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9月CPI環(huán)比上漲0.8%,，同比上漲3.1%,，漲幅超出市場預(yù)期。分析人士認(rèn)為,，未來物價(jià)將繼續(xù)呈現(xiàn)溫和上漲態(tài)勢,，新一輪物價(jià)上升周期已經(jīng)確立,，但年內(nèi)通脹依然會(huì)控制在目標(biāo)水平以內(nèi)。若全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程加快,，受輸入型通脹影響,，明年的通脹壓力或?qū)⑦M(jìn)一步增大。
9月CPI同比漲幅中新漲價(jià)因素為2.3個(gè)百分點(diǎn),，比8月增加0.8個(gè)百分點(diǎn),。其中，食品價(jià)格的影響較大,，鮮蛋,、鮮菜、鮮果和豬肉價(jià)格環(huán)比分別上漲7.9%,、6.7%,、5.4%和2.2%，合計(jì)影響CPI環(huán)比上漲約0.44個(gè)百分點(diǎn),，短期原因?yàn)橹星�,、國慶雙節(jié)疊加帶來的需求釋放和部分地區(qū)發(fā)生旱澇災(zāi)害帶來的供給沖擊，長期原因則是CPI進(jìn)入上行周期,。從環(huán)比數(shù)據(jù)看,，6月以來CPI持續(xù)上漲，與豬價(jià)自5月以來開始溫和上行相印證,。研究顯示,，CPI同比數(shù)據(jù)波動(dòng)的周期是三年半，去年10月結(jié)束為期1年半的下跌,，11月開啟為期兩年的上漲周期,。
受益于經(jīng)濟(jì)階段性企穩(wěn)復(fù)蘇,，PPI從今年7月開始環(huán)比逐月改善，預(yù)計(jì)年內(nèi)仍有望繼續(xù)環(huán)比改善,，同比降幅進(jìn)一步收窄,。盡管四季度GDP同比增速預(yù)計(jì)較三季度有所回落，但去年四季度GDP基數(shù)較高,，“微刺激”政策持續(xù),，經(jīng)濟(jì)并不會(huì)由弱復(fù)蘇轉(zhuǎn)向衰退�,？紤]到環(huán)保整治對于落后產(chǎn)能的淘汰進(jìn)程加快,，供給收縮的故事還有望演繹。另外,，全球PMI在今年三季度觸底反彈,，目前仍處于溫和上升過程中，在此背景下,，7月開始出現(xiàn)的大宗商品價(jià)格反彈不會(huì)曇花一現(xiàn),。以化工品為例，據(jù)生意社監(jiān)測,，7月以來整體價(jià)格走勢持續(xù)向上,，近期雖然出現(xiàn)調(diào)整，但受成本支撐,、下跌空間不大,，而下游復(fù)蘇態(tài)勢未改，未來一段時(shí)間化工品價(jià)格走勢依然看好,。
總體而言,，年內(nèi)物價(jià)壓力并不顯著。展望四季度,，考慮到翹尾因素和年末需求旺季來臨,，月度CPI同比漲幅依然可能維持在3%左右，不排除有的月份會(huì)超過3.1%,，但全年CPI漲幅將在3%以內(nèi),，3.5%的目標(biāo)可順利實(shí)現(xiàn)。一方面,，今年前三季度整體居民消費(fèi)價(jià)格水平不高,，這將抑制全年CPI漲幅；另一方面,，盡管豬價(jià)開始溫和上漲,，但并未出現(xiàn)暴漲苗頭，10月以來還呈現(xiàn)旺季不旺的特征，這主要是由于生豬總體產(chǎn)能較大,，且生豬養(yǎng)殖方式以規(guī)�,；i場占主導(dǎo)地位，因而行業(yè)低迷期的產(chǎn)能調(diào)整并不劇烈,，大企業(yè)逆勢擴(kuò)產(chǎn)的現(xiàn)象還較為普遍,。
不過，明年一季度的物價(jià)壓力將進(jìn)一步加大,，并帶來一定的政策壓力,。一方面，翹尾因素導(dǎo)致CPI繼續(xù)維持在高位,；另一方面,，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將進(jìn)一步傳導(dǎo)至物價(jià)，尤其是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來的輸入型通脹值得關(guān)注,。在經(jīng)濟(jì)潛在增速下降背景下，經(jīng)濟(jì)增速略有回升就會(huì)帶來產(chǎn)出缺口,，通脹對經(jīng)濟(jì)走勢更為敏感,，若物價(jià)壓力在經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇之前到來，貨幣政策將陷入兩難境地,。為此,，應(yīng)維持當(dāng)前中性偏緊的貨幣環(huán)境，推動(dòng)投機(jī)資金更多流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì),，以制造業(yè)的轉(zhuǎn)型升級帶動(dòng)更有質(zhì)量的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,。
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