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融通基金公司最近推出的融通通澤基金到點到期清盤,、到期收益低于3%不收管理費的兩點創(chuàng)新，挑戰(zhàn)了目前基金業(yè)的收費模式和經(jīng)營理念,，意義深遠(yuǎn),。
多年來,，基金產(chǎn)品始終沒有把清盤條件設(shè)計在內(nèi)（封閉式基金是存續(xù)期滿清盤）。相關(guān)法規(guī)對此也規(guī)定得極富彈性,。2000年10月發(fā)布的《開放式證券投資基金試點辦法》第十條規(guī)定：開放式基金成立后的存續(xù)期內(nèi)其有效持有人數(shù)量連續(xù)20個工作日達(dá)不到100人,，或連續(xù)20個工作日最低基金凈資產(chǎn)額低于5000萬元，基金管理人應(yīng)及時向中國證監(jiān)會報告,，說明出現(xiàn)上述情況的原因以及解決方案,。2004年7月實施的《證券投資基金運作管理辦法》第四十四條，將這一規(guī)定修改為基金份額持有人數(shù)量不滿200人或基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元的,，應(yīng)及時報告中國證監(jiān)會,，連續(xù)20個工作日出現(xiàn)前述情形的，應(yīng)向中國證監(jiān)會說明原因和報告解決方案,。今年4月修訂的《公開募集證券投資基金運作管理辦法》在上述規(guī)定的基礎(chǔ)上,，增加了連續(xù)60個工作日出現(xiàn)前述情形的，基金管理人應(yīng)召集基金份額持有人大會,，就基金是否繼續(xù)存續(xù)表決,。這三個不斷完善的文件，都體現(xiàn)出管理層對清盤的不硬性規(guī)定的主導(dǎo)思想,，在及時報告證監(jiān)會的情況下由基金公司決定是否清盤和怎樣清盤,，這使得清盤具有高度的靈活性和高度的彈性。正因為此,，自開放式基金成立以來還沒有一家公司的一只開放式基金有過清盤,。但隨著基金數(shù)量的爆發(fā)式增長，基金投資人和投入基金的資金跟不上基金的擴張,，基金之間搶奪份額的競爭越來越激烈,，資產(chǎn)凈值在2億元以下的袖珍基金越來越多。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計,，今年6月30日,，資產(chǎn)凈值低于2億元的基金為559只，徘徊在5000萬元的有123只,。559只已占到了基金總數(shù)的31.4%,！
袖珍基金增多，讓基金公司面臨難言的尷尬,。當(dāng)規(guī)模降到一定程度時基金所提管理費不足以支撐基金的運營,，同時資金過少也無法實現(xiàn)其投資的既定目標(biāo)，無法為投資者帶來盈利,。但率先清盤,，對基金的負(fù)面影響也很大，所以基金便用在市場上找?guī)兔Y金或動員職工購買基金的辦法來避免基金觸及生存紅線。這也給基金管理人帶來巨大的麻煩和負(fù)擔(dān),。
去年12月證監(jiān)會有關(guān)人士在新聞吹風(fēng)會上表示,，鼓勵基金公司根據(jù)基金產(chǎn)品的特點，在基金合同中建立基金自動清盤或者合并機制,。融通通澤的推出,，既是基金產(chǎn)品的創(chuàng)新，也是這一吹風(fēng)精神的體現(xiàn),。融通通澤規(guī)定了兩種清盤條件：累計3個工作日不低于1.10元,，以發(fā)行價1元計算也就是盈利10%；封閉運作期滿一年,。前者可及時為基金投資人鎖定利潤,。后者一年期滿不論盈虧清盤，有始有終,。
融通通澤的第二項創(chuàng)新意義更大,。自打1998年新的封閉式基金以及2001年推出開放式基金以來，所有的基金均按規(guī)模提取管理費,。這種使基金管理人和持有人完全處于不對等狀態(tài)的,、“旱澇保收”的方式，因常常出現(xiàn)基金虧損基金持有人資產(chǎn)縮水而基金管理人還大提管理費的情況而廣受詬病,。2007年股市大漲,，這一年基金整體盈利1.11萬億，管理費提取283.82億元,，而2008年股市大跌,，基金整體虧損1.5萬億，管理費提取307.32億元,，反較上年上升8.28%，這兩年基金整體虧損0.39億元,，反提管理費591.14億元,。統(tǒng)計顯示，2005年至2011年底,，7年間基金共盈利3163.64億,，管理費提取1563.13億元，占比達(dá)49%,。這使人感到基金不像是為基金持有人服務(wù)的,，倒像是拿著基金持有人的錢在為自己的事業(yè)和利益服務(wù)。如果說基金按規(guī)模收取管理費是在基金初創(chuàng)時期出于對幼小基金保護的話,，那時至今已15年過去了,，我國基金業(yè)已有長足的發(fā)展，改革收費模式已箭在弦上。融通公司不等不靠,，革了自己的命,，將收費模式定在收益低于3%不收管理費，難能可貴,。
當(dāng)然,，融通通澤終究是一只封閉式的短期基金，和開放式基金相比沒有贖回的壓力,，不涉及向證監(jiān)會報告等事宜,。要促使基金加速優(yōu)勝劣汰，現(xiàn)在需要的是其他開放式基金也在招募書中設(shè)計上標(biāo)明清盤的具體條件,。為此,，管理層也可把過于彈性化的清盤規(guī)定制定得更嚴(yán)格一點。比如基金凈資產(chǎn)值低于2億元應(yīng)考慮清盤,，或?qū)⒆畹突饍糍Y產(chǎn)額提升至1億元,；基金連續(xù)三年虧損應(yīng)召開持有人會議考慮清盤或合并等等。
筆者認(rèn)為,，改革管理費最徹底的辦法,，是基金公司和基金持有人實行按比例分紅。一年有盈利,，按比例分紅,，一年無盈利基金持有人無所得，基金管理人也應(yīng)無所得,，使基金持有人和基金管理人坐在一條板凳上,。
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