今年下半年以來，關(guān)于優(yōu)先股的消息不斷吸引著投資者的眼球,。
繼7月中旬與本月初中國證監(jiān)會兩次表示優(yōu)先股“開展試點的基本條件已經(jīng)具備”之后，日前更有媒體報道稱,，證監(jiān)會已經(jīng)數(shù)次召集各大銀行董秘，討論銀行通過發(fā)行優(yōu)先股融資的可能性,。這或許表明,，優(yōu)先股離市場已經(jīng)越來越近。
隨著掛牌上市公司的增多與再融資門檻的降低,，以及監(jiān)管部門創(chuàng)新地推出了定向增發(fā)的舉措,，每年上市公司再融資額早已超過新股IPO的融資額。而在上市公司再融資中,，銀行股再融資又常常形成一道道“風景”,。這不僅與銀行類上市公司的特殊性有關(guān)，更與其每次拋出的融資額有關(guān),。如今年興業(yè)銀行定增融資237億元,，招行配股募資275億元，都是其他上市公司難以企及的“高度”,。
銀行股的再融資模式,，凸顯出其大肆“圈錢”的本質(zhì)。融資,、大舉放貸導致資本充足率降低,，然后是再融資、再次瘋狂放貸,，資本充足率再次“報警”,，新一輪融資啟動，銀行類上市公司已形成如此般的惡性循環(huán),。從首發(fā)IPO融資到增發(fā)、配股,、可轉(zhuǎn)債,，只要能采用的方式都不會放過，如果在A股無法融資,，他們就會把目光投向H股市場,。
這種巨額再融資行為，在改變市場利益分配格局的同時,，也常常產(chǎn)生巨大的負面效應,。如2008年1月中國平安的天量“圈錢”方案，就曾導致滬深兩市連續(xù)暴跌,，也宣告了一輪大牛市行情的徹底終結(jié),。盡管如此,，融資作為資本市場的一大基本功能不可被“抹殺”。對于動輒拋出足以嚴重打擊投資者信心的銀行股再融資來說,，推出優(yōu)先股無疑是一大福音,。
相對于增發(fā)、配股,、發(fā)行可轉(zhuǎn)債等融資方式而言,，銀行類上市公司發(fā)行優(yōu)先股更具優(yōu)勢。
其一,，銀行股再融資基本上都是大手筆,，百億元規(guī)模以下的融資已經(jīng)很少見。采用其他方式融資,，在上市公司將錢圈走后,，市場其實還面臨時增發(fā)、配股等股份上市后的套現(xiàn)行為,。融資規(guī)模大,，意味著今后解禁股份對市場造成的壓力大，由于優(yōu)先股不上市流通,，既不會從市場中抽血,，也不會像限售股解禁一樣造成壓力。
其二,，優(yōu)先股發(fā)行一般不存在風險,，畢竟其投資者追求的是固定的股息收益，而其他幾種方式則不一樣,。像增發(fā)與配股,，一旦市場行情不好，其股價就可能擊穿增發(fā)價格與配股價格,，此時沒人愿意“飛蛾撲火”,，類似事例在A股市場中不勝枚舉�,？赊D(zhuǎn)債也一樣,，如果股價低于轉(zhuǎn)股價格，投資者會選擇用腳投票,，也預示著上市公司再融資失敗,。由于銀行股普遍“很差錢”，再融資失敗的后果不言而喻,。
其三,，防范利益輸送。為了成功“圈錢”,，一些上市公司不惜向再融資參與者實施利益輸送,，在選擇時機上進行精準的把握,。如去年8月東北證券定增融資40億元，其發(fā)行價格為每股11.79元,，而近五年來其最低價為每股11.5元,，定增參與者幾乎買了個“地板價”。上市公司錢圈到手了,，參與定增者也賺得盆滿缽滿,，兩者皆大歡喜，但如此再融資,，不免利益輸送的嫌疑,。只要銀行發(fā)行優(yōu)先股的價格合理，就能對利益輸送行為說“不”,。
其四,，每隔幾年，銀行股都會迎來一波融資潮,，并且其“胃口”越來越大,，常常導致市場不堪重負。相對而言,，優(yōu)先股制度能更好地滿足銀行股的融資需求,，也更適合目前A股市場的現(xiàn)實需要。