在上周末召開的新聞發(fā)布會(huì)上,，中國(guó)證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人通報(bào)了上市公司并購(gòu)重組審核實(shí)行分道制的情況,。據(jù)其介紹，經(jīng)過三年的技術(shù)準(zhǔn)備和方案論證，分道制實(shí)施方案已經(jīng)成熟,，具備啟動(dòng)條件,，自2013年10月8日起,，將在并購(gòu)重組審核中實(shí)施,。受此影響，本周一,，高達(dá)20家上市公司紛紛發(fā)布資產(chǎn)重組的相關(guān)公告,。
今后上市公司資產(chǎn)重組申請(qǐng)的審核,，監(jiān)管部門將按照“先分后合、一票否決,、差別審核”原則,，由證券交易所和證監(jiān)局、證券業(yè)協(xié)會(huì),、財(cái)務(wù)顧問分別對(duì)上市公司的合規(guī)情況,、中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)能力、產(chǎn)業(yè)政策及交易類型三個(gè)分項(xiàng)進(jìn)行評(píng)價(jià),，之后根據(jù)分項(xiàng)評(píng)價(jià)的匯總結(jié)果,，將并購(gòu)重組申請(qǐng)劃入豁免/快速、正常,、審慎三條審核通道,。由此可見，在分道制實(shí)施后,，不同的上市公司“搭配”不同的券商,，將會(huì)享受到不同的審核“待遇”。筆者以為,，新股IPO及上市公司再融資時(shí)，同樣應(yīng)實(shí)行分道制審核,。
新股發(fā)行過程中,，資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、券商,、會(huì)計(jì)師事務(wù)所,、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)無(wú)疑扮演著非常重要的角色。在日常實(shí)踐中,，受雇于發(fā)行人的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu),，常常能將“稻草”評(píng)估為“黃金”，將劣質(zhì)資產(chǎn)評(píng)估為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),，將發(fā)行人總資產(chǎn)值與凈資產(chǎn)值吹成更大的“肥皂泡”,，發(fā)行人與資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)從中漁利，而將“包袱”甩給了投資者,。為了搶占更大的市場(chǎng)份額,，更為了自身的利益，某些會(huì)計(jì)師事務(wù)所將職業(yè)操守遠(yuǎn)遠(yuǎn)地拋到腦后,，不僅未能履行勤勉盡責(zé)的職責(zé),，甚至與發(fā)行人“狼狽為奸”，最終諸多垃圾公司紛紛蒙混過關(guān)成功上市,。而某些券商作為保薦人,，只薦不保的現(xiàn)象異常嚴(yán)重,，不僅損害了整個(gè)券商行業(yè)的形象，也嚴(yán)重?fù)p害了投資者的利益,。
近幾年來(lái),，像綠大地、萬(wàn)福生科等造假上市的現(xiàn)象越來(lái)越嚴(yán)重,，顯然與現(xiàn)行的新股審核機(jī)制存在一定的關(guān)聯(lián),。即使綠大地案相關(guān)造假者受到法律的懲罰，但綠大地這顆“毒瘤”卻仍然茍活于市場(chǎng)中,。萬(wàn)福生科案中,，盡管平安證券先行補(bǔ)償了利益受損的投資者，并且券商與相關(guān)人員也受到嚴(yán)懲,，但平安證券的保薦資格沒有被撤銷,，這屢遭市場(chǎng)詬病。而且,，即使?fàn)可嫒f(wàn)福生科案,，平安證券的保薦工作其實(shí)不會(huì)受到多大的影響，這對(duì)其他券商來(lái)說也不公平,。
今后,，即使新股發(fā)行制度進(jìn)行“革命性”的變革，其審核權(quán)由證監(jiān)會(huì)下放到滬深交易所,，即使新股發(fā)行“注冊(cè)制”最終得以實(shí)行,，對(duì)于發(fā)行人的審核工作同樣不會(huì)放松。因此,，新股IPO時(shí)實(shí)行分道制審核就顯得尤為必要,。
鑒于新股發(fā)行時(shí)還無(wú)法對(duì)發(fā)行人的信息披露質(zhì)量與規(guī)范運(yùn)作水平進(jìn)行有效的評(píng)價(jià)，新股IPO分道制審核主要針對(duì)發(fā)行人的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu),、券商,、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介的執(zhí)業(yè)能力進(jìn)行綜合評(píng)價(jià),，并根據(jù)評(píng)價(jià)結(jié)果分別將其IPO申請(qǐng)劃入正常,、審慎兩條審核通道。如果發(fā)行人的保薦機(jī)構(gòu)為平安,、國(guó)信等問題券商,，那么其應(yīng)該劃入審慎通道。
對(duì)于中介機(jī)構(gòu)而言,，新股發(fā)行亦應(yīng)發(fā)揮出扶優(yōu)汰劣的功能,。對(duì)于問題中介機(jī)構(gòu)，就應(yīng)該區(qū)別對(duì)待,、差別審核,。新股IPO實(shí)行分道制審核,，不僅會(huì)給中介機(jī)構(gòu)產(chǎn)生威懾作用，也會(huì)促進(jìn)其更加勤勉盡責(zé),，在提高執(zhí)業(yè)能力與執(zhí)業(yè)水平的同時(shí),，也有利于提升其競(jìng)爭(zhēng)能力，可謂“一箭多雕”,。