如果說股市是經(jīng)濟的晴雨表,,那么指數(shù)無疑是股市的溫度計。這樣,,投資者就可以依照“指數(shù)-股市-經(jīng)濟”的演繹規(guī)律來窺探經(jīng)濟發(fā)展的路徑,,部署投資策略。指數(shù)本身的指向意義由此可見一斑,。 自2007年金融危機以來,,上證指數(shù)僅在2008年10月的1664點至2009年8月的3478點間有一波像樣的反彈,其后一直處在調(diào)整之中,,而且一波比一波低,,給人的印象是A股的熊市“綿綿無絕期”。正因為這樣,,自2011年以來,,以上證指數(shù)為代表的中國股市連續(xù)位居全球股市跌幅榜首。 很明顯,,這樣的指數(shù)走勢所反映的經(jīng)濟預期與中國經(jīng)濟的本來面貌相去甚遠,。雖然由于受金融危機沖擊,中國經(jīng)濟增速下滑,,而且面臨著結(jié)構(gòu)調(diào)整與轉(zhuǎn)型升級的壓力,但國內(nèi)生產(chǎn)總值7.5%以上的增速在全球仍是首屈一指,。與此同時,中國經(jīng)濟在創(chuàng)新,、轉(zhuǎn)型等方面也取得了一些新進展,,以中小企業(yè)、民營經(jīng)濟為代表的市場經(jīng)濟的活力也在不斷增強,。這樣的新趨勢,、新變化可以從創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的走勢中窺見一二,。然而,,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)與上證指數(shù)的背離帶給市場的只有困惑,,投資者在矛盾的指數(shù)中不斷糾纏,、掙扎甚至受傷,。 記得幾年前,,上證指數(shù)失真曾幾度成為熱門話題,,改革指數(shù)設(shè)計的呼聲很高,。不過,,自股權(quán)分置改革以后,,由于國有股與法人股獲得了流通權(quán),,指數(shù)失真的話題已很少被提及,。但實際上,,指數(shù)不能反映經(jīng)濟趨勢的狀況不僅沒有得到改善,,反而越來越嚴重了。 其實,,指數(shù)背離經(jīng)濟的情況不只反映在上證指數(shù)上,上證50,、上證180、深證成指等都存在類似的問題,�,;蛟S有人認為,這些指數(shù)并沒有失真,,因為它們忠實地反映了其本該反映的東西,即尾大不掉的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與龐大臃腫的國有上市公司的市場表現(xiàn),。但事實上,,這些指數(shù)不僅失真,,而且失真度還比較高,,因為它們幾乎屏蔽了新產(chǎn)業(yè),、新經(jīng)濟與新活力,。新經(jīng)濟的發(fā)展勢不可擋,,中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵在于市場機制作用的增強與新經(jīng)濟體系的成長與壯大,。在這樣的大背景下,,上證指數(shù)們繼續(xù)失真的代價不可謂不大,。 為給投資者提供有益的指引,,為增強A股的活力,,我們似乎應該在指數(shù)上做點文章了,。
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