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不經(jīng)意間,，滬深股市IPO已暫停十個月了。近來,，市場上出現(xiàn)了一些批評之聲,，說滬深股市行政干預(yù)太多,，用行政手段對IPO關(guān)關(guān)停停不可取，同時對去年底至今年上半年開展的對擬上市公司專項財務(wù)檢查也頗有微詞,，認為這也不是市場化的做法，公司優(yōu)劣理應(yīng)由市場去挑選,，呼吁管理部門放權(quán)不戀權(quán),。
去年10月管理層暫停IPO，直接原因有兩個,。一個是出現(xiàn)了萬福生科這樣在上市之前嚴重造假的公司,，同時還出現(xiàn)了一批上市當(dāng)年業(yè)績巨幅下滑甚至虧損的公司，對投資人打擊巨大,，市場反應(yīng)極其強烈,。這促使管理層最終下定決心清理在排隊過會的公司。另一個原因是大盤重心不斷下移,，交投清淡,，大批資本抽離，呼吁給予市場休養(yǎng)生息時間的救市之聲不絕于耳,。
對于要不要救市,，在股市低迷之時要不要施以援手，在我國向來存在著激烈爭論,。一種意見認為,，在市場出現(xiàn)危機或在行情十分低迷的情況下理該果斷出臺救市措施。另一種意見認為,，股市無需救,，也救不了，且成熟股市是沒有救市一說的,。對這兩種意見,，美國次貸引發(fā)了全球危機后，美國政府和美聯(lián)儲推出量化寬松政策的做法給出了回答,，證明了后一種意見并不符合事實,。股市和經(jīng)濟連為一體，救市就是救經(jīng)濟,，救經(jīng)濟也是救市,。前證監(jiān)會主席周正慶回憶說，他在訪美時曾當(dāng)面問過格林斯潘如何調(diào)控金融,。格林斯潘回答,，他隨時都在監(jiān)控股市行情，如果行情過熱,，反映出經(jīng)濟過熱,，那么就會考慮提高利率,；如果股市過冷或低迷，就會考慮降低利率,。格老這番話,，意味著即使沒有發(fā)生大規(guī)模的危機，也要時時注意股市變化,，依據(jù)股市的過冷過熱隨時出臺相應(yīng)的調(diào)控政策,。至少借鑒美國的經(jīng)驗，在股市低迷時,，采取一些必要的穩(wěn)定市場的措施并無不可,，而在經(jīng)濟和股市面臨嚴重危機時重拳出擊，高調(diào)救市也屬必然,。
那么財務(wù)專項檢查要不要呢,？當(dāng)社會上一種問題帶有普遍性、爆發(fā)性,，成為社會突出問題時,，實行專項行動就十分必要。股市自然也不例外,，現(xiàn)在市場上對什么是行政干預(yù),，什么是市場化爭論不休。十八大報告指出：“經(jīng)濟體制改革的核心問題是處理好政府和市場的關(guān)系,，必須更加尊重市場規(guī)律,，更好發(fā)揮政府作用”。現(xiàn)在我們更強調(diào)簡政放權(quán),，但這并不意味著放松政府這只手,。市場化是把市場可以解決的問題交給市場去處理，以最大限度發(fā)揮市場資源配置的基礎(chǔ)作用,。但市場之外的政府發(fā)展調(diào)控經(jīng)濟手段,，還有計劃管理、法律法規(guī),、財政稅收,、行政執(zhí)法等多種。所以,，實行財務(wù)檢查并非行政干預(yù),，而是行使政府管理部門的職責(zé)。顯然,，當(dāng)上市公司,、中介機構(gòu)造假行為集中爆發(fā)，情形惡劣,，有可能摧毀投資人的信心時,，對擬上市公司來一次財務(wù)專項檢查就非常必要,。
只是，在強調(diào)暫停IPO的合理性和實行財務(wù)檢查的必要性的時候,，筆者以為,，我們也應(yīng)留心其可能的負面作用。比如,，若IPO暫停的時間過長,，會影響市場的融資功能。滬深股市長年低迷,，與我國經(jīng)濟增長中長期將呈下降趨勢有關(guān)，與一些大盤權(quán)重股處于產(chǎn)能過剩行業(yè)而盈利下滑有關(guān),，更與市場流動性和外圍環(huán)境有關(guān),，單靠暫停IPO，并不就能讓股市脫離低迷,。在暫停IPO十個月后,，滬綜指仍在2100點上下徘徊。所以,，筆者認為,，暫停IPO這樣的舉措，今后應(yīng)慎用,、少用,、短用。
再比如,，對財務(wù)專項檢查取得的經(jīng)驗應(yīng)內(nèi)化為制度的改革和完善,，內(nèi)化為對發(fā)行人和中介機構(gòu)素質(zhì)的治理，以此全方位提高發(fā)行人,、中介機構(gòu)的誠信意識,、社會責(zé)任感和職業(yè)道德操守。假如不從這些方面下工夫,，則極有可能檢查一過,，一切又都故態(tài)復(fù)萌。
還有,，財務(wù)檢查使我們更加看清了一個問題：財務(wù)指標乃上市標準的核心指標,，從幾個月內(nèi)居然逼退了近300家公司的記錄可知，這次抓財務(wù)檢查抓到了牛鼻子,。這為那些主張降低甚至不設(shè)上市財務(wù)指標,、也不用審查的人，提供了一個反證,。公司上市非但要設(shè)財務(wù)指標,，而且標準還應(yīng)就高不就低,。
還有報道說，IPO遲遲不能恢復(fù),，是因為發(fā)行新辦法在征求意見時收到了許多重大建議,，相關(guān)部門正在研究如何采納這些意見，包括市值配售,、儲架發(fā)行等,。如果報道屬實，那說明管理層和市場之間對一些問題沒有達成共識,。今后應(yīng)有意識地引導(dǎo)討論發(fā)行中的一些問題,。如今后審核以信息披露為核心，那什么樣的信息披露才算完全充分,？如何探索多樣化的發(fā)行方式,，可不可以取消詢價定價，交由全體投資者直接申購定價,？如何弱化發(fā)行人的上市沖動和多融資欲望,？怎樣化解新股總會在二級市場爆炒的所謂炒新情結(jié)？等等,。
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