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基金業(yè)大變革中的一個(gè)重要和本質(zhì)特征，是基金管理人的市場(chǎng)身份和性質(zhì)從純粹的“信托關(guān)系人”，以隱形或顯形方式向“債務(wù)人”,、“債權(quán)人”或“有限債務(wù)人”、“有限債權(quán)人”轉(zhuǎn)化,。在此過(guò)程中，相對(duì)于基金管理人,，形成了風(fēng)險(xiǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任的“峭壁效應(yīng)”,。面對(duì)這種現(xiàn)實(shí)和變化，基金管理人必須主動(dòng)作為,，在把握“趨勢(shì)取代優(yōu)勢(shì)”的總格局中形成新優(yōu)勢(shì),，加快從“規(guī)模導(dǎo)向”向“風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向”的轉(zhuǎn)變，實(shí)行從“能做什么向不能做什么”的經(jīng)營(yíng)策略和目標(biāo)導(dǎo)向轉(zhuǎn)變,。
10多年來(lái),，我國(guó)公募基金業(yè)一路高歌猛進(jìn)。在資本市場(chǎng)持續(xù)低迷,、基金投資回報(bào)持續(xù)減少的背景下,，這種“增”、“減”并存態(tài)勢(shì)形成的強(qiáng)大反差,，不僅考驗(yàn)著基金投資人的信心和耐力,，更繃緊了基金管理人的神經(jīng)，推動(dòng),、倒逼著我國(guó)基金業(yè)在經(jīng)營(yíng)理念,、發(fā)展方式、商業(yè)模式和管理手段上的大變革,�,；饦I(yè)大變革中的一個(gè)重要和本質(zhì)特征，是基金管理人的市場(chǎng)身份和性質(zhì)從純粹的“信托關(guān)系人”,，以隱形或顯形方式向“債務(wù)人”,、“債權(quán)人”或“有限債務(wù)人”、“有限債權(quán)人”轉(zhuǎn)化,。在此過(guò)程中,，相對(duì)于基金管理人來(lái)說(shuō),，形成了風(fēng)險(xiǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任的“峭壁效應(yīng)”�,；鸸芾砣俗鳛椴怀袚�(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的基金投資人財(cái)富管理的提供商（體現(xiàn)信托關(guān)系）,，處在“峭壁”的下方,；“峭壁”的上方,，則是基金管理人作為以承諾或部分承諾基金投資人保本、保固定收益為前提的財(cái)富管理參與者（體現(xiàn)債務(wù)人關(guān)系）,。
從現(xiàn)實(shí)環(huán)境和發(fā)展趨勢(shì)看,，我國(guó)基金業(yè)基金管理人的業(yè)務(wù)內(nèi)容、商業(yè)模式,，正呈現(xiàn)出由“峭壁”的下方向“峭壁”的上方加快遷移之勢(shì),。主要表現(xiàn)在三個(gè)方面：一是在傳統(tǒng)基金產(chǎn)品中，通過(guò)權(quán)利和義務(wù)的重新調(diào)整,，有些甚至是顛覆式重構(gòu),，增大基金管理人承擔(dān)和部分承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的責(zé)任，比如保本基金,、發(fā)起式（種子）基金,；二是在平衡監(jiān)管規(guī)定、市場(chǎng)規(guī)則和客戶需求關(guān)系中,，通過(guò)特定事項(xiàng)的特別選擇或放棄,，放大基金管理人承擔(dān)和部分承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的責(zé)任。比如貨幣基金,、部分封閉式基金,、浮動(dòng)費(fèi)率基金；三是在新業(yè)務(wù)領(lǐng)域,、新產(chǎn)品對(duì)象中,，間接和直接以債務(wù)人身份出現(xiàn)，基金管理人承擔(dān)和部分承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的責(zé)任,。比如子公司業(yè)務(wù),、部分專戶業(yè)務(wù)等。
基金業(yè)基金管理人改變或變換其市場(chǎng)身份和性質(zhì),，雖為被動(dòng)之舉,，但實(shí)屬趨勢(shì)所需。這是因?yàn)�,，其一,、隨著新《基金法》的頒布，公募基金管理人門(mén)檻大為降低,，基金管理人以放棄或減少部分權(quán)益,、附屬和增加部分義務(wù),，作為爭(zhēng)取、穩(wěn)定市場(chǎng)與客戶的方式,，成為一種趨勢(shì)性選擇和基礎(chǔ)性策略,；其二、近年資本市場(chǎng)持續(xù)低迷,，基金投資人投資回報(bào)不斷下降,，其信心和耐力已接近極限，急切需要新的因素維持其投資支撐,，為嘗試用新的方式和渠道擺脫“牛少熊多”的市場(chǎng)陰霾,，以分離分隔資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)為基本特征的子公司業(yè)務(wù)便快速成長(zhǎng)起來(lái)。據(jù)統(tǒng)計(jì),，目前85家基金公司中已有50%以上成立了子公司,，資產(chǎn)規(guī)模已超過(guò)3000億，發(fā)展速度驚人,；第三,、基金管理人因市場(chǎng)身份、性質(zhì)的變化,，出現(xiàn)新商業(yè)模式下的若干問(wèn)題,，解決這些問(wèn)題必然推高“峭壁”上方業(yè)務(wù)的占比。比如,，當(dāng)基金管理人具有債務(wù)人屬性時(shí),，流動(dòng)性管理就成了十分急迫的問(wèn)題。于是,，選擇流動(dòng)性工具管理的貨幣基金迅速膨脹起來(lái),，而且成為基金管理人資產(chǎn)中占比較高的業(yè)務(wù)。由于貨幣基金交易計(jì)價(jià)方式（攤余成本法）的特殊性,，加上運(yùn)作上風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)的分割性,，基金管理人與市場(chǎng)“信托關(guān)系人”性質(zhì)漸行漸遠(yuǎn)。
基金管理人面對(duì)“峭壁效應(yīng)”考驗(yàn)的復(fù)雜性在于：從“峭壁”的下方到“峭壁”的上方,，既沒(méi)有時(shí)間上的統(tǒng)一性,，也沒(méi)有業(yè)務(wù)內(nèi)容歸屬上的唯一性。就是說(shuō),，沒(méi)有人規(guī)定基金管理人必須以某一時(shí)點(diǎn)為限,，進(jìn)入“峭壁”的上方；某種業(yè)務(wù)究竟是體現(xiàn)“信托關(guān)系人”關(guān)系還是“債務(wù)或債權(quán)人”關(guān)系,？不是“非此即彼”的單項(xiàng)選擇,。很多時(shí)候、若干業(yè)務(wù)會(huì)在兩種狀態(tài)的交織中存在和演繹,。
面對(duì)這種現(xiàn)實(shí)和變化,，基金管理人必須主動(dòng)作為,，在把握“趨勢(shì)取代優(yōu)勢(shì)”的總格局中形成新優(yōu)勢(shì)，實(shí)行從“能做什么向不能做什么”的經(jīng)營(yíng)策略和目標(biāo)導(dǎo)向轉(zhuǎn)變,，為培養(yǎng)多樣化,、復(fù)合型人才隊(duì)伍筑建發(fā)展“高地”。
基金投資人與基金管理人之間權(quán)利義務(wù)向著更有利于基金投資人方向的調(diào)整變化,，將成為基金業(yè)發(fā)展的主流趨勢(shì),，不可理解為資本市場(chǎng)低迷狀態(tài)下?tīng)?zhēng)取客戶的權(quán)宜之計(jì)。隨著市場(chǎng)的理性和投資選擇的合理,，基金投資人會(huì)逼迫基金管理人轉(zhuǎn)換其市場(chǎng)身份和性質(zhì),。因此,，基金管理人的商業(yè)模式,、成長(zhǎng)方式和管理手段，只有充分適應(yīng)這一趨勢(shì)才能真正具有旺盛生命力,。要認(rèn)真思考和研究這一趨勢(shì)發(fā)生發(fā)展的條件,、基礎(chǔ)、范圍和表現(xiàn)形式,，主動(dòng)把握變化規(guī)律,，選擇跨越“峭壁”的時(shí)機(jī)、對(duì)象,、邊界和方式,，合理分配業(yè)務(wù)資源與優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，在適應(yīng)變化中形成新的發(fā)展優(yōu)勢(shì),。
當(dāng)基金管理人從“信托關(guān)系人”轉(zhuǎn)向充當(dāng)市場(chǎng)“債務(wù)人”或“債權(quán)人”角色時(shí),，其經(jīng)營(yíng)的目標(biāo)和特征就發(fā)生了本質(zhì)的變化。要加快從“規(guī)模導(dǎo)向”向“風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向”的轉(zhuǎn)變,。在建立兩類業(yè)務(wù),、對(duì)象（體現(xiàn)信托關(guān)系和債務(wù)人關(guān)系）“隔火墻”制度基礎(chǔ)上，劃分不同階段與時(shí)期各自業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)目標(biāo),、結(jié)構(gòu)占比,，探索和積累兩類業(yè)務(wù)互補(bǔ)互促和互進(jìn)的能力和機(jī)制，實(shí)施不同風(fēng)險(xiǎn)控制程度的后續(xù)管理手段,。當(dāng)基金管理人取得市場(chǎng)中“債務(wù)人”或“債權(quán)人”地位（尤其是子公司業(yè)務(wù)）后,，其投資來(lái)源會(huì)固化在具體和確定的對(duì)象上，基金管理人除了要面對(duì)面全面接觸這一對(duì)象外,，還要用完全不同于資本市場(chǎng)的方法對(duì)其價(jià)值及價(jià)值體系進(jìn)行評(píng)估,。這些，對(duì)于基金管理人來(lái)說(shuō)是前所未有的考驗(yàn),。從某種程度上講,，如何合作好下游客戶,，基金管理人需要從頭開(kāi)始，從零學(xué)起,。
面對(duì)“峭壁效應(yīng)”的考驗(yàn),，基金管理人不僅要有精通資本市場(chǎng)的人才，還要有精通貨幣市場(chǎng)的人才,；不僅要對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有深刻的認(rèn)識(shí),，還要對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)有深入的研究；不僅要有駕馭發(fā)展的能力,，還要有控制風(fēng)險(xiǎn)的本事,。要力求動(dòng)態(tài)保持各類人才儲(chǔ)備、類別和特點(diǎn)與未來(lái)市場(chǎng)發(fā)展變化的趨勢(shì)相吻合,。要把以市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)評(píng)判人的價(jià)值與通過(guò)企業(yè)文化洗禮提升人的價(jià)值結(jié)合,，在尊重基金業(yè)人員流動(dòng)性強(qiáng)規(guī)律的基礎(chǔ)上，形成有特色,、有彈性,、有潛力的人才發(fā)現(xiàn)、成長(zhǎng)和穩(wěn)定機(jī)制,。
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