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近段時間以來,，美國量化寬松政策可能調整的預期,，導致大量“熱錢”回流，觸發(fā)亞洲地區(qū)多國股市,、匯市大幅波動,。美國會不會退出量化寬松政策,？亞洲金融動蕩會不會重演？對中國經(jīng)濟影響幾何,，又該如何應對,？回答這些社會關切，需從量化寬松政策的“前世今生”談起,。
國際金融危機爆發(fā)以來,，巨額不良資產(chǎn)、有毒資產(chǎn)的壓力致使美國經(jīng)濟持續(xù)低迷,，依靠常規(guī)貨幣政策無法實現(xiàn)穩(wěn)定,。美聯(lián)儲只得借助“量化寬松”這一非常規(guī)手段，購買陷入困境的金融機構的債券與證券,，改善其資產(chǎn)負債狀況,，穩(wěn)定金融市場；購買中長期國債,，緩和政府債務危機,。然而，長期實行刺激性政策,，不僅吹大了金融資產(chǎn)泡沫,，還在貶值中削弱了美元的國際地位。去年以來,，美國經(jīng)濟復蘇明顯,，二季度實際GDP增長率超過2%，金融市場日趨活躍,，股票指數(shù)創(chuàng)出新高,，使得美聯(lián)儲有了退出“量化寬松”的基本條件。
倘若“量化寬松”退出成行,，對我國的消極影響主要在金融市場上,。貨幣政策的收緊將導致美國利率水平回升，從而吸引部分套利美元回流,，加劇我國流動性的緊張程度,，增大股市的下行壓力。如果防范不得當,，會造成資本有組織外逃,，觸發(fā)宏觀經(jīng)濟大起大落，風險不啻于當年“量化寬松”推出之時,。因此,，中央反復警示,，“量化寬松”調整是“下半年最大不確定因素”。
盡管如此,，我們也不必過分緊張甚至談虎色變,。這一政策屬于外部因素，改變不了我國經(jīng)濟的基本態(tài)勢,。在當前資本項目尚未完全放開的條件下,，中央政府對經(jīng)濟運行的調控力和主動權在握，完全有能力因勢利導,、趨利避害,；“熱錢”在東南亞上演的瘋狂套利，絕不會重現(xiàn),。
更何況,，這一政策能否退出、何時退出,，還有待觀察,。不少專家認為，所謂美國經(jīng)濟的復蘇更多還是資本市場的復蘇,，缺乏實體經(jīng)濟特別是制造業(yè)的支撐,。居高不下的外債水平與失業(yè)率，也表明其未真正走出危機陰霾,。政策一旦退出,，利率的回升將會加重企業(yè)的負擔，美元升值也會抑制出口,、擴大逆差,，拖累復蘇的步伐。因而,，政策退出的預期很可能只是權宜之計,，甚至不排除是一種迷惑性的“修辭策略”。
即便這一政策真的退出,，對我們的影響也不全是消極的,。比如，中美利差縮小和“熱錢”的流出,，將刺破部分資產(chǎn)泡沫，抑制不斷上漲的房價,。美元升值還將放緩全球能源與大宗商品價格增速,，減少輸入性通脹壓力，降低普通民眾的生活成本,。人民幣相對美元的貶值,，還會節(jié)約出口成本,，有利于外向型企業(yè)擺脫困境，同時減少持有的外匯儲備與美國國債的縮水,。
對此,，可取的態(tài)度是“以我為主”、冷靜觀察,，繼續(xù)堅持穩(wěn)中求進,、穩(wěn)中有為的政策取向，適時適度預調微調,。如果出口持續(xù)走低,，企業(yè)開工不足，“熱錢”伺機出逃,，必須及時主動貶值,，保護實體經(jīng)濟和外匯財富；如果銀行,、民間拆借利率高企,，股市低迷使直接融資停滯，必須及時投放貨幣釋放流動性,�,？傊暧^調控必須以保護國內(nèi)實體經(jīng)濟競爭力,、促進就業(yè)為中心任務,，不能貿(mào)然啟動資本項目大規(guī)模開放，更不能盲目追隨他國政策而疲于奔命,。
對中國而言,，根本上的應對之策還得靠創(chuàng)新驅動發(fā)展，走新型工業(yè)化的道路,，振興實體經(jīng)濟,，在構建新的國際金融秩序過程中，樹起國家金融安全屏障,。
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