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在美國(guó),，什么事一進(jìn)入法律程序，那就得準(zhǔn)備打持久戰(zhàn)了,。遇到處罰金融機(jī)構(gòu)違法的問(wèn)題,，監(jiān)管機(jī)構(gòu)通常要等上一年，很多情況下等候的時(shí)間更長(zhǎng),。去年初,，摩根大通交易員“倫敦鯨”押賭信貸衍生品的交易戰(zhàn)略出現(xiàn)失誤，導(dǎo)致最終出現(xiàn)了60億美元的巨額交易虧損,。一年多之后,，今年9月19日，摩根大通被罰9.2億美元,，其中貨幣監(jiān)理署罰其3億美元，美國(guó)證交會(huì)罰其2億美元,，美聯(lián)儲(chǔ)罰其2億美元,，英國(guó)的金融市場(chǎng)行為監(jiān)管局也來(lái)湊熱鬧，罰摩根大通1.37億英鎊（合2.2億美元）,。類(lèi)似處罰若是事情發(fā)生在中國(guó),，就相當(dāng)于央行、銀監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)一起上陣,，同時(shí)處罰一家金融機(jī)構(gòu),。美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)聯(lián)手重罰金融機(jī)構(gòu)是一種新現(xiàn)象。
對(duì)于押賭信貸衍生品的交易戰(zhàn)略出現(xiàn)巨虧,，驕傲的摩根大通CEO杰米?戴蒙一直堅(jiān)稱(chēng)這是“孤立事件”,，他輕描淡寫(xiě)地表示,，交易虧損不過(guò)是“杯中風(fēng)暴”，只承認(rèn)對(duì)首席投資辦公室合成信貸資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有起到很好的管控作用,，言外之意各方無(wú)需大驚小怪,。然而，這樣的說(shuō)法難以令人信服,。而事情結(jié)果也證實(shí)并非如戴蒙所言,，根本原因還在于摩根大通錯(cuò)上加錯(cuò)：交易巨虧，管理層本已有失察之過(guò),，而更嚴(yán)重的是,，事發(fā)之后，摩根大通仍然向董事會(huì)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)隱瞞真相,，而且故意誤導(dǎo)監(jiān)管機(jī)構(gòu),，這給了監(jiān)管機(jī)構(gòu)重罰摩根大通的理由。此事一個(gè)教訓(xùn)是：對(duì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)隱瞞真相,，欲蓋彌彰,，非但于事無(wú)補(bǔ)，而且很可能授人以柄,，效果適得其反,。
或許是為了維護(hù)公司的形象，就在監(jiān)管機(jī)構(gòu)公布對(duì)摩根大通的處罰的前一天,，戴蒙搶先一步宣布,，摩根大通新增3000合規(guī)人員。戴蒙的做法是緣木求魚(yú),，說(shuō)的更不好聽(tīng)就是賊喊捉賊,。因?yàn)檫@里有個(gè)悖論：金融機(jī)構(gòu)增加合格人員，自稱(chēng)是要防范風(fēng)險(xiǎn),，但從另一個(gè)方面說(shuō),，增加合規(guī)人員恰恰表明，金融機(jī)構(gòu)要豪賭,，要冒違法違規(guī)的風(fēng)險(xiǎn)大干快上,，所以才需要眾多的合規(guī)人員為其保駕護(hù)航。如果公司的文化就是遵紀(jì)守法,，原本是不需要大量合規(guī)人員的,，就像治安好的國(guó)家并不需要太多的警察一樣，只有像美國(guó)這樣成年公民可以持槍?zhuān)瑯寶⑹录粩嗟膰?guó)家,，才需要大批荷槍實(shí)彈的警察,。還有，一個(gè)地方如果盜賊蜂起,，自然是要增加執(zhí)法人員,，但摩根大通增加內(nèi)控人員,，并非是增加執(zhí)法人員，而是擴(kuò)大公司的隊(duì)伍,，而這支隊(duì)伍本身就大有問(wèn)題,。摩根大通的問(wèn)題并不是其合規(guī)人員太少，問(wèn)題出在其高管人員身上,，尤其是出在第一把手戴蒙身上,。戴蒙身兼董事長(zhǎng)和公司首席執(zhí)行官兩職，集大權(quán)于一身,，親自造就了公司的豪賭文化,，內(nèi)控人員再多，也奈何其不得,。
可見(jiàn),，公司治理的要害問(wèn)題是限制、罷免和懲戒戴蒙這樣的高管,。在今年的摩根大通股東大會(huì)上,，戴蒙躲過(guò)一劫，獲得了多數(shù)股東的支持,，保住了其董事長(zhǎng)和首席執(zhí)行官的兩柄權(quán)杖,。在美國(guó)，股東中左右大局的是機(jī)構(gòu)投資者,。美國(guó)的主流觀點(diǎn)是,，公司治理必須全心全意地依靠機(jī)構(gòu)投資者。但摩根大通的情況表明,，機(jī)構(gòu)投資者在公司治理方面并不靈驗(yàn),。歸根結(jié)底，很多機(jī)構(gòu)投資者股東希望摩根大通進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)投機(jī)交易,，只要盈利大于虧損即可,。至于投機(jī)交易會(huì)造成系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)，那些機(jī)構(gòu)投資者并不在意：因?yàn)檫@些機(jī)構(gòu)投資者可以隨時(shí)抽身而去——在流通性正常的時(shí)候,，機(jī)構(gòu)投資者很容易賣(mài)掉其股票,，但若是遇到類(lèi)金融危機(jī)那樣的特殊情況，流通性驟減,，陷入絕境的機(jī)構(gòu)投資者就只有要求政府施以援手了。盡管這次美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)聯(lián)手重罰了摩根大通,，但美國(guó)這樣的公司治理模式卻已被證明是個(gè)失敗模式,，至少是個(gè)還沒(méi)有成功的模式。
當(dāng)然,，從另一個(gè)方面說(shuō),，輕罰是罰不倒摩根大通的,。如果是重罰，那么摩根大通股東中的機(jī)構(gòu)投資者或許會(huì)考慮倒戈,，會(huì)要求戴蒙改變管理方針,，甚至要求他下臺(tái)。更重要的是,，監(jiān)管機(jī)構(gòu)原本就罰錯(cuò)了對(duì)象：摩根大通是上市公司,，罰公司，最后還不是由公司股東掏錢(qián),？如果監(jiān)管機(jī)構(gòu)重罰高管,，那他們自然會(huì)改弦更張，改變公司的豪賭文化,。
其實(shí),，英美的監(jiān)管機(jī)構(gòu)也常常不務(wù)正業(yè)，并沒(méi)有抓好公司治理的問(wèn)題,，其工作也僅是表面形式而已,。這次粉墨登場(chǎng)的金融市場(chǎng)行為局就是一例。去年,，英國(guó)制定了《金融服務(wù)法》,，調(diào)整金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，英格蘭銀行作為央行專(zhuān)司金融穩(wěn)定,，金融服務(wù)局被取消,，另成立金融市場(chǎng)行為局，金融服務(wù)監(jiān)管局的部分責(zé)任由金融市場(chǎng)行為局行使,。英國(guó)資本市場(chǎng)曾經(jīng)由金融服務(wù)局統(tǒng)一監(jiān)管,，該模式標(biāo)榜為優(yōu)秀監(jiān)管格局，但在預(yù)防金融亂局方面很不靈驗(yàn),。于是,，英國(guó)政府重新排列監(jiān)管機(jī)構(gòu)，但基本上是換湯不換藥,。金融市場(chǎng)行為局登場(chǎng)不久,，英國(guó)議會(huì)中就已有人批評(píng)其不盡職。資本市場(chǎng)就是折騰：金融機(jī)構(gòu)折騰,，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)也折騰,。
公司治理在美國(guó)是個(gè)老生常談的話題，幾乎到了年年講,、月月講的地步,，美國(guó)人的一些理念和做法，還被許多人奉為學(xué)習(xí)藍(lán)本。但摩根大通事件向世人捅破了這層窗戶(hù)紙,。其實(shí),，美國(guó)至今沒(méi)有找到切實(shí)有效的公司治理好辦法。
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