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IPO是一道繞不過的坎
2013-10-11   作者:徐廣福(湘財(cái)證券)  來源:證券時(shí)報(bào)
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  IPO(首次公開發(fā)行募股)其實(shí)是一道回避不了的思考題,,也是行情繞不過去的一道坎,。但如何進(jìn)行擴(kuò)容,則是一道需要費(fèi)盡腦汁的加分題,。
  歷史上管理層對如何進(jìn)行市場擴(kuò)容,,做了很多努力并積累了不少經(jīng)驗(yàn)。根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì),,在中國證券市場短短的20多年歷史中,,已經(jīng)經(jīng)歷了8次IPO暫停,累計(jì)暫停時(shí)間達(dá)到4年半之久,。很顯然,,經(jīng)常性暫停新股發(fā)行是不正常的,極大擾亂了證券市場正常的運(yùn)行節(jié)奏,。雖然由于歷史的局限性和認(rèn)識的漸進(jìn)性,,出現(xiàn)如此現(xiàn)象也可以理解,但在當(dāng)今互聯(lián)網(wǎng)大潮之下,,知識的邊界早已消除,,如何建立一套更好的適合國情的IPO制度已是迫在眉睫。
  自去年暫停的IPO目前并沒有明顯的重啟跡象,,管理層在各種場合也表達(dá)了慎重重啟的意思,。IPO停擺最多時(shí)導(dǎo)致800多家擬上市公司在押,其實(shí)這是一件好事情,。有詩云:問渠哪得清如許,,為有源頭活水來。如果擬上市公司的質(zhì)量低劣,,那么A股市場只能成為越來越大的臭水溝,。A股過去的事實(shí)也證明,確實(shí)有一部分公司是通過美化財(cái)務(wù)報(bào)表甚至欺詐取得上市資格的,,以至于市場上有所謂“一年績優(yōu),、二年績差、三年ST”的說法,。
  財(cái)務(wù)核查雖然不能完全杜絕某些公司鋌而走險(xiǎn),,但是至少可以極大程度地提高造假成本。造假的成本和風(fēng)險(xiǎn)與可能獲得的巨額收益不相匹配,,是導(dǎo)致信息披露不真實(shí)的重要原因,。事實(shí)上,,美國和中國香港都有很多值得我們借鑒的地方。去年香港監(jiān)管當(dāng)局查處洪良國際的做法如果也被A股市場采用,,相信可以非常好地凈化A股的投資環(huán)境,。這些都需要管理層做出更大的努力,給普通投資者提供一個(gè)更加健康,、更加公平,、更加有效的投資環(huán)境。
  普通投資者由于信息渠道不暢通,、加工整理能力相對較弱,,再加上A股歷來的不好風(fēng)氣,很容易引發(fā)小道消息橫行,,投資者不從公開消息挖掘投資機(jī)會,。同時(shí),普通投資者投資常識匱乏,,也使得A股成了講故事的主戰(zhàn)場。不切實(shí)際的盈利目標(biāo)和快速暴富的念頭,,都是導(dǎo)致投資者最終虧損的主要原因,。在健康的市場,發(fā)行人和保薦商會選擇合適的時(shí)機(jī)實(shí)施IPO,,這也是市場調(diào)節(jié)的無形之手在起作用,。如果不能從源頭上凈化A股的投資環(huán)境,很顯然新股發(fā)得愈多,,未來埋下的隱患和風(fēng)險(xiǎn)就愈大,。而在弱勢市場下,投資者對IPO的反感也就愈發(fā)強(qiáng)烈,。當(dāng)然,,問題總是要一分為二地看,IPO也會給市場帶來一些具有良好成長性的公司,�,?晒┩顿Y者選擇的標(biāo)的多了,容易降低市場風(fēng)險(xiǎn),,機(jī)構(gòu)投資者抱團(tuán)取暖的現(xiàn)象也會減少,。
  隨著時(shí)間的推移,IPO勢必開啟,,投資者也都明白這不過是一個(gè)時(shí)間問題,。在當(dāng)前的時(shí)間節(jié)點(diǎn)下,投資者對市場的各種變化需要做好足夠準(zhǔn)備,。A股自去年12月4日以來的行情充分表明,,目前的市場分化已到了登峰造極的地步:既有10個(gè)月10倍的超級瘋牛股,,也有不斷創(chuàng)新低的個(gè)股。因此不必談IPO色變,,亦不必對IPO歡欣鼓舞,,交易的核心還是一句老生常談:基本面選股,技術(shù)面切入,。
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