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近段時(shí)間以來，美國量化寬松政策可能調(diào)整的預(yù)期，導(dǎo)致大量“熱錢”回流,，觸發(fā)亞洲地區(qū)多國股市,、匯市大幅波動(dòng),。美國會(huì)不會(huì)退出量化寬松政策,？亞洲金融動(dòng)蕩會(huì)不會(huì)重演？對(duì)中國經(jīng)濟(jì)影響幾何,，又該如何應(yīng)對(duì),？回答這些社會(huì)關(guān)切，需從量化寬松政策的“前世今生”談起,。
國際金融危機(jī)爆發(fā)以來,，巨額不良資產(chǎn),、有毒資產(chǎn)的壓力致使美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，依靠常規(guī)貨幣政策無法實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定,。美聯(lián)儲(chǔ)只得借助“量化寬松”這一非常規(guī)手段,，購買陷入困境的金融機(jī)構(gòu)的債券與證券，改善其資產(chǎn)負(fù)債狀況,，穩(wěn)定金融市場,；購買中長期國債，緩和政府債務(wù)危機(jī),。然而,，長期實(shí)行刺激性政策，不僅吹大了金融資產(chǎn)泡沫,，還在貶值中削弱了美元的國際地位。去年以來,，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇明顯,，二季度實(shí)際GDP增長率超過2%，金融市場日趨活躍,，股票指數(shù)創(chuàng)出新高,，使得美聯(lián)儲(chǔ)有了退出“量化寬松”的基本條件。
倘若“量化寬松”退出成行,，對(duì)我國的消極影響主要在金融市場上。貨幣政策的收緊將導(dǎo)致美國利率水平回升,，從而吸引部分套利美元回流,，加劇我國流動(dòng)性的緊張程度,，增大股市的下行壓力。如果防范不得當(dāng),，會(huì)造成資本有組織外逃,，觸發(fā)宏觀經(jīng)濟(jì)大起大落,，風(fēng)險(xiǎn)不啻于當(dāng)年“量化寬松”推出之時(shí),。因此，中央反復(fù)警示,，“量化寬松”調(diào)整是“下半年最大不確定因素”,。
盡管如此,，我們也不必過分緊張甚至談虎色變。這一政策屬于外部因素,，改變不了我國經(jīng)濟(jì)的基本態(tài)勢(shì),。在當(dāng)前資本項(xiàng)目尚未完全放開的條件下，中央政府對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的調(diào)控力和主動(dòng)權(quán)在握,，完全有能力因勢(shì)利導(dǎo),、趨利避害,；“熱錢”在東南亞上演的瘋狂套利,，絕不會(huì)重現(xiàn)。
更何況,，這一政策能否退出、何時(shí)退出,，還有待觀察,。不少專家認(rèn)為，所謂美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇更多還是資本市場的復(fù)蘇,，缺乏實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是制造業(yè)的支撐,。居高不下的外債水平與失業(yè)率,，也表明其未真正走出危機(jī)陰霾,。政策一旦退出，利率的回升將會(huì)加重企業(yè)的負(fù)擔(dān),，美元升值也會(huì)抑制出口、擴(kuò)大逆差,，拖累復(fù)蘇的步伐,。因而，政策退出的預(yù)期很可能只是權(quán)宜之計(jì)，甚至不排除是一種迷惑性的“修辭策略”,。
即便這一政策真的退出,，對(duì)我們的影響也不全是消極的。比如,，中美利差縮小和“熱錢”的流出,，將刺破部分資產(chǎn)泡沫，抑制不斷上漲的房價(jià),。美元升值還將放緩全球能源與大宗商品價(jià)格增速，減少輸入性通脹壓力,，降低普通民眾的生活成本,。人民幣相對(duì)美元的貶值，還會(huì)節(jié)約出口成本,，有利于外向型企業(yè)擺脫困境,，同時(shí)減少持有的外匯儲(chǔ)備與美國國債的縮水。
對(duì)此,，可取的態(tài)度是“以我為主”,、冷靜觀察，繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn),、穩(wěn)中有為的政策取向，適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào),。如果出口持續(xù)走低,，企業(yè)開工不足，“熱錢”伺機(jī)出逃,，必須及時(shí)主動(dòng)貶值,，保護(hù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和外匯財(cái)富；如果銀行,、民間拆借利率高企,，股市低迷使直接融資停滯，必須及時(shí)投放貨幣釋放流動(dòng)性,�,？傊暧^調(diào)控必須以保護(hù)國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)競爭力,、促進(jìn)就業(yè)為中心任務(wù),，不能貿(mào)然啟動(dòng)資本項(xiàng)目大規(guī)模開放，更不能盲目追隨他國政策而疲于奔命,。
對(duì)中國而言,，根本上的應(yīng)對(duì)之策還得靠創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展,，走新型工業(yè)化的道路，振興實(shí)體經(jīng)濟(jì),，在構(gòu)建新的國際金融秩序過程中,，樹起國家金融安全屏障。
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