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10月10日,，一則消息引發(fā)了大盤跳水,。據(jù)認(rèn)證為“證券時報財富資訊微博”的微博稱,，有關(guān)部門已經(jīng)同意上海證券交易所在上海自由貿(mào)易區(qū)設(shè)立分支機構(gòu),，設(shè)立相關(guān)交易場所,，允許境外公司在此上市,。這相當(dāng)于此前討論多時的國際板借道推出,。受此消息影響,，香港恒生指數(shù)盤中急挫超過200點,。A股也在上午收盤前瀑布般狂泄。針對市場上關(guān)于上交所將借道上海自貿(mào)區(qū)推出國際板的傳言,，上交所很快在其官方微博中表示,，既未考慮，也未研究利用上海自貿(mào)區(qū)推出國際板,。目前,，國際板的推出仍無時間表。盡管上交所對這一傳言及時辟了謠,，但市場還是對國際板心存懼怕,，就筆者看來，國際板能使中國資本市場進一步國際化,。國外資本會到中國投資,、國外企業(yè)在中國上市。這樣一來,，也可能使得中國的市場上出現(xiàn)很多高質(zhì)量的上市公司,，也給中國投資者多一些投資渠道,。國際板的開設(shè)總體設(shè)想是對的，同時對上海國際金融中心的形成也有現(xiàn)實意義,。所以說,，國際板推不推不是問題，什么時候推才是值得考量的,。具體分析如下：
首先,，股市還沒擺脫熊市，所以不宜推出,。推出國際板需要滿足幾個條件,，一是國內(nèi)的資本市場運行比較平穩(wěn)，并且各方面的估值比較合理,；二是從資本市場本身來說,，環(huán)境比較良好，特別是供求關(guān)系能夠達到大體平衡,；第三,，市場投資氛圍比較濃厚，投資者信心指數(shù)比較充裕,。除了宏觀層面,、基礎(chǔ)層面的因素之外，還需要考慮市場層面的因素,。市場層面的因素明明白白告訴我們：IPO重啟都要經(jīng)改革后才能成行,，且有600多家通過了核審在排隊苦等上市，倘若動轍幾百億融資規(guī)模的境外大企業(yè)到中國股市來融資,，從誰的口袋里掏錢,？還不是從中國投資者的口袋里掏？股市過往融資過度的抽血效應(yīng)已使中國股市尚未擺脫熊市,，若再推國際板,，等于又來一只圈錢洋老虎。
其次,，有可能轉(zhuǎn)嫁國際金融風(fēng)險,。眼下，國際金融生態(tài)惡劣,，由于美國政府停擺,，美國債務(wù)危機重重，存在違約風(fēng)險,，在如此背景下,，歐美國家的大小企業(yè)都“很差錢”，也急于要求中國伸出援手，來中國資本市場撈上一票,，以度過重重危機,。此刻如若讓那些經(jīng)營艱難或瀕臨倒閉的外國公司到中國國際板來上市，就很可能將美國債務(wù)危機風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁到中國投資者身上,。不僅如此,，中西方股權(quán)文化和監(jiān)管要求也不同。當(dāng)下,，中國股市投機風(fēng)盛行,，還不具備投資生態(tài)環(huán)境，中小板,、創(chuàng)業(yè)板市盈率還很高，如果此時貿(mào)然推出國際板,，可能會使得中國股市以硬著陸的方式來迎接較低市盈率的國際板,。這顯然會讓中國股民在一虧再虧的基礎(chǔ)上蒙受更大的虧損。股市為什么一談國際板就綠臉,，就是對目前推出國際板尚未做好心理承受準(zhǔn)備,。因此國際板一有風(fēng)吹草動，股市就以暴跌回應(yīng),，可見市場心態(tài)之脆弱,。
再次，遺留問題沒有解決前也不宜推出,。關(guān)于國際板貨幣計價問題,。有關(guān)部門已經(jīng)確定國際板將以人民幣計價，上市公司募集的資金是留在境內(nèi),，還是匯出境外,？如果像紅籌股那樣資金基本留在境內(nèi)那還好說，但是要匯出境外,，就要涉及資金跨境流動的問題,，這與我國現(xiàn)行外匯管理體制相悖。國際板如何同B股兼容�,，F(xiàn)在B股市場已成雞肋,，在推出國際板前如不能解決B股市場的遺留問題，那還不亂了套,？監(jiān)管上的一系列技術(shù)問題沒有解決,，世界上沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。由于A股制度上與國際還有一些差距,，公司法,、會計法、信息披露規(guī)則,、公司治理方面都存在或多或少的差異,，因此,，推出國際板條件還不成熟。
總之,，國際板的推出對當(dāng)前不成熟的中國股市來說應(yīng)慎之又慎,，所以上交所才再次重申國際板的推出仍無時間表。只有待我國資本市場IPO發(fā)行改革后,，股市擺脫了熊市,，進入牛市以后，再考慮逐漸推出國際板,，進而構(gòu)建起多層次的資本市場體系,，這樣才有利于國內(nèi)資本市場的健康發(fā)展。
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