央行不會大規(guī)模放松銀根,，未來資金進入長期的緊平衡狀態(tài),，各負債者最好自求多福。
9月24日,，央行發(fā)布公告進行逆回購操作,，此舉是為了防止資金拆借市場短期恐慌,。此次逆回購可以緩解銀行的燃眉之急。
但銀行資金依然較為緊張,。9月24日,，上海銀行間同業(yè)拆借利率除隔夜拆借之外，繼續(xù)上升,，一周利率4.44％,，上升20.80個基點；一月為6.1089％,，上升10.49個基點,。資金充裕的銀行又可以坐收高息了，雖然沒有6月30％的隔夜拆借利率那么驚人,，但作為無風險收益,，已經(jīng)相當不錯。
未來我國的資金不再寬松,。李克強總理在會見委內(nèi)瑞拉總統(tǒng)馬杜羅時明確表示,，今年以來面對經(jīng)濟下行壓力，我們選擇既利當前,、更惠長遠的策略,，堅持不擴大赤字，既不放松也不收緊銀根,，而是采取調(diào)結(jié)構(gòu),、促改革的方式穩(wěn)增長。不收緊銀根,，在固定的金融緊張節(jié)點逆回購,，以避免產(chǎn)生金融恐慌,，但央行不再發(fā)放大量貨幣，而以金融改革的方式逼出存量資金,，進入市場,。
外匯占款的因素也將收緊貨幣發(fā)行量。8月份我國外匯占款達到273915．92億元,，較上月增加273．2億元,，此前的6、7月份連續(xù)負增長,。出口經(jīng)濟的高峰期已過,，匯率市場化逐步實行，出口創(chuàng)匯成為歷史名詞,，未來我國依靠出口外匯占款大規(guī)模上升的空間有限,，外商直接投資、貨幣套利交易,，導致外匯占款數(shù)量大幅波動,。匯率變動加劇，資金出入規(guī)模增加,，金融風險有所上升,。
今年一季度，新增外匯占款1.2萬億元,，刷新歷史紀錄,，3月份新增2363億元，2月份為2954.26億元,，1月份高達6836.59億元,，月均增長則超過4000億元，達去年月均增量的9倍,。此后隨著外管局打擊虛假貿(mào)易行動,，注水出口急速下行，外匯占款也大幅下降,，6,、7月外匯占款負增長。
銀行未雨綢繆,，各銀行吸儲任務增加,，存款不多的中小銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品收益率高達6％左右，以往被銀行視作優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的房貸現(xiàn)在受到冷落,。
認為房貸下行是因為季末原因銀行資金緊張,，不符合事實，京郊、海南等地已經(jīng)停止發(fā)放不符合條件的外地購房客房貸一年以上,，用資金面緊張根本解釋不通,。另一種解釋是收益，銀行的首套房一般基準利率,、二套房利率通常也就是上浮10%,。小微企業(yè)貸款可以上浮20%~30%，還可以要挾企業(yè)回存到本銀行,，因此銀行對房貸興趣缺乏,。這樣的解釋勉強過得去，由于資金緊張,，銀行可以獲得遠高于房貸的收益,，對于金融業(yè)來說，控制長貸風險也是重要原因,。
在金融市場化改革破冰之時,，重要的是掌握改革先機，以及控制不可測的長期風險,，以短期高收益應對不時之需,。房貸現(xiàn)在是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),，誰知道遺產(chǎn)稅推出十年之后還是不是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),，房貸動輒二十年，長貸短存是銀行最擔心的事,。從房貸這個側(cè)面,，可以看出銀行收緊貨幣、收緊長貸,，以投資品收取中間業(yè)務的改革模式,。筆者曾經(jīng)說過，夯實房地產(chǎn)泡沫的重要步驟就是以現(xiàn)金取代銀行貸款,，現(xiàn)在正在成為現(xiàn)實,。
我國企業(yè)負債率世界領(lǐng)先，地方平臺債潛藏水下,，如果央行不再大規(guī)模發(fā)放貨幣,，是否會引發(fā)金融危機？
風險不大,。債務危機在局部有可能爆發(fā),，那些滿城挖的非中心小城市，已經(jīng)出現(xiàn)高利貸與房價同步崩盤,，但中國遠未出現(xiàn)整體風險,。原因就是，國人的儲蓄習慣，43萬億的個人儲蓄存款為債務托底,，同時,，金融改革導致信托、債券等成為重要融資渠道,，允許地方政府發(fā)行市政債的討論一浪高過一浪,，而民營銀行、電子商務成為中小企業(yè)的重要貸款來源,。
未來高負債的機構(gòu)與個人,，債務負擔將隨著資金的緊張而加劇。雖然央行在季末年末還會緩解資金緊張,，但企業(yè)與地方政府的高負債需要更多的資金才能解套,。那些貪圖高息的借貸者，把錢投到可怕的高息產(chǎn)品中,，有可能血本無歸,。投資品種、高利收益不保本,，誰能說投入高風險的債務鏈條中,，資金不會被抽緊榨干？