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中國(guó)未來(lái)的債券發(fā)行模式應(yīng)把握好以下幾點(diǎn)。
第一,，在發(fā)行主體上,，允許更多的地方政府發(fā)行債券。未來(lái)的改革應(yīng)該放寬條件，允許試點(diǎn)以外更多的地方政府發(fā)行債券,。目前中國(guó)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最大的地方就存在于市,、縣、鄉(xiāng)級(jí)政府,，這些地方承擔(dān)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展責(zé)任重大,，但是財(cái)力又不夠，很多僅是吃飯財(cái)政,，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高,，建議參照目前中央代發(fā)的模式，把市,、縣級(jí)政府債務(wù)由省政府進(jìn)行代發(fā),，發(fā)債的規(guī)模、發(fā)行方式,、利率由省級(jí)政府批準(zhǔn),，同時(shí)以省級(jí)為單位，把地方債務(wù)進(jìn)行整合,，也可參考日本的發(fā)行模式，允許中西部經(jīng)濟(jì)較落后省級(jí)政府聯(lián)合發(fā)行“共同發(fā)行債”,。
第二,，債券發(fā)行籌集的款項(xiàng)必須專(zhuān)款專(zhuān)用。地方政府債券的發(fā)行主要是為了滿(mǎn)足地方政府提供地方公共產(chǎn)品,，特別是進(jìn)行城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和其他公用事業(yè)的籌資需要,。所以，債券發(fā)行籌集的款項(xiàng)必須專(zhuān)款專(zhuān)用,。
第三,，建立完善的地方債法律體系。國(guó)外的債券發(fā)行經(jīng)驗(yàn)表明,，完善的法律制度是有效管理地方債,，防范地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的前提和保障。因此,，應(yīng)對(duì)《預(yù)算法》,、《擔(dān)保法》和相關(guān)法律加以修訂，盡快制定《地方政府公債法》,，對(duì)公債發(fā)行主體,、發(fā)行程序、適用范圍,、償還機(jī)制,、資金使用績(jī)
效考核等做出明確規(guī)定，使地方債管理有法可依,。
第四,，在發(fā)行的利率上,，應(yīng)該讓市場(chǎng)來(lái)發(fā)揮決定性作用。2011年四個(gè)試點(diǎn)地區(qū)發(fā)行債券雖然比較成功,，但是行政干預(yù)也非常明顯,，在發(fā)行債券時(shí)對(duì)當(dāng)?shù)氐慕鹑谕顿Y機(jī)構(gòu)有一些附加條件，這種行政干預(yù)雖然有利于地方債券的發(fā)行,，但是干預(yù)了市場(chǎng),，這些債券的利率甚至有些比國(guó)債的利率還低，也低于銀行儲(chǔ)蓄利率,，不利于地方債券在市場(chǎng)的流通,。
第五，在債券發(fā)行環(huán)節(jié)的審批,、管理,、籌集、使用和償還機(jī)制的建立上,，應(yīng)建立嚴(yán)密的監(jiān)管制度和單獨(dú)的監(jiān)管機(jī)構(gòu),，保證地方政府債券的穩(wěn)定性和安全性。管理的方式更多地以市場(chǎng)的力量和法律的手段約束地方政府借債行為,，減少市場(chǎng)運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn),，再輔助以政府的行政干預(yù)，在逐漸成熟后,，形成一整套程序化的做法,。
第六，完善地方債務(wù)信息披露機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制,。國(guó)外經(jīng)驗(yàn)表明,，要想從制度上保證地方債的及時(shí)償還，對(duì)政府債務(wù)規(guī)模,、債券結(jié)構(gòu)應(yīng)該有一個(gè)準(zhǔn)確的把握,，這些都要求地方政府在發(fā)行債券的同時(shí)建立一個(gè)可靠、標(biāo)準(zhǔn)化的地方債券信息披露機(jī)制,。同時(shí),，地方政府的債券發(fā)行監(jiān)控體系的建立是非常必要的。
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