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光大證券“烏龍指”事件持續(xù)發(fā)酵,。此事件暴露了個別券商在量化套利交易業(yè)務(wù)方面的風(fēng)控風(fēng)險以及跨市場監(jiān)管制度建設(shè)方面存在的問題,，證監(jiān)會決定對光大證券立案調(diào)查,，但由此也引發(fā)了市場對監(jiān)管層加強(qiáng)券商創(chuàng)新業(yè)務(wù)整頓,、甚至?xí)和?chuàng)新業(yè)務(wù)的擔(dān)憂。最近兩天,，券商股的走勢遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于大盤藍(lán)籌板塊,，整體表現(xiàn)低迷。
追溯光大證券“烏龍指”整個事件過程,，起因于光大證券策略投資部的套利業(yè)務(wù)風(fēng)控缺失,，在套利策略訂單生成系統(tǒng)存在缺陷的情況下，未對可用資金額度進(jìn)行有效校驗控制,，直接將市價委托發(fā)送至交易所,。證監(jiān)會公布的初步核查結(jié)果認(rèn)為,，尚未發(fā)現(xiàn)人為操作差錯，但光大證券該項業(yè)務(wù)內(nèi)部控制存在明顯缺陷,，信息系統(tǒng)管理存在較多問題,。
我們認(rèn)為，光大證券“烏龍指”事件是在中國證券市場國際化,、監(jiān)管及制度建設(shè)不斷完善的大背景下，券商在業(yè)務(wù)創(chuàng)新過程中,，由于風(fēng)控體系,、信息建設(shè)存在缺陷而發(fā)生的個案。歷史上金融市場的烏龍指事件屢有發(fā)生,，其處理過程可以作為借鑒,。
2005年12月8日，日本瑞穗證券公司經(jīng)紀(jì)人在賣出J-Com公司股票過程中的重大操作失誤,，引發(fā)投資者恐慌并導(dǎo)致東京證券交易所陷入混亂,。在日本證監(jiān)機(jī)構(gòu)隨后的善后工作中，瑞穗證券,、東京證交所明確了相應(yīng)責(zé)任并付出巨額賠償,，其后，東京證交所計算機(jī)交易系統(tǒng)問題得到解決,。2010年5月6日,，美國一交易員在賣出股票時將百萬誤打成十億，導(dǎo)致道瓊斯指數(shù)出現(xiàn)近千點的暴跌,。事后為避免類似事故重演,，美國證交會完善了“熔斷機(jī)制”并將適用范圍擴(kuò)大至所有美國上市公司。
可見,，“烏龍指”事件在成熟的國際金融市場也會發(fā)生,，它體現(xiàn)券商的經(jīng)營風(fēng)險，它主要是在金融監(jiān)管制度,、信息系統(tǒng)方面存在內(nèi)在缺陷的情況下,，由突發(fā)事件引發(fā)的。而每一次“烏龍指”事件的解決,，都更好地提升了金融市場的監(jiān)管水平,，促進(jìn)了金融市場發(fā)展。
此次光大“烏龍指”事件,，集中反映的是個別券商內(nèi)部風(fēng)控存在的問題,，尚不構(gòu)成行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險，更與券商業(yè)務(wù)創(chuàng)新無必然因果關(guān)系,。因此,，我們應(yīng)該辯證地看待這一事件,，不能因為“烏龍指”事件就得出它是業(yè)務(wù)創(chuàng)新惹的禍這一結(jié)論，進(jìn)而對金融市場化改革和業(yè)務(wù)創(chuàng)新產(chǎn)生懷疑,。
在利率市場化,、資產(chǎn)證券化以及人民幣國際化的大背景下，證券行業(yè)對外面臨著跨境國際資本的競爭,，對內(nèi)需要滿足服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展,、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的要求，從增強(qiáng)自身業(yè)務(wù)能力和抵御國際金融市場風(fēng)險的角度而言,，業(yè)務(wù)創(chuàng)新成為券商發(fā)展的必然,。
實際上，正是創(chuàng)新業(yè)務(wù)的開展讓中國資本市場和券商重新煥發(fā)出活力,。在政策松綁,、行業(yè)創(chuàng)新動能得以激發(fā)的雙重作用下，證券行業(yè)逐步脫離原有經(jīng)營模式,，證券公司財務(wù)顧問業(yè)務(wù),、投資咨詢業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),、融資融券業(yè)務(wù)均出現(xiàn)了跨越式增長,，經(jīng)營業(yè)績顯著改善。中證協(xié)統(tǒng)計114家證券公司上半年經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示,，上半年證券行業(yè)共實現(xiàn)凈利潤244.7億元,，同比增長約8.1%。這是證券行業(yè)自2010年以來,，上半年凈利潤首次實現(xiàn)同比增長,。同時，今年上半年,，114家公司中有99家公司實現(xiàn)盈利,，盈利面達(dá)86.84%，比上一年顯著上升7.8個百分點,，也好于2011年水平,。
業(yè)務(wù)創(chuàng)新作為券商發(fā)展的新引擎，在未來多層次資本市場建設(shè)以及金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的過程中將發(fā)揮巨大動力,。在經(jīng)濟(jì)全球化背景下,，中國金融市場的國際化不可避免，面臨跨境國際金融巨頭競爭以及跨境資本流動風(fēng)險,，消極地守是守不住的,，國內(nèi)券商只有加快業(yè)務(wù)創(chuàng)新，提升業(yè)務(wù)能力，強(qiáng)化風(fēng)控及制度建設(shè),，盡快做強(qiáng)做大,，才能增強(qiáng)抵御國際金融市場風(fēng)險。
當(dāng)然,，我們也需要關(guān)注業(yè)務(wù)創(chuàng)新過程中的風(fēng)險管理,。光大證券“烏龍指”事件無疑給正在轉(zhuǎn)型路上的券商敲響了一記警鐘：業(yè)務(wù)創(chuàng)新是把雙刃劍，創(chuàng)新的同時也伴隨著各類風(fēng)險,，任何時候不能忽略風(fēng)險控制,。
我們認(rèn)為，券商業(yè)務(wù)創(chuàng)新更不能因噎廢食,。相信在證監(jiān)會介入下,，光大證券“烏龍指”事件將有一個明確的說法及善后措施。該事件也必將促進(jìn)我國證券市場監(jiān)管制度的不斷完善,，在更高的層次上,，提升券商整體風(fēng)控水平及業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力,。
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