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9月CPI環(huán)比上漲0.8%,，同比上漲3.1%,，漲幅超出市場預期。分析人士認為,，未來物價將繼續(xù)呈現(xiàn)溫和上漲態(tài)勢，新一輪物價上升周期已經(jīng)確立,，但年內(nèi)通脹依然會控制在目標水平以內(nèi),。若全球經(jīng)濟復蘇進程加快，受輸入型通脹影響,，明年的通脹壓力或?qū)⑦M一步增大,。
9月CPI同比漲幅中新漲價因素為2.3個百分點，比8月增加0.8個百分點,。其中,，食品價格的影響較大，鮮蛋,、鮮菜,、鮮果和豬肉價格環(huán)比分別上漲7.9%、6.7%,、5.4%和2.2%,，合計影響CPI環(huán)比上漲約0.44個百分點，短期原因為中秋,、國慶雙節(jié)疊加帶來的需求釋放和部分地區(qū)發(fā)生旱澇災害帶來的供給沖擊,，長期原因則是CPI進入上行周期。從環(huán)比數(shù)據(jù)看,，6月以來CPI持續(xù)上漲,，與豬價自5月以來開始溫和上行相印證。研究顯示,，CPI同比數(shù)據(jù)波動的周期是三年半,，去年10月結(jié)束為期1年半的下跌，11月開啟為期兩年的上漲周期,。
受益于經(jīng)濟階段性企穩(wěn)復蘇,，PPI從今年7月開始環(huán)比逐月改善，預計年內(nèi)仍有望繼續(xù)環(huán)比改善,，同比降幅進一步收窄,。盡管四季度GDP同比增速預計較三季度有所回落，但去年四季度GDP基數(shù)較高,，“微刺激”政策持續(xù),，經(jīng)濟并不會由弱復蘇轉(zhuǎn)向衰退�,？紤]到環(huán)保整治對于落后產(chǎn)能的淘汰進程加快,，供給收縮的故事還有望演繹。另外,，全球PMI在今年三季度觸底反彈,，目前仍處于溫和上升過程中,，在此背景下，7月開始出現(xiàn)的大宗商品價格反彈不會曇花一現(xiàn),。以化工品為例,，據(jù)生意社監(jiān)測，7月以來整體價格走勢持續(xù)向上,，近期雖然出現(xiàn)調(diào)整,，但受成本支撐、下跌空間不大,，而下游復蘇態(tài)勢未改,，未來一段時間化工品價格走勢依然看好。
總體而言,，年內(nèi)物價壓力并不顯著,。展望四季度，考慮到翹尾因素和年末需求旺季來臨,，月度CPI同比漲幅依然可能維持在3%左右,，不排除有的月份會超過3.1%，但全年CPI漲幅將在3%以內(nèi),，3.5%的目標可順利實現(xiàn),。一方面，今年前三季度整體居民消費價格水平不高,，這將抑制全年CPI漲幅,；另一方面，盡管豬價開始溫和上漲,，但并未出現(xiàn)暴漲苗頭,，10月以來還呈現(xiàn)旺季不旺的特征，這主要是由于生豬總體產(chǎn)能較大,，且生豬養(yǎng)殖方式以規(guī)�,；i場占主導地位，因而行業(yè)低迷期的產(chǎn)能調(diào)整并不劇烈,，大企業(yè)逆勢擴產(chǎn)的現(xiàn)象還較為普遍。
不過,，明年一季度的物價壓力將進一步加大,，并帶來一定的政策壓力。一方面,，翹尾因素導致CPI繼續(xù)維持在高位,；另一方面，經(jīng)濟復蘇將進一步傳導至物價,，尤其是全球經(jīng)濟復蘇帶來的輸入型通脹值得關(guān)注,。在經(jīng)濟潛在增速下降背景下,，經(jīng)濟增速略有回升就會帶來產(chǎn)出缺口，通脹對經(jīng)濟走勢更為敏感,，若物價壓力在經(jīng)濟全面復蘇之前到來,，貨幣政策將陷入兩難境地。為此,，應維持當前中性偏緊的貨幣環(huán)境,，推動投機資金更多流向?qū)嶓w經(jīng)濟，以制造業(yè)的轉(zhuǎn)型升級帶動更有質(zhì)量的經(jīng)濟復蘇,。
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