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不經(jīng)意間,，滬深股市IPO已暫停十個(gè)月了,。近來(lái)，市場(chǎng)上出現(xiàn)了一些批評(píng)之聲,，說(shuō)滬深股市行政干預(yù)太多,，用行政手段對(duì)IPO關(guān)關(guān)停停不可取，同時(shí)對(duì)去年底至今年上半年開展的對(duì)擬上市公司專項(xiàng)財(cái)務(wù)檢查也頗有微詞,，認(rèn)為這也不是市場(chǎng)化的做法,，公司優(yōu)劣理應(yīng)由市場(chǎng)去挑選，呼吁管理部門放權(quán)不戀權(quán)。
去年10月管理層暫停IPO,，直接原因有兩個(gè),。一個(gè)是出現(xiàn)了萬(wàn)福生科這樣在上市之前嚴(yán)重造假的公司，同時(shí)還出現(xiàn)了一批上市當(dāng)年業(yè)績(jī)巨幅下滑甚至虧損的公司,，對(duì)投資人打擊巨大,，市場(chǎng)反應(yīng)極其強(qiáng)烈。這促使管理層最終下定決心清理在排隊(duì)過(guò)會(huì)的公司,。另一個(gè)原因是大盤重心不斷下移，交投清淡,，大批資本抽離,，呼吁給予市場(chǎng)休養(yǎng)生息時(shí)間的救市之聲不絕于耳。
對(duì)于要不要救市,，在股市低迷之時(shí)要不要施以援手,，在我國(guó)向來(lái)存在著激烈爭(zhēng)論。一種意見認(rèn)為,，在市場(chǎng)出現(xiàn)危機(jī)或在行情十分低迷的情況下理該果斷出臺(tái)救市措施,。另一種意見認(rèn)為，股市無(wú)需救,，也救不了,，且成熟股市是沒(méi)有救市一說(shuō)的。對(duì)這兩種意見,，美國(guó)次貸引發(fā)了全球危機(jī)后,，美國(guó)政府和美聯(lián)儲(chǔ)推出量化寬松政策的做法給出了回答，證明了后一種意見并不符合事實(shí),。股市和經(jīng)濟(jì)連為一體,，救市就是救經(jīng)濟(jì)，救經(jīng)濟(jì)也是救市,。前證監(jiān)會(huì)主席周正慶回憶說(shuō),，他在訪美時(shí)曾當(dāng)面問(wèn)過(guò)格林斯潘如何調(diào)控金融。格林斯潘回答,，他隨時(shí)都在監(jiān)控股市行情,，如果行情過(guò)熱，反映出經(jīng)濟(jì)過(guò)熱,，那么就會(huì)考慮提高利率,；如果股市過(guò)冷或低迷，就會(huì)考慮降低利率,。格老這番話,，意味著即使沒(méi)有發(fā)生大規(guī)模的危機(jī)，也要時(shí)時(shí)注意股市變化，依據(jù)股市的過(guò)冷過(guò)熱隨時(shí)出臺(tái)相應(yīng)的調(diào)控政策,。至少借鑒美國(guó)的經(jīng)驗(yàn),，在股市低迷時(shí)，采取一些必要的穩(wěn)定市場(chǎng)的措施并無(wú)不可,，而在經(jīng)濟(jì)和股市面臨嚴(yán)重危機(jī)時(shí)重拳出擊,，高調(diào)救市也屬必然。
那么財(cái)務(wù)專項(xiàng)檢查要不要呢,？當(dāng)社會(huì)上一種問(wèn)題帶有普遍性,、爆發(fā)性，成為社會(huì)突出問(wèn)題時(shí),，實(shí)行專項(xiàng)行動(dòng)就十分必要,。股市自然也不例外，現(xiàn)在市場(chǎng)上對(duì)什么是行政干預(yù),，什么是市場(chǎng)化爭(zhēng)論不休,。十八大報(bào)告指出：“經(jīng)濟(jì)體制改革的核心問(wèn)題是處理好政府和市場(chǎng)的關(guān)系，必須更加尊重市場(chǎng)規(guī)律,，更好發(fā)揮政府作用”�,，F(xiàn)在我們更強(qiáng)調(diào)簡(jiǎn)政放權(quán)，但這并不意味著放松政府這只手,。市場(chǎng)化是把市場(chǎng)可以解決的問(wèn)題交給市場(chǎng)去處理,，以最大限度發(fā)揮市場(chǎng)資源配置的基礎(chǔ)作用。但市場(chǎng)之外的政府發(fā)展調(diào)控經(jīng)濟(jì)手段,，還有計(jì)劃管理,、法律法規(guī)、財(cái)政稅收,、行政執(zhí)法等多種,。所以，實(shí)行財(cái)務(wù)檢查并非行政干預(yù),，而是行使政府管理部門的職責(zé),。顯然，當(dāng)上市公司,、中介機(jī)構(gòu)造假行為集中爆發(fā),，情形惡劣，有可能摧毀投資人的信心時(shí),，對(duì)擬上市公司來(lái)一次財(cái)務(wù)專項(xiàng)檢查就非常必要,。
只是，在強(qiáng)調(diào)暫停IPO的合理性和實(shí)行財(cái)務(wù)檢查的必要性的時(shí)候,，筆者以為,，我們也應(yīng)留心其可能的負(fù)面作用,。比如，若IPO暫停的時(shí)間過(guò)長(zhǎng),，會(huì)影響市場(chǎng)的融資功能,。滬深股市長(zhǎng)年低迷，與我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中長(zhǎng)期將呈下降趨勢(shì)有關(guān),，與一些大盤權(quán)重股處于產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)而盈利下滑有關(guān),，更與市場(chǎng)流動(dòng)性和外圍環(huán)境有關(guān)，單靠暫停IPO,，并不就能讓股市脫離低迷,。在暫停IPO十個(gè)月后，滬綜指仍在2100點(diǎn)上下徘徊,。所以,，筆者認(rèn)為，暫停IPO這樣的舉措,，今后應(yīng)慎用、少用,、短用,。
再比如，對(duì)財(cái)務(wù)專項(xiàng)檢查取得的經(jīng)驗(yàn)應(yīng)內(nèi)化為制度的改革和完善,，內(nèi)化為對(duì)發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)素質(zhì)的治理,，以此全方位提高發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)的誠(chéng)信意識(shí),、社會(huì)責(zé)任感和職業(yè)道德操守,。假如不從這些方面下工夫，則極有可能檢查一過(guò),，一切又都故態(tài)復(fù)萌,。
還有，財(cái)務(wù)檢查使我們更加看清了一個(gè)問(wèn)題：財(cái)務(wù)指標(biāo)乃上市標(biāo)準(zhǔn)的核心指標(biāo),，從幾個(gè)月內(nèi)居然逼退了近300家公司的記錄可知,，這次抓財(cái)務(wù)檢查抓到了牛鼻子。這為那些主張降低甚至不設(shè)上市財(cái)務(wù)指標(biāo),、也不用審查的人,，提供了一個(gè)反證。公司上市非但要設(shè)財(cái)務(wù)指標(biāo),，而且標(biāo)準(zhǔn)還應(yīng)就高不就低,。
還有報(bào)道說(shuō)，IPO遲遲不能恢復(fù),，是因?yàn)榘l(fā)行新辦法在征求意見時(shí)收到了許多重大建議,，相關(guān)部門正在研究如何采納這些意見,，包括市值配售、儲(chǔ)架發(fā)行等,。如果報(bào)道屬實(shí),，那說(shuō)明管理層和市場(chǎng)之間對(duì)一些問(wèn)題沒(méi)有達(dá)成共識(shí)。今后應(yīng)有意識(shí)地引導(dǎo)討論發(fā)行中的一些問(wèn)題,。如今后審核以信息披露為核心,，那什么樣的信息披露才算完全充分？如何探索多樣化的發(fā)行方式,，可不可以取消詢價(jià)定價(jià),，交由全體投資者直接申購(gòu)定價(jià)？如何弱化發(fā)行人的上市沖動(dòng)和多融資欲望,？怎樣化解新股總會(huì)在二級(jí)市場(chǎng)爆炒的所謂炒新情結(jié),？等等。
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