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印度新任央行行長(zhǎng)拉古拉姆?拉詹已經(jīng)走馬上任10日有余,。擺在這位前國(guó)際貨幣基金組織首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家面前的有三道難題：刺激印度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),，抑制通貨膨脹，扭轉(zhuǎn)盧比“跌跌不休”的走勢(shì),。盡管拉詹此前曾成功預(yù)言2008年爆發(fā)的國(guó)際金融危機(jī),，但作為僅僅掌握貨幣政策工具的央行行長(zhǎng)而言,，要在短期內(nèi)扭轉(zhuǎn)乾坤,，把印度從危機(jī)的泥淖中拯救出來，實(shí)非易事,。
印度經(jīng)濟(jì)目前表現(xiàn)出典型的滯脹特征：一方面,，第二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)降至4.4%，物價(jià)指數(shù)卻保持在兩位數(shù)的高位,。印度財(cái)政部早就向央行施壓,，要求降低利率，但央行為了抑制通脹遲遲難以決斷,。按照央行的說法,，從2009年下半年開始已連續(xù)13次加息�,？鄢浺蛩�,，印度的真實(shí)有效利率并不比危機(jī)前的2003—2008年高。實(shí)際上,，一直到2011年之前,，印度的有效利率都呈下降態(tài)勢(shì)，而印度的投資僅在經(jīng)歷了2008—2009年間的一個(gè)短期高潮后就出現(xiàn)停滯,，進(jìn)而又在2010—2011財(cái)年的下半年開始萎縮,。這說明高利率遠(yuǎn)不是唯一、甚至也不是導(dǎo)致印度增速下滑最重要的原因,，市場(chǎng)信心不足才是造成印度投資增速整體下降的主要原因,。
與此同時(shí),，盧比持續(xù)走弱對(duì)印度產(chǎn)生了一系列負(fù)面影響,。在2013至2014財(cái)年的頭5個(gè)月里,，盧比的貶值幅度接近20%，國(guó)際收支危機(jī)的陰影也不斷擴(kuò)大,，印度的外匯儲(chǔ)備已從兩年前可以支撐10個(gè)月的進(jìn)口降至目前的4個(gè)月,。考慮到印度的進(jìn)口匯率彈性小,，而出口競(jìng)爭(zhēng)力相對(duì)較低,，貶值的一個(gè)直接后果就是經(jīng)常項(xiàng)目赤字將繼續(xù)攀高。由于盧比貶值的預(yù)期依舊存在,，外資流出勢(shì)必會(huì)加劇,，而本該流入印度的外資會(huì)選擇繼續(xù)觀望，這不可避免地將導(dǎo)致印度資本賬戶收支惡化,。如果要扭轉(zhuǎn)盧比跌勢(shì),，印度央行要么拋售美元，要么升息,。不過,，在目前的情形下，境外做空盧比的資金越聚越多,，若拋售美元,，除了加速印度外匯儲(chǔ)備的枯竭外，不會(huì)產(chǎn)生任何預(yù)期效果,；如果加息,，很可能會(huì)進(jìn)一步重挫股市。如此看來,，留給印度央行的政策空間實(shí)在有限,。
印度經(jīng)濟(jì)已深陷困境,，除了改革,，國(guó)大黨似乎沒有更好的選擇。從2012年9月提升油價(jià)開始,，到重新向境外投資者打開零售業(yè)大門,，再到擱置備受爭(zhēng)議的針對(duì)外商的兼并交易稅……種種改革之舉雖遭遇阻力，但國(guó)大黨領(lǐng)導(dǎo)的印度聯(lián)合政府并無退縮之意,。任命在學(xué)界享有盛譽(yù)的拉詹為印度央行行長(zhǎng),，某種程度上也顯示了印度政府銳意改革的決心�,！�
盡管困難重重,，拉詹仍給印度帶來了希望：上任第一天，他就公布了一系列舉措,，意在放開銀行業(yè)管制,，普及金融服務(wù),。上任幾天內(nèi)，盧比停止“自由落體”轉(zhuǎn)而上揚(yáng),。當(dāng)然,，拉詹不是超人，指望他快速扭轉(zhuǎn)當(dāng)前形勢(shì),，恐怕也非現(xiàn)實(shí)之舉,。
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