|
最新公布的多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及逐步改善的金融市場(chǎng)，一定程度上預(yù)示著歐洲正在走出衰退、迎來(lái)春天的時(shí)點(diǎn)可能快于世人預(yù)期,。
依據(jù)Markit的最新數(shù)據(jù),，歐元區(qū)7月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）兩年來(lái)首次突破50%榮枯線。除德國(guó)增長(zhǎng)前景轉(zhuǎn)好之外,，意大利制造業(yè)PMI也升至50.4%，愛(ài)爾蘭連續(xù)兩個(gè)月維持在榮枯線之上。隨著工業(yè)生產(chǎn)逐步恢復(fù),，今年1至5月歐元區(qū)商品出口總額較去年同期上升2.3%，凈出口總額達(dá)到去年同期的3.5倍,。
與此同時(shí),，歐元區(qū)股市債市漲聲一片。截至8月2日,，歐元區(qū)斯托克50指數(shù)較去年同期上漲24.2%至2810.2點(diǎn),，德國(guó)、意大利,、愛(ài)爾蘭股市市值分別上漲36.6%,、36.7%和31.5%，希臘股市市值漲幅高達(dá)120.5%,。
超寬松貨幣政策,、經(jīng)濟(jì)改革以及美國(guó)復(fù)蘇產(chǎn)生的帶動(dòng)作用是推動(dòng)歐洲經(jīng)濟(jì)走向春天的主因,。持續(xù)的救助措施與超寬松貨幣政策為歐洲經(jīng)濟(jì)寒冬不斷添薪加柴。在持續(xù)推行長(zhǎng)期再融資操作（LTROs）,、證券市場(chǎng)計(jì)劃（SMP）,、直接貨幣交易（OMT）等非常規(guī)貨幣政策的同時(shí)，今年5月歐洲央行將主要再融資利率下調(diào)至0.5%的紀(jì)錄低點(diǎn),。
近兩年來(lái)圍繞財(cái)政整頓與經(jīng)濟(jì)改革中各種棘手問(wèn)題,，歐元區(qū)已發(fā)生多起政治危機(jī)，數(shù)位領(lǐng)導(dǎo)人走下政壇,，但這并不能否定歐洲在應(yīng)對(duì)危機(jī),、平衡緊縮與增長(zhǎng)過(guò)程中付出的努力與經(jīng)濟(jì)改革取得的成效。截至2012年末,，歐元區(qū)財(cái)政赤字占GDP比重已由2010年6.4%降至3.7%,，雖然債務(wù)負(fù)擔(dān)依然沉重，但其走出危機(jī)的車(chē)輪已開(kāi)始啟動(dòng),。
此外,，近來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)“較高增長(zhǎng)、就業(yè)改善和較低通脹”的良好態(tài)勢(shì),，給歐洲吹來(lái)一縷暖風(fēng),，產(chǎn)生了較好的帶動(dòng)作用。年初以來(lái)歐元區(qū)對(duì)美國(guó)商品貿(mào)易扭轉(zhuǎn)去年末的下行疲態(tài),，呈現(xiàn)溫和上升趨勢(shì),，1至5月對(duì)美國(guó)貿(mào)易順差較去年同期上升7.8%，至293.5億歐元,，在同期歐元區(qū)貿(mào)易順差總額中的占比達(dá)43%,。
但“歐元區(qū)危機(jī)結(jié)束”的論斷仍言之尚早，當(dāng)前歐洲實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍處疲態(tài),，國(guó)際收支改善進(jìn)程緩慢,，歐債危機(jī)長(zhǎng)期化、復(fù)雜化,、深層次化的趨勢(shì)依舊,，歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路上還有更多考驗(yàn)。
第一,，實(shí)體經(jīng)濟(jì)“溫度”仍然偏低,，歐元區(qū)目前仍未能回到危機(jī)前的產(chǎn)出水平。截至2012年末,，歐元區(qū)實(shí)際GDP總量為85490.8億歐元,，與2008年實(shí)際GDP總量相比仍有817.4億歐元的差距。其中希臘2012年末實(shí)際GDP總量較2008年下降了20%,。其次,，隨著主權(quán),、銀行、公司以及家庭修復(fù)資產(chǎn)負(fù)責(zé)表的持續(xù)推進(jìn),，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)體特別是邊緣成員國(guó)面臨著日益嚴(yán)峻的需求不足問(wèn)題,。在持續(xù)超寬松貨幣政策下，歐元區(qū)CPI同比增幅連續(xù)6個(gè)月處于歐洲央行目標(biāo)水平之下,，其中希臘物價(jià)在2-6月連續(xù)同比收縮,。這既反映出歐洲央行貨幣政策向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)不暢，更體現(xiàn)了當(dāng)前市場(chǎng)有效需求不足的問(wèn)題,，加之屢創(chuàng)新高的失業(yè)率,，歐元區(qū)潛藏的通縮風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。此外,，歐債危機(jī)實(shí)質(zhì)上也是部分歐元區(qū)國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力危機(jī)的一種間接反映,。近年來(lái)邊緣國(guó)家多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)改革措施對(duì)于提升競(jìng)爭(zhēng)力發(fā)揮了一定的積極作用，但目前尚不足以改變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)長(zhǎng)期處于潛在增長(zhǎng)率之下的狀況,，國(guó)際收支改善進(jìn)程也較為緩慢,。今年以來(lái)歐元區(qū)商品貿(mào)易凈出口持續(xù)增長(zhǎng)，實(shí)際上很重要的原因是進(jìn)口大幅下降,，1至5月歐元區(qū)商品貿(mào)易進(jìn)口減少金額約為出口增加金額的1.7倍,。
第二，金融市場(chǎng)有待繼續(xù)修復(fù),。6月末歐盟股市總市值81374.5億歐元,，較2008年還有3531.8億歐元的差距,。上半年歐洲全部債券交易宗數(shù)較2008年同期下降45.7%,，投資者參與積極性有待提升。信貸條件仍在持續(xù)收緊,，上半年歐元區(qū)銀行信貸總額較去年同期下降0.4%,，6月單月同比降幅達(dá)1%。此外,，日益嚴(yán)峻的金融市場(chǎng)“碎片化”問(wèn)題,，凸顯了債務(wù)危機(jī)影響下的歐洲金融一體化進(jìn)程出現(xiàn)了停頓甚至倒退。金融市場(chǎng)“碎片化”不僅不利于歐洲金融穩(wěn)定和市場(chǎng)資源配置,，也是阻礙歐洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵因素,。
第三，導(dǎo)致歐洲跌入寒冬危機(jī)的結(jié)構(gòu)性,、制度性根源問(wèn)題未解,。危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，歐元區(qū)核心國(guó)與邊緣國(guó)的實(shí)力分化更趨明顯,，德,、法經(jīng)濟(jì)已恢復(fù)至危機(jī)前水平,，西班牙、希臘,、葡萄牙等重債國(guó)仍深陷衰退,。同時(shí)，邊緣國(guó)內(nèi)部也出現(xiàn)分化：希臘一直未能走出經(jīng)濟(jì)持續(xù)衰退與負(fù)債居高不下的漩渦,，愛(ài)爾蘭則逐步實(shí)現(xiàn)溫和復(fù)蘇,，經(jīng)濟(jì)總量已接近危機(jī)前水平。雖然近期歐洲在銀行業(yè)聯(lián)盟方面取得了一定進(jìn)展,，但不解決“擁有統(tǒng)一貨幣政策而缺失統(tǒng)一財(cái)政政策”的問(wèn)題,，就難以消除歐元區(qū)成員國(guó)制定宏觀政策時(shí)“搭便車(chē)”的激勵(lì)，歐債危機(jī)的制度性根源問(wèn)題將繼續(xù)存在,。
第四,，國(guó)際經(jīng)濟(jì)政策環(huán)境更趨復(fù)雜。今年上半年,，全球經(jīng)濟(jì)總體走勢(shì)疲弱的狀態(tài)依舊未改,，尤其新興經(jīng)濟(jì)體在去年增長(zhǎng)放緩的基礎(chǔ)上繼續(xù)下行。外部需求走軟在較大程度上影響了歐元區(qū)出口貿(mào)易的增長(zhǎng),，1至5月歐元區(qū)對(duì)俄羅斯,、印度、巴西,、南非出口貿(mào)易增幅較去年同期下降了9.7%,。預(yù)計(jì)新興經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)放緩的趨勢(shì)短期內(nèi)恐難以扭轉(zhuǎn)，歐元區(qū)出口貿(mào)易或?qū)⑹艿礁嘭?fù)面影響,。此外,，美聯(lián)儲(chǔ)可能在年內(nèi)正式啟動(dòng)QE政策的退出措施，雖然這并不意味著其寬松貨幣政策終結(jié),，但仍可能從抬高市場(chǎng)融資成本,、加速國(guó)際資本向美國(guó)流動(dòng)、全球貨幣政策博弈更趨復(fù)雜三個(gè)方面加大國(guó)際合作的困難,，歐洲經(jīng)濟(jì)金融一體化由此面臨更大挑戰(zhàn),。
|