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融通基金公司最近推出的融通通澤基金到點(diǎn)到期清盤(pán),、到期收益低于3%不收管理費(fèi)的兩點(diǎn)創(chuàng)新,，挑戰(zhàn)了目前基金業(yè)的收費(fèi)模式和經(jīng)營(yíng)理念,，意義深遠(yuǎn),。
多年來(lái),，基金產(chǎn)品始終沒(méi)有把清盤(pán)條件設(shè)計(jì)在內(nèi)（封閉式基金是存續(xù)期滿清盤(pán)）,。相關(guān)法規(guī)對(duì)此也規(guī)定得極富彈性,。2000年10月發(fā)布的《開(kāi)放式證券投資基金試點(diǎn)辦法》第十條規(guī)定：開(kāi)放式基金成立后的存續(xù)期內(nèi)其有效持有人數(shù)量連續(xù)20個(gè)工作日達(dá)不到100人,，或連續(xù)20個(gè)工作日最低基金凈資產(chǎn)額低于5000萬(wàn)元,，基金管理人應(yīng)及時(shí)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)告，說(shuō)明出現(xiàn)上述情況的原因以及解決方案,。2004年7月實(shí)施的《證券投資基金運(yùn)作管理辦法》第四十四條,，將這一規(guī)定修改為基金份額持有人數(shù)量不滿200人或基金資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元的，應(yīng)及時(shí)報(bào)告中國(guó)證監(jiān)會(huì),，連續(xù)20個(gè)工作日出現(xiàn)前述情形的,，應(yīng)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)說(shuō)明原因和報(bào)告解決方案。今年4月修訂的《公開(kāi)募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》在上述規(guī)定的基礎(chǔ)上,，增加了連續(xù)60個(gè)工作日出現(xiàn)前述情形的,，基金管理人應(yīng)召集基金份額持有人大會(huì)，就基金是否繼續(xù)存續(xù)表決,。這三個(gè)不斷完善的文件,，都體現(xiàn)出管理層對(duì)清盤(pán)的不硬性規(guī)定的主導(dǎo)思想，在及時(shí)報(bào)告證監(jiān)會(huì)的情況下由基金公司決定是否清盤(pán)和怎樣清盤(pán),，這使得清盤(pán)具有高度的靈活性和高度的彈性,。正因?yàn)榇耍蚤_(kāi)放式基金成立以來(lái)還沒(méi)有一家公司的一只開(kāi)放式基金有過(guò)清盤(pán),。但隨著基金數(shù)量的爆發(fā)式增長(zhǎng),，基金投資人和投入基金的資金跟不上基金的擴(kuò)張，基金之間搶奪份額的競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈,，資產(chǎn)凈值在2億元以下的袖珍基金越來(lái)越多,。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，今年6月30日,，資產(chǎn)凈值低于2億元的基金為559只,，徘徊在5000萬(wàn)元的有123只。559只已占到了基金總數(shù)的31.4%,！
袖珍基金增多,，讓基金公司面臨難言的尷尬。當(dāng)規(guī)模降到一定程度時(shí)基金所提管理費(fèi)不足以支撐基金的運(yùn)營(yíng),，同時(shí)資金過(guò)少也無(wú)法實(shí)現(xiàn)其投資的既定目標(biāo),，無(wú)法為投資者帶來(lái)盈利,。但率先清盤(pán)，對(duì)基金的負(fù)面影響也很大,，所以基金便用在市場(chǎng)上找?guī)兔Y金或動(dòng)員職工購(gòu)買(mǎi)基金的辦法來(lái)避免基金觸及生存紅線,。這也給基金管理人帶來(lái)巨大的麻煩和負(fù)擔(dān)。
去年12月證監(jiān)會(huì)有關(guān)人士在新聞吹風(fēng)會(huì)上表示,，鼓勵(lì)基金公司根據(jù)基金產(chǎn)品的特點(diǎn),，在基金合同中建立基金自動(dòng)清盤(pán)或者合并機(jī)制。融通通澤的推出,，既是基金產(chǎn)品的創(chuàng)新,，也是這一吹風(fēng)精神的體現(xiàn)。融通通澤規(guī)定了兩種清盤(pán)條件：累計(jì)3個(gè)工作日不低于1.10元,，以發(fā)行價(jià)1元計(jì)算也就是盈利10%,；封閉運(yùn)作期滿一年,。前者可及時(shí)為基金投資人鎖定利潤(rùn),。后者一年期滿不論盈虧清盤(pán)，有始有終,。
融通通澤的第二項(xiàng)創(chuàng)新意義更大,。自打1998年新的封閉式基金以及2001年推出開(kāi)放式基金以來(lái)，所有的基金均按規(guī)模提取管理費(fèi),。這種使基金管理人和持有人完全處于不對(duì)等狀態(tài)的,、“旱澇保收”的方式，因常常出現(xiàn)基金虧損基金持有人資產(chǎn)縮水而基金管理人還大提管理費(fèi)的情況而廣受詬病,。2007年股市大漲,，這一年基金整體盈利1.11萬(wàn)億，管理費(fèi)提取283.82億元,，而2008年股市大跌,，基金整體虧損1.5萬(wàn)億，管理費(fèi)提取307.32億元,，反較上年上升8.28%,，這兩年基金整體虧損0.39億元，反提管理費(fèi)591.14億元,。統(tǒng)計(jì)顯示,，2005年至2011年底，7年間基金共盈利3163.64億,，管理費(fèi)提取1563.13億元,，占比達(dá)49%。這使人感到基金不像是為基金持有人服務(wù)的,，倒像是拿著基金持有人的錢(qián)在為自己的事業(yè)和利益服務(wù),。如果說(shuō)基金按規(guī)模收取管理費(fèi)是在基金初創(chuàng)時(shí)期出于對(duì)幼小基金保護(hù)的話,，那時(shí)至今已15年過(guò)去了，我國(guó)基金業(yè)已有長(zhǎng)足的發(fā)展,，改革收費(fèi)模式已箭在弦上,。融通公司不等不靠，革了自己的命,，將收費(fèi)模式定在收益低于3%不收管理費(fèi),，難能可貴。
當(dāng)然,，融通通澤終究是一只封閉式的短期基金,，和開(kāi)放式基金相比沒(méi)有贖回的壓力，不涉及向證監(jiān)會(huì)報(bào)告等事宜,。要促使基金加速優(yōu)勝劣汰,，現(xiàn)在需要的是其他開(kāi)放式基金也在招募書(shū)中設(shè)計(jì)上標(biāo)明清盤(pán)的具體條件。為此,，管理層也可把過(guò)于彈性化的清盤(pán)規(guī)定制定得更嚴(yán)格一點(diǎn),。比如基金凈資產(chǎn)值低于2億元應(yīng)考慮清盤(pán)，或?qū)⒆畹突饍糍Y產(chǎn)額提升至1億元,；基金連續(xù)三年虧損應(yīng)召開(kāi)持有人會(huì)議考慮清盤(pán)或合并等等,。
筆者認(rèn)為，改革管理費(fèi)最徹底的辦法,，是基金公司和基金持有人實(shí)行按比例分紅,。一年有盈利，按比例分紅,，一年無(wú)盈利基金持有人無(wú)所得,，基金管理人也應(yīng)無(wú)所得，使基金持有人和基金管理人坐在一條板凳上,。
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