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不經(jīng)意間,，滬深股市IPO已暫停十個(gè)月了,。近來,，市場(chǎng)上出現(xiàn)了一些批評(píng)之聲,，說滬深股市行政干預(yù)太多，用行政手段對(duì)IPO關(guān)關(guān)停停不可取,，同時(shí)對(duì)去年底至今年上半年開展的對(duì)擬上市公司專項(xiàng)財(cái)務(wù)檢查也頗有微詞,，認(rèn)為這也不是市場(chǎng)化的做法，公司優(yōu)劣理應(yīng)由市場(chǎng)去挑選,，呼吁管理部門放權(quán)不戀權(quán),。
去年10月管理層暫停IPO，直接原因有兩個(gè),。一個(gè)是出現(xiàn)了萬福生科這樣在上市之前嚴(yán)重造假的公司,，同時(shí)還出現(xiàn)了一批上市當(dāng)年業(yè)績(jī)巨幅下滑甚至虧損的公司，對(duì)投資人打擊巨大,，市場(chǎng)反應(yīng)極其強(qiáng)烈,。這促使管理層最終下定決心清理在排隊(duì)過會(huì)的公司。另一個(gè)原因是大盤重心不斷下移,，交投清淡,，大批資本抽離，呼吁給予市場(chǎng)休養(yǎng)生息時(shí)間的救市之聲不絕于耳,。
對(duì)于要不要救市,，在股市低迷之時(shí)要不要施以援手，在我國向來存在著激烈爭(zhēng)論,。一種意見認(rèn)為,，在市場(chǎng)出現(xiàn)危機(jī)或在行情十分低迷的情況下理該果斷出臺(tái)救市措施。另一種意見認(rèn)為,，股市無需救,，也救不了,，且成熟股市是沒有救市一說的。對(duì)這兩種意見,，美國次貸引發(fā)了全球危機(jī)后,，美國政府和美聯(lián)儲(chǔ)推出量化寬松政策的做法給出了回答，證明了后一種意見并不符合事實(shí),。股市和經(jīng)濟(jì)連為一體,，救市就是救經(jīng)濟(jì)，救經(jīng)濟(jì)也是救市,。前證監(jiān)會(huì)主席周正慶回憶說，他在訪美時(shí)曾當(dāng)面問過格林斯潘如何調(diào)控金融,。格林斯潘回答,，他隨時(shí)都在監(jiān)控股市行情，如果行情過熱,，反映出經(jīng)濟(jì)過熱,，那么就會(huì)考慮提高利率；如果股市過冷或低迷,，就會(huì)考慮降低利率,。格老這番話，意味著即使沒有發(fā)生大規(guī)模的危機(jī),，也要時(shí)時(shí)注意股市變化,，依據(jù)股市的過冷過熱隨時(shí)出臺(tái)相應(yīng)的調(diào)控政策。至少借鑒美國的經(jīng)驗(yàn),，在股市低迷時(shí),，采取一些必要的穩(wěn)定市場(chǎng)的措施并無不可，而在經(jīng)濟(jì)和股市面臨嚴(yán)重危機(jī)時(shí)重拳出擊,，高調(diào)救市也屬必然,。
那么財(cái)務(wù)專項(xiàng)檢查要不要呢？當(dāng)社會(huì)上一種問題帶有普遍性,、爆發(fā)性,，成為社會(huì)突出問題時(shí)，實(shí)行專項(xiàng)行動(dòng)就十分必要,。股市自然也不例外,，現(xiàn)在市場(chǎng)上對(duì)什么是行政干預(yù)，什么是市場(chǎng)化爭(zhēng)論不休,。十八大報(bào)告指出：“經(jīng)濟(jì)體制改革的核心問題是處理好政府和市場(chǎng)的關(guān)系,，必須更加尊重市場(chǎng)規(guī)律，更好發(fā)揮政府作用”�,，F(xiàn)在我們更強(qiáng)調(diào)簡(jiǎn)政放權(quán),，但這并不意味著放松政府這只手,。市場(chǎng)化是把市場(chǎng)可以解決的問題交給市場(chǎng)去處理，以最大限度發(fā)揮市場(chǎng)資源配置的基礎(chǔ)作用,。但市場(chǎng)之外的政府發(fā)展調(diào)控經(jīng)濟(jì)手段,，還有計(jì)劃管理、法律法規(guī),、財(cái)政稅收,、行政執(zhí)法等多種。所以,，實(shí)行財(cái)務(wù)檢查并非行政干預(yù),，而是行使政府管理部門的職責(zé)。顯然,，當(dāng)上市公司,、中介機(jī)構(gòu)造假行為集中爆發(fā)，情形惡劣,，有可能摧毀投資人的信心時(shí),，對(duì)擬上市公司來一次財(cái)務(wù)專項(xiàng)檢查就非常必要。
只是,，在強(qiáng)調(diào)暫停IPO的合理性和實(shí)行財(cái)務(wù)檢查的必要性的時(shí)候,，筆者以為，我們也應(yīng)留心其可能的負(fù)面作用,。比如,，若IPO暫停的時(shí)間過長，會(huì)影響市場(chǎng)的融資功能,。滬深股市長年低迷,，與我國經(jīng)濟(jì)增長中長期將呈下降趨勢(shì)有關(guān)，與一些大盤權(quán)重股處于產(chǎn)能過剩行業(yè)而盈利下滑有關(guān),，更與市場(chǎng)流動(dòng)性和外圍環(huán)境有關(guān),，單靠暫停IPO，并不就能讓股市脫離低迷,。在暫停IPO十個(gè)月后,，滬綜指仍在2100點(diǎn)上下徘徊。所以,，筆者認(rèn)為,，暫停IPO這樣的舉措，今后應(yīng)慎用,、少用,、短用。
再比如,，對(duì)財(cái)務(wù)專項(xiàng)檢查取得的經(jīng)驗(yàn)應(yīng)內(nèi)化為制度的改革和完善,，內(nèi)化為對(duì)發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)素質(zhì)的治理,，以此全方位提高發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)的誠信意識(shí),、社會(huì)責(zé)任感和職業(yè)道德操守,。假如不從這些方面下工夫，則極有可能檢查一過,，一切又都故態(tài)復(fù)萌,。
還有，財(cái)務(wù)檢查使我們更加看清了一個(gè)問題：財(cái)務(wù)指標(biāo)乃上市標(biāo)準(zhǔn)的核心指標(biāo),，從幾個(gè)月內(nèi)居然逼退了近300家公司的記錄可知,，這次抓財(cái)務(wù)檢查抓到了牛鼻子。這為那些主張降低甚至不設(shè)上市財(cái)務(wù)指標(biāo),、也不用審查的人,，提供了一個(gè)反證。公司上市非但要設(shè)財(cái)務(wù)指標(biāo),，而且標(biāo)準(zhǔn)還應(yīng)就高不就低,。
還有報(bào)道說,，IPO遲遲不能恢復(fù),，是因?yàn)榘l(fā)行新辦法在征求意見時(shí)收到了許多重大建議，相關(guān)部門正在研究如何采納這些意見,，包括市值配售,、儲(chǔ)架發(fā)行等。如果報(bào)道屬實(shí),，那說明管理層和市場(chǎng)之間對(duì)一些問題沒有達(dá)成共識(shí),。今后應(yīng)有意識(shí)地引導(dǎo)討論發(fā)行中的一些問題。如今后審核以信息披露為核心,，那什么樣的信息披露才算完全充分,？如何探索多樣化的發(fā)行方式，可不可以取消詢價(jià)定價(jià),，交由全體投資者直接申購定價(jià),？如何弱化發(fā)行人的上市沖動(dòng)和多融資欲望？怎樣化解新股總會(huì)在二級(jí)市場(chǎng)爆炒的所謂炒新情結(jié),？等等,。
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