伴隨穩(wěn)增長(zhǎng)政策的不斷加大以及市場(chǎng)信心慢慢恢復(fù),，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的7月中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并未延續(xù)今年以來(lái)悲觀的形勢(shì),，投資年內(nèi)首次止跌，消費(fèi)增速略有下滑，但出口與工業(yè)生產(chǎn)均出現(xiàn)了反彈,，顯示今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)最壞的時(shí)刻或已結(jié)束,。如果諸多穩(wěn)增長(zhǎng)措施能積極落實(shí),，宏觀經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)有望在9月到來(lái),。
具體來(lái)看，7月工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)為9.7%,，比6月加快0.8個(gè)百分點(diǎn),，是所有經(jīng)濟(jì)指標(biāo)中表現(xiàn)最為積極的一個(gè)，成為亮點(diǎn),。其中,，汽車制造業(yè)表現(xiàn)搶眼，增加值同比增速14.1%,，比6月提升了3.5個(gè)百分點(diǎn),。鋼材產(chǎn)量同比增長(zhǎng)10.9%，比6月提升了3.7個(gè)百分點(diǎn),。結(jié)合早前來(lái)自中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)分析,，7月全國(guó)鋼材產(chǎn)量有所回升，庫(kù)存底部或已出現(xiàn),，而這作為先行指標(biāo)或意味著接下來(lái)的投資有望回暖,。
1至7月固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)20.1%，與1至6月持平,，是年內(nèi)首次停止跌勢(shì),。中央項(xiàng)目投資增加，1至7月中央投資同比增速12.4%,，比1至6月提升了2.7個(gè)百分點(diǎn),，是防止投資下滑過快的主要力量。分產(chǎn)業(yè)來(lái)看,，第二產(chǎn)業(yè)投資加快,，一,、三產(chǎn)業(yè)投資回落；制造業(yè)投資同比增速17.1%,，與前6月持平,；交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)同比增速22.3%,，提升了0.8個(gè)百分點(diǎn),。鐵路投資有所下滑，1至7月同比增速比前6月下降3.6%,。雖然鐵路投資有所回落，但這或許意味著未來(lái)對(duì)鐵路投資支持力度的加大,，有望帶動(dòng)整體投資反彈,。另外，1至7月房地產(chǎn)投資比1至6月提高了2個(gè)百分點(diǎn),。
受收入增速回落的影響,，7月社會(huì)消費(fèi)品零售總額名義增速為13.2%，比6月增速回落了0.1個(gè)百分點(diǎn),，扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)11.3%,，下滑更多。其中,，餐飲收入同比降低了0.4個(gè)百分點(diǎn),，顯示政府提倡節(jié)儉與反腐對(duì)高端餐飲業(yè)的影響仍在持續(xù)。由于金價(jià)變化較大,，國(guó)內(nèi)金銀珠寶消費(fèi)大起大落,，7月金銀珠寶消費(fèi)同比增速41.7%，比6月提升11.5個(gè)百分點(diǎn),。
對(duì)外貿(mào)易情況得到改善,。7月進(jìn)出口均轉(zhuǎn)負(fù)為正，其中出口同比增長(zhǎng)5.1%,，進(jìn)口同比大增10.9%,，貿(mào)易順差回落至178億美元，遠(yuǎn)低于上月的271億美元,。筆者認(rèn)為,，7月出口反彈可能主要受美國(guó)經(jīng)濟(jì)改善及早前嚴(yán)厲打擊非法貿(mào)易套利行為導(dǎo)致部分出口推遲所致，而進(jìn)口反彈或與內(nèi)需見底企穩(wěn),，及大宗商品價(jià)格下降,，則或與企業(yè)趁機(jī)增加庫(kù)存有關(guān)。當(dāng)然,，盡管出口有所反彈,，但仍低于全年8%的目標(biāo),，未來(lái)包括增加出口退稅與信用保險(xiǎn)、維持匯率穩(wěn)定等一系列措施能否切實(shí)提振出口,，將成為今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能否實(shí)現(xiàn)7.5%目標(biāo)的關(guān)鍵,。
相比于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，今年的通脹壓力似不足為慮,。7月CPI同比增速2.7%,，與6月持平。其中,，食品價(jià)格環(huán)比漲幅為零,，水果價(jià)格大幅回落，與豬肉,、蔬菜價(jià)格回升相抵,。非食品價(jià)格環(huán)比上漲0.2%，交通和通信,、娛樂教育文化用品及服務(wù),、居住價(jià)格分別上漲0.3%、0.8%和0.3%,。因正處暑期旅游旺季,，旅游價(jià)格上漲4.9%。7月PPI環(huán)比下降0.3%,，同比下降2.3%,，降幅有所收窄。這與大宗商品價(jià)格上漲密切相關(guān),。7月全球油價(jià)大漲,，布倫特原油價(jià)格上漲4.6%；商務(wù)部公布的生產(chǎn)資料價(jià)格也出現(xiàn)上漲趨勢(shì),。今年通脹壓力總體可控,，預(yù)計(jì)CPI將維持在2.5%左右，低于政策目標(biāo),，未來(lái)貨幣政策有更多發(fā)揮余地,。
不過，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能否在9月實(shí)現(xiàn)反彈,，還需更多依靠穩(wěn)增長(zhǎng)政策的落實(shí),。7月決策層政策拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，支持小微企業(yè),、加快鐵路建設(shè),、確保出口穩(wěn)定、加快行政審批權(quán)力下放及投資項(xiàng)目審批等更多支持政策,，將有助于改善市場(chǎng)預(yù)期,，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)動(dòng)能,。在市場(chǎng)流動(dòng)性方面，7月新增貸款接近7000億,，M2同比增長(zhǎng)14.5%,，比上月末高0.5個(gè)百分點(diǎn)；銀行間資金緊張情況也得到了極大緩解,，銀行間市場(chǎng)同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率為3.54%,，比6月低3.04個(gè)百分點(diǎn)，質(zhì)押式債券回購(gòu)月加權(quán)平均利率為3.60%,，比上月低3.22個(gè)百分點(diǎn),。
資金價(jià)格回落顯示央行在流動(dòng)性調(diào)節(jié)方面做了更多努力，包括時(shí)隔5個(gè)月重啟逆回購(gòu),，通過SLF工具向市場(chǎng)中注入短期流動(dòng)性,。但當(dāng)前企業(yè)面臨的正利率依然較高，不利于激發(fā)企業(yè)生產(chǎn)活力,，央行仍有必要適時(shí)降息與降準(zhǔn)，以協(xié)調(diào)配合各部委推出的穩(wěn)增長(zhǎng)措施,。這一決定并非是刺激,，只是根據(jù)增長(zhǎng)和通脹的變化調(diào)整貨幣政策。在經(jīng)濟(jì)比較弱的時(shí)候,，需要更加積極使用反周期政策,。