|
日前,，著名投資人張化橋,、富國中國中小盤基金經(jīng)理張峰等投資人,，在招商銀行私人銀行的行業(yè)交流會上暢談股票投資,。當(dāng)談及A股和H股投資的區(qū)別時,，張化橋舉了個例子,，立刻震驚了在場人員,。
張化橋說,，天津創(chuàng)業(yè)環(huán)保于1999年在香港上市,，一年后在A股上市,。14年之后，該公司H股漲了12倍,，投資者收益可觀,；該公司的A股僅上漲12％，大大低于累計通脹水平,。而上周五H股只有3.12港元,，A股股價卻高達8.37元人民幣——相當(dāng)于10.61港元。很顯然,，這是由于創(chuàng)業(yè)環(huán)保在A股發(fā)行的新股價格遠遠高于H股,。
于是張化橋得出結(jié)論：股票的買入價太重要了�,！叭绻鹿砂l(fā)行的價格把未來幾百年的利潤都已反應(yīng),，那么股民想賺錢，可能稍微有點難度,�,！彼f。
實際上,，這并非個案,。根據(jù)張化橋的研究,，截至上周五，兗州煤業(yè)H股股價上市至今漲了7.8倍,，而其A股股價累計僅上漲1.2倍,。寧滬高速、深圳高速,、皖通高速,、中國中鐵和中國鐵建情況亦然�,！爱�(dāng)然還包括世界著名的中國石油,。”他說,。
那么,，同樣的公司在A股市場和H股市場發(fā)行價不同的原因是什么？記者認為,，除兩個市場投者成熟度不同外,，這與A股屢屢在弱市中暫緩新股首發(fā)（IPO），強市中加大IPO供應(yīng)量應(yīng)有關(guān)聯(lián),。
眾所周知,，影響新股發(fā)行價格的因素很多，主要包括上市公司質(zhì)量,、市場強弱,、流動性、可比公司的股價等四個因素,。既然討論同一公司在兩個交易所不同價發(fā)行,，可排除第一個因素的影響。
在股市走強時,，大量投資者攜巨資進入股市,，市場流動性一般也較為充裕，系統(tǒng)性的行情也勢必帶動個股股價大幅上漲,。此時,，一般會伴隨著大量的新股發(fā)行，而此時的新股發(fā)行也容易出現(xiàn)發(fā)行價格畸高的現(xiàn)象,。
這一現(xiàn)象在2007年體現(xiàn)得淋漓盡致,。當(dāng)年建設(shè)銀行、中國石油等大盤股陸續(xù)登陸A股上市,，如今中國石油和建設(shè)銀行股價的復(fù)權(quán)價較發(fā)行價已打折了不少,，其中中國石油市值蒸發(fā)了數(shù)萬億元。
既然牛市中發(fā)行股票容易被資金堆出高價股,，因而此后需要大量時間消化泡沫,，而市場低迷時流動性相對不足,，可比的公司股價也在低位，新股的股價應(yīng)該比較低,，這點對投資者是有好處的,。可惜的是,，IPO在熊市中往往遭暫緩,，即便在A股已過弱冠之年的今天。
當(dāng)然,，A股一直有個爭議——在熊市中發(fā)行新股會否加劇市場疲弱,，牛市中如果不加大新股供應(yīng)量，會否加快泡沫的形成,。
可喜的是,，有現(xiàn)成的橋過，沒必要摸著石頭過河,。牛市熊市的發(fā)行節(jié)奏和發(fā)行量完全可以交給市場，牛市中只要賣得出去隨便賣,，甚至給予超額配售權(quán),；熊市中只要賣的出去也隨便賣，賣不出好價錢可自行決定是否讓利發(fā)行,。這樣既可以保證發(fā)行人的利益,，也可以保證投資者的利益，畢竟有很多企業(yè)愿意在熊市里讓利發(fā)行,。
|