正當(dāng)有關(guān)方面開始探討恢復(fù)市值配售的可行性時(shí)，一篇反對(duì)市值配售的文章被廣泛轉(zhuǎn)載,，反映了既得利益者反對(duì)新股發(fā)行制度改革的聲音,。某些媒體斷章取義，實(shí)用主義地根據(jù)其導(dǎo)向需要摘取了原文某些較為極端的表述,，諸如重啟市值配售與IPO改革方向背道而馳等等,。其實(shí)原文的中心意思本是認(rèn)為市值配售有利有弊，應(yīng)該說還是較為客觀的說法,。只是文章認(rèn)為,，市值配售之弊在某些方面或大于利。
果真如此嗎,？
無可否認(rèn),，市值配售并不是也不可能會(huì)是十全十美。特別是在新股破發(fā)的情況下,，市值配售有時(shí)也可能會(huì)給獲得相關(guān)新股配售的投資者帶來風(fēng)險(xiǎn),。這是難以避免的風(fēng)險(xiǎn)。不過,，這是不是談得上“把投資風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)獎(jiǎng)勵(lì)”,，顯然值得商榷。在證券投資中,，風(fēng)險(xiǎn)和收益是一對(duì)互為對(duì)應(yīng)的基本關(guān)系,。福兮禍所伏，禍兮福所倚,。風(fēng)險(xiǎn)和收益形影相隨,，收益以風(fēng)險(xiǎn)為代價(jià)，風(fēng)險(xiǎn)用收益來補(bǔ)償,。真正荒唐的邏輯,，是以避免風(fēng)險(xiǎn)為理由,，將投資者保護(hù)起來，在不讓他們參與和沾染一切被認(rèn)為有風(fēng)險(xiǎn)的投資活動(dòng)的同時(shí),，也剝奪了他們獲得相應(yīng)利益的權(quán)利,。股指期貨是這樣，融資融券是這樣,，T+0是這樣,，新股配售更是這樣。在以往所謂的新股發(fā)行改革中,，不正是這樣以大股東,、大資金和大機(jī)構(gòu)比中小投資者具有更大的風(fēng)險(xiǎn)承受力的名義而擴(kuò)大機(jī)構(gòu)配售以及實(shí)施定向配售，對(duì)他們實(shí)行利益輸送的嗎,？市值配售體現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)和利益的統(tǒng)一,，打破了以往新股發(fā)行中這種極不公平的利益壟斷，維護(hù)了投資者參與新股申購和獲取投資回報(bào)的權(quán)利,，有何荒唐之有,？在這個(gè)問題上，即使有點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn),，投資者也是可以理解并能承受的,。攻其一點(diǎn)，不及其余,，維護(hù)的只能是大股東,、大資金和大機(jī)構(gòu)的既得利益，而絕不可能是廣大投資者尤其是中小投資者的利益,。至于市值配售是不是與IPO改革方向背道而馳,，也得看IPO改革的大方向究竟是什么。如果IPO改革方向,，就是所謂的市場化定價(jià),，就是發(fā)行人、中介和機(jī)構(gòu)聯(lián)起手來操縱市場,，就是既得利益者以新股配售為籌碼進(jìn)行利益輸送和利益交換,，就是讓被剝奪了參與一級(jí)市場新股認(rèn)購或配售權(quán)利的投資者為二級(jí)市場的新股溢價(jià)交易埋單，為大小非大小限的減持套現(xiàn)埋單,，為人為制造的所謂“打破新股不敗神話”埋單,，那么，這樣的IPO改革為什么不應(yīng)該被反對(duì),，被拋棄,，被背道而馳呢？
習(xí)近平總書記最近在談到改革的時(shí)候指出：“必須以更大的政治勇氣和智慧,，不失時(shí)機(jī)深化重要領(lǐng)域改革,，攻克體制機(jī)制上的頑瘴痼疾,，突破利益固化的藩籬，進(jìn)一步解放和發(fā)展社會(huì)生產(chǎn)力,，進(jìn)一步激發(fā)和凝聚社會(huì)創(chuàng)造力,。”滬深股市的IPO改革也是這樣,。不從根本上改變“重融資輕回報(bào)”的錯(cuò)誤市場定位,，不打破新股定價(jià)和配售方式上的路徑依賴，不下決心改革現(xiàn)行的行政審核制,，就難以突破利益固化的藩籬。從這個(gè)意義上說,，對(duì)重啟市值配售的爭議也是可以理解的,。它恰恰說明，市值配售觸到了既得利益者的痛處,，是攻克IPO體制機(jī)制上的頑癥痼疾,，突破利益固化藩籬的關(guān)鍵之舉。
我贊成這樣的說法,，“以改革的思路來尋找解決問題的方法,，將包括市值配售在內(nèi)各種發(fā)行方式的優(yōu)點(diǎn)結(jié)合起來，揚(yáng)長避短,，形成一個(gè)更加合理并且可操作的IPO模式,，從而創(chuàng)造出一個(gè)和諧穩(wěn)定的股票發(fā)行與交易市場環(huán)境”。也就是說,，更加合理并且可操作的IPO模式,，非但不應(yīng)摒棄市值配售，相反,，只有在市值配售的積極支持下,，才真正有可能使IPO重啟給市場帶來正能量，而不是負(fù)能量,。這跟沒有正能量而只有負(fù)能量的擴(kuò)大機(jī)構(gòu)配售以及實(shí)施定向配售,，根本就不可同日而語。既然如此,，有什么理由非得對(duì)頂著市場化名義的機(jī)構(gòu)配售及定向配售制頂禮膜拜,，卻對(duì)市值配售橫挑鼻子豎挑眼呢？