據(jù)媒體從權威人士處得知,，在創(chuàng)業(yè)板退市制度的嚴格要求下,，萬福生科退市將是大概率事件,。筆者認為,，退市大概率事件并非必然事件，當前制度框架下萬福生科仍有賣殼重組可能,。
應該說，創(chuàng)業(yè)板退市制度相比主板中小板確實更為嚴格一些,，主板中小板退市流程中都有個“暫停上市”環(huán)節(jié),，但創(chuàng)業(yè)板有些情形不需經過暫停上市環(huán)節(jié)、可以直接終止上市,，比如“公司最近三十六個月內累計受到本所三次公開譴責”情形就需要直接終止上市,。目前萬福生科已經受到深交所兩次公開譴責，有人期望萬福生科再次犯錯,，這樣深交所可以第三次對其公開譴責,，從而直接終止上市。
但要讓萬福生科再次遭深交所公開譴責,，恐怕也非易事,。按《深交所創(chuàng)業(yè)板上市公司公開譴責標準》，交易所對上市公司譴責事項,，主要是企業(yè)在規(guī)范運作和信息披露等方面出現(xiàn)違規(guī),，其中包括“對財務造假進行追溯調整，導致最近2年連續(xù)虧損或者造成其他嚴重后果的”等情形;萬福生科第二次受到深交所公開譴責,，主要就是2008-2011年財務報告存在虛假記載,，進行追溯調整造成惡劣影響，等于所有歷史原罪被深交所這個公開譴責一筆勾銷了;只要公司之后不再犯大錯,，就可避免第三次公開譴責,。
而且，就算萬福生科連續(xù)三年虧損從而暫停上市,，甚至連續(xù)四年虧損而導致終止上市,，但在終止上市前，萬福生科仍有賣殼重組的救命稻草,。去年修改的《創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則》對借殼抱“不支持“態(tài)度,，而非“不允許”。該《規(guī)則》為了體現(xiàn)“不支持”態(tài)度，對嚴控借殼上市下了不少功夫,，措施包括：一是要求公司在暫停上市期間主營業(yè)務沒有發(fā)生重大變化,，并具有可持續(xù)的盈利能力;二是若公司補充材料則須在三十個交易日內提供;三是杜絕以非經常收益調節(jié)利潤規(guī)避退市等。但從上述條文可以看出,，創(chuàng)業(yè)板仍然留有借殼后門,，跨行業(yè)借殼不行，但同行業(yè)借殼卻或行得通,，因為這不會導致公司主營業(yè)務發(fā)生重大變化,。
目前制度框架下，要讓萬福生科徹底退出股市并不容易,，這源于去年《創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則》修訂改革并不徹底,，對借殼仍然沒有徹底禁絕、措施過于溫柔,，為現(xiàn)在留下隱患,。
為此，首先需要出臺規(guī)定,，禁止創(chuàng)業(yè)板借殼上市(其實主板中小板也應同樣規(guī)定),。事實上，香港聯(lián)交所《上市規(guī)則》規(guī)定,，上市公司在保持上市資格的前提下,，公司重組所能注入的資產應有一定限制，如果重組導致公司變化太大,，比如未來收購或注入資產凈值相當于殼股本身凈值的一倍或以上,、或是這些注入資產所貢獻的盈利為原殼股的一倍或以上等，注入資產必須當新上市公司處理,。A股市場若比照香港設相應限制,，一些接近零資產或零盈利的殼公司，只要注入很小的資產就將觸碰“紅線”,，從而需要重走新上市IPO流程,，借殼上市基本行不通，殼價值自然會大幅降低,。當前A股市場保留上市資格的殼公司被其它企業(yè)買殼,，所能裝入的資產沒有多少限制，這是形成偷梁換柱借殼上市的根本原因,，即使同行業(yè)借殼上述弊端猶存,，這是應該予以徹底扭轉的。
另外,，對于嚴重造假上市該如何處置,，A股市場亟待建立相應規(guī)則,，目前這方面還是空白，這方面同樣可以效法香港聯(lián)交所處罰洪良國際的案例,。建議A股市場比照香港做法,，凡是在新股上市一段時期內，一旦發(fā)現(xiàn)發(fā)行人構成嚴重造假上市,，一律直接終止上市,。在具體操作中同樣可以規(guī)定，發(fā)現(xiàn)造假上市即責令股票停牌,，并由法院責成公司回購對外發(fā)行公眾股,，最后再正式取消其上市地位。