今年下半年以來(lái),,關(guān)于優(yōu)先股的消息不斷吸引著投資者的眼球,。
繼7月中旬與本月初中國(guó)證監(jiān)會(huì)兩次表示優(yōu)先股“開(kāi)展試點(diǎn)的基本條件已經(jīng)具備”之后,,日前更有媒體報(bào)道稱,,證監(jiān)會(huì)已經(jīng)數(shù)次召集各大銀行董秘,討論銀行通過(guò)發(fā)行優(yōu)先股融資的可能性,。這或許表明,,優(yōu)先股離市場(chǎng)已經(jīng)越來(lái)越近。
隨著掛牌上市公司的增多與再融資門檻的降低,,以及監(jiān)管部門創(chuàng)新地推出了定向增發(fā)的舉措,,每年上市公司再融資額早已超過(guò)新股IPO的融資額。而在上市公司再融資中,,銀行股再融資又常常形成一道道“風(fēng)景”,。這不僅與銀行類上市公司的特殊性有關(guān),更與其每次拋出的融資額有關(guān),。如今年興業(yè)銀行定增融資237億元,,招行配股募資275億元,都是其他上市公司難以企及的“高度”,。
銀行股的再融資模式,,凸顯出其大肆“圈錢”的本質(zhì),。融資、大舉放貸導(dǎo)致資本充足率降低,,然后是再融資,、再次瘋狂放貸,資本充足率再次“報(bào)警”,,新一輪融資啟動(dòng),,銀行類上市公司已形成如此般的惡性循環(huán)。從首發(fā)IPO融資到增發(fā),、配股、可轉(zhuǎn)債,,只要能采用的方式都不會(huì)放過(guò),,如果在A股無(wú)法融資,他們就會(huì)把目光投向H股市場(chǎng),。
這種巨額再融資行為,,在改變市場(chǎng)利益分配格局的同時(shí),也常常產(chǎn)生巨大的負(fù)面效應(yīng),。如2008年1月中國(guó)平安的天量“圈錢”方案,,就曾導(dǎo)致滬深兩市連續(xù)暴跌,也宣告了一輪大牛市行情的徹底終結(jié),。盡管如此,,融資作為資本市場(chǎng)的一大基本功能不可被“抹殺”。對(duì)于動(dòng)輒拋出足以嚴(yán)重打擊投資者信心的銀行股再融資來(lái)說(shuō),,推出優(yōu)先股無(wú)疑是一大福音,。
相對(duì)于增發(fā)、配股,、發(fā)行可轉(zhuǎn)債等融資方式而言,,銀行類上市公司發(fā)行優(yōu)先股更具優(yōu)勢(shì)。
其一,,銀行股再融資基本上都是大手筆,,百億元規(guī)模以下的融資已經(jīng)很少見(jiàn)。采用其他方式融資,,在上市公司將錢圈走后,,市場(chǎng)其實(shí)還面臨時(shí)增發(fā)、配股等股份上市后的套現(xiàn)行為,。融資規(guī)模大,,意味著今后解禁股份對(duì)市場(chǎng)造成的壓力大,由于優(yōu)先股不上市流通,,既不會(huì)從市場(chǎng)中抽血,,也不會(huì)像限售股解禁一樣造成壓力,。
其二,優(yōu)先股發(fā)行一般不存在風(fēng)險(xiǎn),,畢竟其投資者追求的是固定的股息收益,,而其他幾種方式則不一樣。像增發(fā)與配股,,一旦市場(chǎng)行情不好,,其股價(jià)就可能擊穿增發(fā)價(jià)格與配股價(jià)格,此時(shí)沒(méi)人愿意“飛蛾撲火”,,類似事例在A股市場(chǎng)中不勝枚舉,。可轉(zhuǎn)債也一樣,,如果股價(jià)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格,,投資者會(huì)選擇用腳投票,也預(yù)示著上市公司再融資失敗,。由于銀行股普遍“很差錢”,,再融資失敗的后果不言而喻。
其三,,防范利益輸送,。為了成功“圈錢”,一些上市公司不惜向再融資參與者實(shí)施利益輸送,,在選擇時(shí)機(jī)上進(jìn)行精準(zhǔn)的把握,。如去年8月東北證券定增融資40億元,其發(fā)行價(jià)格為每股11.79元,,而近五年來(lái)其最低價(jià)為每股11.5元,,定增參與者幾乎買了個(gè)“地板價(jià)”。上市公司錢圈到手了,,參與定增者也賺得盆滿缽滿,,兩者皆大歡喜,但如此再融資,,不免利益輸送的嫌疑,。只要銀行發(fā)行優(yōu)先股的價(jià)格合理,就能對(duì)利益輸送行為說(shuō)“不”,。
其四,,每隔幾年,銀行股都會(huì)迎來(lái)一波融資潮,,并且其“胃口”越來(lái)越大,,常常導(dǎo)致市場(chǎng)不堪重負(fù)。相對(duì)而言,,優(yōu)先股制度能更好地滿足銀行股的融資需求,,也更適合目前A股市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)需要,。