在中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的當(dāng)下，金融體系所發(fā)揮的作用日益重要,。但是,，我們的“金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)”的定位和運(yùn)作機(jī)制還在依靠銀行體系來(lái)扶持企業(yè)投資和個(gè)人消費(fèi)。筆者以為,，要重建實(shí)體經(jīng)濟(jì)的活力,，在改革金融業(yè)務(wù)模式，做價(jià)值鏈金融的同時(shí),，更要配備功能監(jiān)管,。而功能監(jiān)管,，則是確保價(jià)值鏈金融服務(wù)體系高速運(yùn)行的重要前提。
中國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)推行的監(jiān)管模式——通過(guò)強(qiáng)化管制或行政指導(dǎo)來(lái)確保金融體系穩(wěn)定目標(biāo)的實(shí)現(xiàn),，已經(jīng)無(wú)法勝任今天金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的改革要求,，為此，我們需要引進(jìn)功能監(jiān)管的思路,。具體而言,，就是針對(duì)以下阻撓“六大基本功能”發(fā)揮的行為進(jìn)行監(jiān)管，而不是對(duì)存在問(wèn)題的業(yè)務(wù)本身進(jìn)行“取舍”監(jiān)管：
第一是價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的效率監(jiān)管,。利率市場(chǎng)化后,，如果監(jiān)管部門(mén)發(fā)現(xiàn)有金融機(jī)構(gòu)存在惡意利用調(diào)節(jié)利率的手段，來(lái)破壞市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)的秩序,，導(dǎo)致利率水平短時(shí)間嚴(yán)重偏離市場(chǎng)的合理水平,，從而威脅到金融體系的穩(wěn)定和金融為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的能力迅速下降,，那么，監(jiān)管部門(mén)就應(yīng)該介入調(diào)查，驅(qū)逐擾亂市場(chǎng)秩序的投機(jī)者,。
第二是流動(dòng)性保障功能的效率監(jiān)管,。最近發(fā)生在銀行間市場(chǎng)的“錢(qián)荒”現(xiàn)象,，折射出銀監(jiān)會(huì)對(duì)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的迅猛發(fā)展缺乏有效監(jiān)管的問(wèn)題,。對(duì)同業(yè)業(yè)務(wù)的期限錯(cuò)配問(wèn)題，監(jiān)管部門(mén)應(yīng)該建立必要的限額管理機(jī)制,，和同業(yè)結(jié)算支付應(yīng)急反應(yīng)系統(tǒng)以及及時(shí)指導(dǎo)銀行自身主動(dòng)負(fù)債的能力,。當(dāng)然也不能因噎廢食，就此取消對(duì)金融體系日常運(yùn)行起著非常重要作用,、和流動(dòng)性保障功能密切關(guān)聯(lián)的清算業(yè)務(wù)或同業(yè)業(yè)務(wù),。
第三是風(fēng)險(xiǎn)分散功能的效率監(jiān)管。無(wú)論是違約風(fēng)險(xiǎn)還是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),，無(wú)論是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)還是操作風(fēng)險(xiǎn),，我們應(yīng)該把監(jiān)管的重點(diǎn)放在防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題上，把監(jiān)管模式轉(zhuǎn)變?yōu)椤澳嬷芷凇钡倪\(yùn)作模式上,。美國(guó)次貸危機(jī)中唯一值得我們借鑒的經(jīng)驗(yàn)就是他們“逆周期”的風(fēng)險(xiǎn)分散意識(shí)：在市場(chǎng)繁榮的大好時(shí)機(jī)進(jìn)行資產(chǎn)證券化,，起到了很好的分散風(fēng)險(xiǎn)的作用。只不過(guò)他們?cè)谫Y產(chǎn)證券化過(guò)程中沒(méi)有很好地向客戶提示充分的信息,，這是今后我們監(jiān)管部門(mén)要引以為戒的地方,。
第四是信息披露功能的效率監(jiān)管。內(nèi)幕交易,、粉飾報(bào)表,、錯(cuò)誤引導(dǎo)等行為，是中國(guó)資本市場(chǎng)的頑疾。銀行與中小企業(yè)之間的信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題,，也是阻礙中小企業(yè)融資的重要因素,。政府應(yīng)該強(qiáng)化信息披露制度的監(jiān)管措施，盡快建立起企業(yè)和個(gè)人信用的真實(shí)檔案,，從而讓社會(huì)所有的群體都能意識(shí)到損害自己信用的各類(lèi)行為都將在日后為之付出沉重代價(jià),。
第五是公司治理功能的效率監(jiān)管。今天無(wú)論是加快利率市場(chǎng)化的步伐,，還是推動(dòng)人民幣國(guó)際化的戰(zhàn)略,，無(wú)論是強(qiáng)化金融業(yè)高管薪酬體系的改革，還是堅(jiān)定不移地引入股市的“退市機(jī)制”,，都讓大家越來(lái)越意識(shí)到引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制和對(duì)金融機(jī)構(gòu)獎(jiǎng)懲分明的制度安排,，對(duì)改善金融服務(wù)的質(zhì)量和提高企業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)有著多么重要的促進(jìn)作用。任何破壞公平競(jìng)爭(zhēng)的行為和隱瞞信息的道德風(fēng)險(xiǎn)行為都無(wú)法逃脫功能監(jiān)管的視野,。
第六是價(jià)值創(chuàng)造功能的效率監(jiān)管,。如果金融服務(wù)不能為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展貢獻(xiàn)力量，那么投資者的價(jià)值創(chuàng)造就是一種“零和博弈”,，而且,，最終財(cái)富要么會(huì)集中到在不公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)中獲勝的少數(shù)人手里，要么就會(huì)因?yàn)椴辉敢饨槿脒@種投機(jī)行為充斥的市場(chǎng)而被迫溫存在沒(méi)有效率的銀行體系,，從而使得實(shí)體經(jīng)濟(jì)的平均融資成本大為上升。因此,，引進(jìn)價(jià)值投資的專(zhuān)業(yè)化金融機(jī)構(gòu)和人才,，完善中國(guó)金融體系的制度建設(shè)，打造各類(lèi)創(chuàng)新產(chǎn)品以滿足由此產(chǎn)生的對(duì)各種高端金融服務(wù)的市場(chǎng)需求,，才是中國(guó)金融發(fā)展為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的必由之路,。
檢驗(yàn)中國(guó)金融改革和監(jiān)管措施是否有效，關(guān)鍵在于要關(guān)注金融體系基本功能的發(fā)揮程度：首先,，要判斷金融服務(wù)的價(jià)值創(chuàng)造是否正確,，然后要觀察“價(jià)格發(fā)現(xiàn)”的市場(chǎng)環(huán)境是否到位，在此基礎(chǔ)上,，進(jìn)一步衡量“金融創(chuàng)新,、分散風(fēng)險(xiǎn)”的專(zhuān)業(yè)化本領(lǐng)是否得到充分體現(xiàn)；當(dāng)然,，在改革過(guò)程中,，尤其還要重視“信息披露充分、公司治理機(jī)制到位”的制度建設(shè),，這樣才能確保市場(chǎng)越來(lái)越繁榮,，流動(dòng)性越來(lái)越充裕，而反過(guò)來(lái)它又會(huì)進(jìn)一步打開(kāi)金融創(chuàng)新和價(jià)值創(chuàng)造的發(fā)展空間，形成良性循環(huán)的最佳效果,。一句話,，千萬(wàn)不能再停留在以前“頭痛醫(yī)頭腳痛醫(yī)腳”這種行政管理式的監(jiān)管模式上。