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據(jù)媒體報(bào)道,，農(nóng)行,、浦發(fā)銀行將進(jìn)行優(yōu)先股試點(diǎn),，再加上央行行長(zhǎng)周小川撰文談多層次資本市場(chǎng)時(shí),，肯定了優(yōu)先股能發(fā)揮獨(dú)特作用，被證券市場(chǎng)看作是對(duì)銀行股的利好,，而盡管隨后農(nóng)行和浦發(fā)否證了市場(chǎng)傳聞的優(yōu)先股試點(diǎn),，但優(yōu)先股無(wú)疑成為了備受市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)話題。
優(yōu)先股是一種相對(duì)于普通股而言的資本工具,，類似舉債集資,。優(yōu)先股股東沒(méi)有投票權(quán),，對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)沒(méi)有參與權(quán),，且優(yōu)先股股東不能退股，只能通過(guò)優(yōu)先股贖回條款被公司贖回,。但是,，在分配公司利潤(rùn)時(shí)可先于普通股,、且以約定的比率進(jìn)行分配，分配剩余財(cái)產(chǎn)時(shí),，優(yōu)先股的索償權(quán)先于普通股,，次于債權(quán)人；而且優(yōu)先股不得在二級(jí)市場(chǎng)拋售,，只可在一級(jí)市場(chǎng)定向轉(zhuǎn)讓,。市場(chǎng)以優(yōu)先股試點(diǎn)為利好，或許理解為銀行以優(yōu)先股融資,，從而減輕二級(jí)市場(chǎng)拋售壓力,。
按照周小川行長(zhǎng)的說(shuō)法，中國(guó)設(shè)計(jì)證券市場(chǎng)之初,，股份制本來(lái)就是一個(gè)新事物,，股權(quán)結(jié)構(gòu)、股東權(quán)益這些概念還沒(méi)有完全弄清楚,，再搞一個(gè)優(yōu)先股,，可能過(guò)于復(fù)雜而接受不了，就沒(méi)設(shè)置這一資本工具,，后來(lái)制定《公司法》也沒(méi)有正式提優(yōu)先股,，由于法律上的缺失，一直以來(lái)中國(guó)難以在優(yōu)先股發(fā)行方面突破,。
那么,，為何現(xiàn)在重提優(yōu)先股呢？這就像信貸資產(chǎn)證券化一樣,，是為了滿足銀行資本金需求,，獲得流動(dòng)性。今年新的商業(yè)銀行資本充足率管理辦法實(shí)行后,，如何拓寬銀行資本補(bǔ)充渠道是一個(gè)難題,，在證券市場(chǎng)脆弱的條件下，如果允許各大銀行股權(quán)再融資,，無(wú)疑股市將很難承載,。因此，優(yōu)先股方案無(wú)疑是一個(gè)皆大歡喜的融資圈錢方案,，既滿足銀行需求,，又撤掉了懸在市場(chǎng)頭頂?shù)睦麆Α４饲�,，中�?guó)銀行一般發(fā)行次級(jí)債補(bǔ)充資本金,，但是按照巴塞爾協(xié)議III的要求，次級(jí)債要逐步退出。
推出優(yōu)先股工具,，從理論上講,，是中國(guó)資本市場(chǎng)的一個(gè)重大利好，會(huì)改變中國(guó)公司目前以圈錢為目的的上市行為,。首先,，不再存在所謂的大小非、新股上市后爆炒少量流通股的投機(jī),，及對(duì)大小非高價(jià)減持的擔(dān)憂,。
其次，如果上市公司再融資變?yōu)榘l(fā)行優(yōu)先股,，那些業(yè)績(jī)很差的公司就很難找到增發(fā)對(duì)象（當(dāng)然不排除“京東方現(xiàn)象”）,，因?yàn)橘Y本市場(chǎng)覺(jué)得無(wú)利可圖。市場(chǎng)就會(huì)用腳選擇那些好公司,，淘汰那些差的公司,，也消除了中國(guó)市場(chǎng)特有的無(wú)休止的再融資壓力。這樣一來(lái),，很多公司就不能繼續(xù)生存,，從而激活上市公司間的收購(gòu)兼并，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰,。
這種前景意味著,，那些為圈錢而申請(qǐng)IPO的企業(yè)，會(huì)發(fā)現(xiàn)上市幾乎無(wú)利可圖,，反而未來(lái)可能陷入再融資困局,，從而得不償失。當(dāng)然,，這只是理論上而言,，即在法律規(guī)范和監(jiān)管嚴(yán)格的發(fā)達(dá)市場(chǎng)也會(huì)有此結(jié)果，問(wèn)題在于,，中國(guó)股市的制度建設(shè),、市場(chǎng)機(jī)制設(shè)計(jì)等依然不完善，這樣一個(gè)帶有典型投機(jī)操作特征的大染缸市場(chǎng),，確實(shí)需要考慮好的創(chuàng)新工具的走樣問(wèn)題,，所以，在制度和市場(chǎng)機(jī)制設(shè)計(jì)還存在種種不虞下,，現(xiàn)在為優(yōu)先股歡呼還為時(shí)尚早,。
其實(shí)，現(xiàn)在更應(yīng)著手解決的問(wèn)題是,，探尋中國(guó)銀行業(yè)走出無(wú)休止的循環(huán)融資陷阱的有效方案,，降低政府對(duì)銀行業(yè)的過(guò)度干預(yù),，剎住不合理的銀政合作鏈條，使銀行基于商業(yè)可行性和市場(chǎng)邏輯,，而非政策信號(hào)的信貸增長(zhǎng)模式,。唯有如此,，才能真正有效改善銀行業(yè)的資本渴求,，促使銀行乃至整個(gè)經(jīng)濟(jì)健康運(yùn)轉(zhuǎn)。
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