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光大證券“烏龍指”事件持續(xù)發(fā)酵。此事件暴露了個(gè)別券商在量化套利交易業(yè)務(wù)方面的風(fēng)控風(fēng)險(xiǎn)以及跨市場(chǎng)監(jiān)管制度建設(shè)方面存在的問(wèn)題,，證監(jiān)會(huì)決定對(duì)光大證券立案調(diào)查,，但由此也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)監(jiān)管層加強(qiáng)券商創(chuàng)新業(yè)務(wù)整頓、甚至?xí)和?chuàng)新業(yè)務(wù)的擔(dān)憂,。最近兩天,，券商股的走勢(shì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于大盤(pán)藍(lán)籌板塊，整體表現(xiàn)低迷,。
追溯光大證券“烏龍指”整個(gè)事件過(guò)程,，起因于光大證券策略投資部的套利業(yè)務(wù)風(fēng)控缺失，在套利策略訂單生成系統(tǒng)存在缺陷的情況下,，未對(duì)可用資金額度進(jìn)行有效校驗(yàn)控制,，直接將市價(jià)委托發(fā)送至交易所。證監(jiān)會(huì)公布的初步核查結(jié)果認(rèn)為,，尚未發(fā)現(xiàn)人為操作差錯(cuò),，但光大證券該項(xiàng)業(yè)務(wù)內(nèi)部控制存在明顯缺陷，信息系統(tǒng)管理存在較多問(wèn)題,。
我們認(rèn)為,，光大證券“烏龍指”事件是在中國(guó)證券市場(chǎng)國(guó)際化、監(jiān)管及制度建設(shè)不斷完善的大背景下,，券商在業(yè)務(wù)創(chuàng)新過(guò)程中,，由于風(fēng)控體系、信息建設(shè)存在缺陷而發(fā)生的個(gè)案,。歷史上金融市場(chǎng)的烏龍指事件屢有發(fā)生,，其處理過(guò)程可以作為借鑒。
2005年12月8日,，日本瑞穗證券公司經(jīng)紀(jì)人在賣(mài)出J-Com公司股票過(guò)程中的重大操作失誤,，引發(fā)投資者恐慌并導(dǎo)致東京證券交易所陷入混亂。在日本證監(jiān)機(jī)構(gòu)隨后的善后工作中,，瑞穗證券,、東京證交所明確了相應(yīng)責(zé)任并付出巨額賠償，其后,，東京證交所計(jì)算機(jī)交易系統(tǒng)問(wèn)題得到解決,。2010年5月6日，美國(guó)一交易員在賣(mài)出股票時(shí)將百萬(wàn)誤打成十億,，導(dǎo)致道瓊斯指數(shù)出現(xiàn)近千點(diǎn)的暴跌,。事后為避免類(lèi)似事故重演，美國(guó)證交會(huì)完善了“熔斷機(jī)制”并將適用范圍擴(kuò)大至所有美國(guó)上市公司,。
可見(jiàn),，“烏龍指”事件在成熟的國(guó)際金融市場(chǎng)也會(huì)發(fā)生，它體現(xiàn)券商的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，它主要是在金融監(jiān)管制度,、信息系統(tǒng)方面存在內(nèi)在缺陷的情況下,，由突發(fā)事件引發(fā)的。而每一次“烏龍指”事件的解決,，都更好地提升了金融市場(chǎng)的監(jiān)管水平,，促進(jìn)了金融市場(chǎng)發(fā)展。
此次光大“烏龍指”事件,，集中反映的是個(gè)別券商內(nèi)部風(fēng)控存在的問(wèn)題,，尚不構(gòu)成行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，更與券商業(yè)務(wù)創(chuàng)新無(wú)必然因果關(guān)系,。因此,，我們應(yīng)該辯證地看待這一事件，不能因?yàn)椤盀觚堉浮笔录偷贸鏊菢I(yè)務(wù)創(chuàng)新惹的禍這一結(jié)論,，進(jìn)而對(duì)金融市場(chǎng)化改革和業(yè)務(wù)創(chuàng)新產(chǎn)生懷疑,。
在利率市場(chǎng)化、資產(chǎn)證券化以及人民幣國(guó)際化的大背景下,，證券行業(yè)對(duì)外面臨著跨境國(guó)際資本的競(jìng)爭(zhēng),，對(duì)內(nèi)需要滿足服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的要求,，從增強(qiáng)自身業(yè)務(wù)能力和抵御國(guó)際金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的角度而言,，業(yè)務(wù)創(chuàng)新成為券商發(fā)展的必然。
實(shí)際上,，正是創(chuàng)新業(yè)務(wù)的開(kāi)展讓中國(guó)資本市場(chǎng)和券商重新煥發(fā)出活力,。在政策松綁、行業(yè)創(chuàng)新動(dòng)能得以激發(fā)的雙重作用下,，證券行業(yè)逐步脫離原有經(jīng)營(yíng)模式,，證券公司財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)、投資咨詢業(yè)務(wù),、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),、融資融券業(yè)務(wù)均出現(xiàn)了跨越式增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)顯著改善,。中證協(xié)統(tǒng)計(jì)114家證券公司上半年經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示,，上半年證券行業(yè)共實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)244.7億元，同比增長(zhǎng)約8.1%,。這是證券行業(yè)自2010年以來(lái),，上半年凈利潤(rùn)首次實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。同時(shí),，今年上半年,，114家公司中有99家公司實(shí)現(xiàn)盈利,，盈利面達(dá)86.84%，比上一年顯著上升7.8個(gè)百分點(diǎn),，也好于2011年水平,。
業(yè)務(wù)創(chuàng)新作為券商發(fā)展的新引擎，在未來(lái)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)以及金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的過(guò)程中將發(fā)揮巨大動(dòng)力,。在經(jīng)濟(jì)全球化背景下，中國(guó)金融市場(chǎng)的國(guó)際化不可避免,，面臨跨境國(guó)際金融巨頭競(jìng)爭(zhēng)以及跨境資本流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),，消極地守是守不住的，國(guó)內(nèi)券商只有加快業(yè)務(wù)創(chuàng)新,，提升業(yè)務(wù)能力,，強(qiáng)化風(fēng)控及制度建設(shè)，盡快做強(qiáng)做大,，才能增強(qiáng)抵御國(guó)際金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),。
當(dāng)然，我們也需要關(guān)注業(yè)務(wù)創(chuàng)新過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)管理,。光大證券“烏龍指”事件無(wú)疑給正在轉(zhuǎn)型路上的券商敲響了一記警鐘：業(yè)務(wù)創(chuàng)新是把雙刃劍,，創(chuàng)新的同時(shí)也伴隨著各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)，任何時(shí)候不能忽略風(fēng)險(xiǎn)控制,。
我們認(rèn)為,，券商業(yè)務(wù)創(chuàng)新更不能因噎廢食。相信在證監(jiān)會(huì)介入下,，光大證券“烏龍指”事件將有一個(gè)明確的說(shuō)法及善后措施,。該事件也必將促進(jìn)我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管制度的不斷完善，在更高的層次上,，提升券商整體風(fēng)控水平及業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力,。
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