離不開(kāi)制度安排的“保駕護(hù)航”。
中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席肖鋼日前撰文指出,，要全面構(gòu)筑保護(hù)中小投資者合法權(quán)益的制度體系,。在談及健全投資回報(bào)機(jī)制的問(wèn)題時(shí)，肖鋼主要提到了三個(gè)方面：一是要引導(dǎo)上市公司積極回報(bào)投資者,。根據(jù)上市公司所在板塊,、所處行業(yè)、上市年限,、發(fā)展階段等情況,，引導(dǎo)公司制定差異化的分紅政策，對(duì)持續(xù),、穩(wěn)定現(xiàn)金分紅的公司,，探索建立適當(dāng)扶持的制度安排。二是建立多元化投資者回報(bào)體系,，完善股份回購(gòu)制度,，引導(dǎo)上市公司承諾在股價(jià)低于凈資產(chǎn)情況下開(kāi)展股份回購(gòu)。三是豐富分紅方式,，探索上市公司進(jìn)行股利分配時(shí)由股東自行決定選擇新股或現(xiàn)金,，盡快推出優(yōu)先股制度。
應(yīng)該說(shuō),，上述三個(gè)方面均對(duì)保護(hù)和提高投資者回報(bào)具有重要的現(xiàn)實(shí)意義,。并且，在未來(lái)的具體落實(shí)當(dāng)中,，有考慮輔以一定的制度安排來(lái)配合,。比如引導(dǎo)上市公司積極回報(bào)投資者，這其實(shí)是一個(gè)老話題,，鼓勵(lì)上市公司現(xiàn)金分紅也為監(jiān)管層所大力提倡,，上市公司現(xiàn)金分紅比例雖然較此前有所上升，但和國(guó)外市場(chǎng)相比依然相距甚遠(yuǎn),。在這樣的大背景下,，監(jiān)管層提出根據(jù)上市公司的自身特點(diǎn)，引導(dǎo)公司制定差異化的分紅政策，甚至對(duì)持續(xù),、穩(wěn)定現(xiàn)金分紅的公司,，考慮探索建立適當(dāng)?shù)姆龀种贫龋热鐚F(xiàn)金分紅與高管薪酬掛鉤,，與再融資分道審核掛鉤,，都有望使上市公司對(duì)現(xiàn)金分紅回報(bào)投資者真正重視起來(lái);完善股份回購(gòu)制度亦是如此，回購(gòu)股份在境外成熟市場(chǎng)中非常盛行,，但在A股市場(chǎng)中卻寥若晨星,。巨大差距的背后，一方面說(shuō)明A股今后回購(gòu)股份的“潛力”巨大,，更說(shuō)明我們?cè)诨刭?gòu)股份方面還有很多工作要做,，僅僅只是監(jiān)管部門(mén)口頭上的表態(tài)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，更需要從制度建設(shè)上進(jìn)行實(shí)質(zhì)性支持與鼓勵(lì);再比如優(yōu)先股制度,，也有望滿足部分投資者“不求回報(bào)最多，但求回報(bào)合理”的穩(wěn)定回報(bào)收益需求,，由此幫助投資者長(zhǎng)期投資理念的形成,，為市場(chǎng)健康發(fā)展奠定基礎(chǔ),亦盡早適時(shí)推出。
當(dāng)然,，路要一步一步地走,。從監(jiān)管層部署來(lái)看，正在努力營(yíng)造切實(shí)保護(hù)投資者的市場(chǎng)氛圍,，為健全投資者回報(bào)市場(chǎng)機(jī)制著手頂層安排,，我們有理由相信，假以時(shí)日,，投資者從資本市場(chǎng)分享經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)紅利一定可以成為現(xiàn)實(shí),，而不再是難圓的夢(mèng)。