今年,，據(jù)購(gòu)買力平價(jià)折算的新興市場(chǎng)國(guó)家GDP總量占全球的比例為50.41%,，將首次超越發(fā)達(dá)國(guó)家,。全球范圍內(nèi)，南北經(jīng)濟(jì)實(shí)力的對(duì)比正悄然逆轉(zhuǎn),。但逆轉(zhuǎn)勢(shì)頭也具有兩面性。預(yù)期對(duì)比,、增速對(duì)比,、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)比、貿(mào)易對(duì)比同時(shí)也在逆轉(zhuǎn),。對(duì)于新興市場(chǎng)而言,，增速放緩、風(fēng)險(xiǎn)增多和困難加大意味著未來(lái)的挑戰(zhàn),。全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大幅偏離基準(zhǔn)預(yù)期的“失速”危機(jī)的可能性加大,，南北政策博弈將更趨激烈，新興市場(chǎng)增長(zhǎng)模式向內(nèi)生轉(zhuǎn)換更為急迫,。
國(guó)際貨幣經(jīng)濟(jì)組織（IMF）10月8日公布了最新一期《全球經(jīng)濟(jì)展望（WEO）》,，并同步更新了近200個(gè)經(jīng)濟(jì)體的宏觀數(shù)據(jù)庫(kù)，勾勒出全球經(jīng)濟(jì)的整體輪廓,。由于10月已接近年末,，因此本期WEO的預(yù)估數(shù)據(jù)更具有精準(zhǔn)度和參考價(jià)值�,？v覽整個(gè)WEO涉及的過(guò)萬(wàn)組時(shí)間序列數(shù)據(jù),，一個(gè)標(biāo)志性的數(shù)據(jù)變化即將發(fā)生：以IMF在本月的預(yù)估，今年,，據(jù)購(gòu)買力平價(jià)折算的新興市場(chǎng)國(guó)家GDP總量占全球的比例為50.41%,，將首次超越發(fā)達(dá)國(guó)家。這意味著，全球范圍內(nèi),，南北經(jīng)濟(jì)實(shí)力的對(duì)比正悄然逆轉(zhuǎn),，新興市場(chǎng)在連續(xù)多年的強(qiáng)勢(shì)崛起之后終于邁過(guò)“規(guī)模超越”的門檻。
不過(guò),，值得強(qiáng)調(diào)的是,，逆轉(zhuǎn)具有兩面性。對(duì)于新興市場(chǎng)而言,，規(guī)模對(duì)比逆轉(zhuǎn)是有利的一面,，而WEO新鮮的、更廣泛的數(shù)據(jù)也顯示了不利的一面：預(yù)期對(duì)比逆轉(zhuǎn),、增速對(duì)比逆轉(zhuǎn),、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)比逆轉(zhuǎn)、貿(mào)易對(duì)比逆轉(zhuǎn),。
IMF將2013年和2014年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期較7月分別下調(diào)了0.3和0.2個(gè)百分點(diǎn)至2.9%和3.6%,。對(duì)全球經(jīng)濟(jì)更趨悲觀，主要?dú)w因于對(duì)新興市場(chǎng)的信心下降,，IMF并沒(méi)有調(diào)降對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家整體的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期,，但卻將今明兩年新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期分別下調(diào)了0.5和0.4個(gè)百分點(diǎn)。IMF對(duì)新興市場(chǎng)領(lǐng)頭羊的表現(xiàn)尤其看淡,。最新WEO將俄羅斯,、中國(guó)和印度2013年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期分別下調(diào)了1、0.2和1.8個(gè)百分點(diǎn),，并將金磚四國(guó)2014年增長(zhǎng)預(yù)期分別下調(diào)了0.3,、0.4、1.1和0.7個(gè)百分點(diǎn),。
近十年來(lái),，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，筆者測(cè)算,，自2003年至2012年間,，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增速較發(fā)達(dá)國(guó)家的領(lǐng)先幅度達(dá)4.92個(gè)百分點(diǎn)。但據(jù)IMF最新的預(yù)估,，2013年,，新興市場(chǎng)和發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增速分別為4.55%和1.17%，從絕對(duì)水平看,，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增速放緩至2009年以來(lái)的最低水平,，而從相對(duì)水平看，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增速較發(fā)達(dá)國(guó)家的領(lǐng)先幅度降至3.38個(gè)百分點(diǎn),，為2002年以來(lái)最低點(diǎn),。IMF預(yù)測(cè),，明年，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增速領(lǐng)先幅度將進(jìn)一步降至3.04個(gè)百分點(diǎn),，2015年至2017年都將低于3個(gè)百分點(diǎn),。新興市場(chǎng)較發(fā)達(dá)國(guó)家的領(lǐng)先腳步正在顯著放慢。
IMF最新數(shù)據(jù)表明,，今年,，發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增速較2012年放緩0.3個(gè)百分點(diǎn)，通脹預(yù)估也從2012年的1.97%降至1.37%,；同期,，新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增速同比放緩0.37個(gè)百分點(diǎn)，通脹預(yù)估則卻從6.06%升至6.18%,。這一對(duì)比表明,，新興市場(chǎng)正面對(duì)著發(fā)達(dá)國(guó)家所沒(méi)有的“滯脹”風(fēng)險(xiǎn)，這將給新興市場(chǎng)政策調(diào)控帶來(lái)更復(fù)雜的局面和更無(wú)奈的兩難,。此外,，值得注意的是，今年,，發(fā)達(dá)國(guó)家財(cái)政赤字率從2012年的5.91%降至4.5%,，而新興市場(chǎng)國(guó)家財(cái)政赤字率則從1.71%升至2.34%，這一對(duì)比表明,，在發(fā)達(dá)國(guó)家財(cái)政鞏固取得一定進(jìn)展的情況下,，新興市場(chǎng)財(cái)政失衡風(fēng)險(xiǎn)卻不減反增。
10月WEO另一個(gè)具有標(biāo)志性意義的數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)變體現(xiàn)在貿(mào)易領(lǐng)域,，今年，新興市場(chǎng)經(jīng)常項(xiàng)目余額的GDP占比從2012年的1.4%降至0.83%,，而發(fā)達(dá)國(guó)家則從2012年的-0.08%升至0.14%,，結(jié)束了此前連續(xù)14年為負(fù)的狀態(tài)。此外,，發(fā)達(dá)國(guó)家今年出口增速?gòu)?012年的1.7%提升至2.35%,，而新興市場(chǎng)出口增速則從2012年的4.23%降至3.54%。在全球貿(mào)易整體增速下滑的大背景下,，發(fā)達(dá)國(guó)家正從全球化中獲得相對(duì)更大的增長(zhǎng)收益,。
全球經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)具有兩面性的南北逆轉(zhuǎn)，傳遞出四層重要信息：
其一,，2012年以來(lái)出現(xiàn)的西進(jìn)東退正從短期現(xiàn)象升級(jí)為中長(zhǎng)期趨勢(shì),。美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期性領(lǐng)跑和新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增速下滑相結(jié)合，形成了與全球經(jīng)濟(jì)多元化方向相反的西進(jìn)東退態(tài)勢(shì),。IMF最新數(shù)據(jù)表明,，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不僅有力度,，而且具有全球罕見(jiàn)的內(nèi)生性；而新興市場(chǎng)增速放緩并不是簡(jiǎn)單的疲憊調(diào)整,，而是一系列體制,、模式和結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)長(zhǎng)期積累后漸次釋放的伴生現(xiàn)象。因此,，美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇和新興市場(chǎng)減速發(fā)展都有可持續(xù)性,，西進(jìn)東退態(tài)勢(shì)并不會(huì)如市場(chǎng)預(yù)期般迅速扭轉(zhuǎn)。
其二,，全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大幅偏離基準(zhǔn)預(yù)期的“失速”危機(jī)的可能性悄然加大,。值得注意的是，對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)而言,，南北逆轉(zhuǎn)是一種不穩(wěn)定的結(jié)構(gòu),。畢竟，從次貸危機(jī)到歐債危機(jī)再到現(xiàn)在鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的美債危機(jī),，2008年以來(lái)風(fēng)險(xiǎn)始終集中在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體,，歐洲和日本依舊徘徊在半衰退邊緣，只有美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度較強(qiáng),，但美國(guó)的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)和政治風(fēng)險(xiǎn)不容小視,，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇很難依賴發(fā)達(dá)國(guó)家，而新興市場(chǎng)在風(fēng)險(xiǎn)釋放過(guò)程中也無(wú)法像在危機(jī)中那樣,，為全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供穩(wěn)定貢獻(xiàn),。因此，全球經(jīng)濟(jì)在南北逆轉(zhuǎn)過(guò)程中很容易遭遇兩大引擎同時(shí)乏力的情況,。
其三,，經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)南北分化可能將導(dǎo)致政策博弈更趨激烈。危機(jī)階段,，全球財(cái)政貨幣政策方向趨同,，政策的外部性影響是互補(bǔ)的，但在南北逆轉(zhuǎn)的背景下,，全球經(jīng)濟(jì)周期呈現(xiàn)出較為明顯的結(jié)構(gòu)性差異,，發(fā)達(dá)國(guó)家和新興市場(chǎng)的政策目標(biāo)和政策取向不再自發(fā)趨同。財(cái)政政策方面,，發(fā)達(dá)國(guó)家的財(cái)政鞏固壓力大幅高于新興市場(chǎng),；貨幣政策方面，個(gè)體差異性更加突出,，美國(guó)正在啟動(dòng)貨幣政策正�,；M(jìn)程，歐日則依舊需要堅(jiān)持量化寬松,，部分新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體在匯率異動(dòng)壓力下選擇緊縮貨幣,，另一些新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體則無(wú)需快速收緊銀根,。政策個(gè)體差異性的擴(kuò)大，將導(dǎo)致全球政策的相互作用更加復(fù)雜,，政策目標(biāo)的達(dá)成則相對(duì)更加困難,。
其四，新興市場(chǎng)增長(zhǎng)模式向內(nèi)生轉(zhuǎn)換更為急迫,。一方面,，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的下行風(fēng)險(xiǎn)有所加大，另一方面,，全球化帶給新興市場(chǎng)的相對(duì)收益正在縮小,，兩相作用，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更難指望外部需求,，只有加快模式轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整,，新興市場(chǎng)才能依靠?jī)?nèi)生增長(zhǎng)走出困境。
總之,，南北逆轉(zhuǎn)具有兩面性,。對(duì)于新興市場(chǎng)而言，規(guī)模趕超代表著過(guò)去的成就,，而增速放緩,、風(fēng)險(xiǎn)增多和困難加大則意味著未來(lái)的挑戰(zhàn)。唯有辯證認(rèn)識(shí)南北逆轉(zhuǎn)的兩面性,，才能更好地適應(yīng)全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的新變化,。