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大概是十幾年前，理性預(yù)期學(xué)派曾經(jīng)很流行。該理論最早由約翰?穆思于1961年在其《合理預(yù)期和價(jià)格變動理論》一文中首先提出,，由盧卡斯,、薩金特等人進(jìn)一步發(fā)展，后來盧卡斯和薩金特分別在1995年和2011年獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎,。該經(jīng)濟(jì)理論認(rèn)為,，經(jīng)濟(jì)主體（企業(yè)和個人）都會對于政策制訂者未來的行為進(jìn)行預(yù)期，并且在此基礎(chǔ)上采取提前應(yīng)對,，與政策進(jìn)行博弈,，這樣導(dǎo)致一些經(jīng)濟(jì)政策往往達(dá)不到效果，甚至最終結(jié)果與政策初衷相反,。
大概是有鑒于此,，美國聯(lián)儲前主席格林斯潘為了避免公眾等經(jīng)濟(jì)主體產(chǎn)生理性預(yù)期導(dǎo)致政策失效，把隱晦玩到了極致,。在很多時候,，公眾想知道格林斯潘在想什么、會制定什么政策,，但格林斯潘總是支支吾吾,，說些模棱兩可的話。結(jié)果他的政策很難被準(zhǔn)確預(yù)期,，以至于記者有時候要從他的公文包的厚薄來判斷政策走向,。他的這種政策，確實(shí)一度帶來美國經(jīng)濟(jì)繁榮,，不過2008年金融危機(jī)徹底毀了他的清譽(yù),。至于其他國家央行，也有一些像格林斯潘這樣莫測高深,、故弄玄虛,。
格林斯潘的繼任者伯南克與其前任全然不同。伯南克是生怕經(jīng)濟(jì)主體們會錯了聯(lián)儲的意,，不但繼續(xù)在每次會議后一段時間公布聯(lián)儲的會議紀(jì)要,，還在2012年年底的會議上正式對于未來的利率政策做出了明確的指引：在失業(yè)率高于6.5%、預(yù)期通脹水平不超過2.5個百分點(diǎn)的情況下,，將繼續(xù)把聯(lián)邦基金利率保持在0~0.25%的超低區(qū)間,。
不管美聯(lián)儲量化寬松政策（QE）到底效果如何,，但美聯(lián)儲實(shí)行明確的政策指引，包括之前一直在會議紀(jì)要和伯南克講話中的信息是被社會充分認(rèn)識到了,，所以美國的資產(chǎn)價(jià)格紛紛走高,。全球主要央行在效仿美聯(lián)儲實(shí)施極其寬松貨幣政策的同時，也越來越多地學(xué)習(xí)美聯(lián)儲的高度透明化的做法,。日本央行于2013年4月初明確宣布了實(shí)施規(guī)模龐大的QE計(jì)劃,，并且明確了要在兩年內(nèi)實(shí)現(xiàn)通貨膨脹2%的目標(biāo)。英國央行在2013年8月7日正式推出“前瞻性貨幣政策指引”,，這項(xiàng)新政策首次將利率與失業(yè)率掛鉤,，在失業(yè)率下降到7%之前，央行將維持當(dāng)前0.5%的超低基準(zhǔn)利率和量化寬松政策,。早在今年3月,，英國財(cái)政大臣奧斯本建議央行采用“前瞻性貨幣政策指引”，設(shè)定貨幣政策中期目標(biāo),。英國央行此次回應(yīng)這一建議,，希望給經(jīng)濟(jì)決策者提供一個穩(wěn)定、可預(yù)期的貨幣政策環(huán)境,。
就連一直把央行會議紀(jì)要視為秘密的歐洲央行,，也準(zhǔn)備改變做法，準(zhǔn)備對外公開會議紀(jì)要內(nèi)容,。7月底,，德國媒體援引兩名歐洲央行執(zhí)行委員會委員消息稱，歐洲央行很快將仿效美聯(lián)儲和英國央行在之后公布每月會議紀(jì)要,。而在7月貨幣政策會議后,，歐洲央行行長德拉吉首次給出歐洲央行的前瞻指引，稱歐洲央行預(yù)計(jì)主要利率在很長一段時間內(nèi)將保持在現(xiàn)有水平或者更低的水平,。
理性預(yù)期假設(shè)所稱的那種現(xiàn)象之所以出現(xiàn),，是因?yàn)檎咧贫ㄕ叨际窍鄼C(jī)抉擇者，他們看風(fēng)使舵,，其信譽(yù)很差,，所以大眾出于自衛(wèi)的心理，要對政策進(jìn)行防范,，就導(dǎo)致了政策的最終結(jié)果常常與其初衷相反�,，F(xiàn)在央行明確地發(fā)布政策指引，明確示意未來政策的目標(biāo)與掛鉤的變量值,，讓社會的預(yù)期穩(wěn)定，這樣自然促進(jìn)了政策目標(biāo)的達(dá)成,。
筆者預(yù)測,，在反危機(jī)期間美國聯(lián)儲實(shí)施的政策指引的管理預(yù)期的方式,，有可能會在全球央行之間流行開來。而美國聯(lián)儲在危機(jī)期間采用的這種預(yù)期管理方式,，也極有可能在危機(jī)之后被繼承下來,，成為美聯(lián)儲管理市場預(yù)期的重要日常方法。當(dāng)然,，在美國僅僅實(shí)行半年多,、在日本僅僅實(shí)行幾個月的這種管理方法，其成效還需要進(jìn)一步驗(yàn)證,，只有等過了一兩個經(jīng)濟(jì)周期,，或者是經(jīng)過十余年之后，才能得出比較可靠的結(jié)論,。
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